De SNB kan ervoor kiezen om aan de zijlijn te blijven staan totdat de Amerikaanse Federal Reserve en de Europese Centrale Bank beginnen met het verlagen van de rente, wat algemeen wordt verwacht in juni, om verdere zwakte van de Zwitserse frank te voorkomen.
Een dalende frank brengt het risico met zich mee van een opflakkering van de inflatie, die in februari afnam tot een bijna 2-1/2 jaar laagtepunt van 1,2% en sinds mei 2023 binnen de doelstelling van de centrale bank van 0%-2% blijft.
In december zei de SNB dat ze zich niet langer zou richten op de verkoop van vreemde valuta om de frank te ondersteunen als maatregel om de geïmporteerde inflatie te temperen, waarbij SNB-voorzitter Thomas Jordan zei dat dit niet langer nodig was.
Jordan kondigde onlangs zijn besluit aan om in september af te treden.
De frank is dit jaar tot nu toe met ongeveer 3,5% gedaald en sommigen zeggen dat het onverwacht verlagen van de rentetarieven, vóór andere grote centrale banken, de munt verder zou kunnen verzwakken.
Een meerderheid van bijna 80%, 25 van de 32 economen in de peiling van 13-18 maart van Reuters, voorspelde dat de SNB de beleidsrente op 21 maart ongewijzigd zou laten op 1,75% - de laagste onder de centrale banken van de G10-landen, met uitzondering van de Bank of Japan.
"Er zijn verschillende redenen voor een renteverlaging in juni en het aanhouden van de rente in maart. De Zwitserse frank is sinds het begin van het jaar wat in waarde gedaald ten opzichte van de dollar en de euro ... Ze (de SNB) weten niet zeker of er geen tweede-ronde-effecten zijn," zei Alessandro Bee, econoom bij UBS.
Het enquêteresultaat was in overeenstemming met de marktprijzen voor de eerste renteverlaging, die pas onlangs werden gewijzigd van maart naar juni, na een soortgelijke beweging eerder dit jaar bij de verwachtingen voor de eerste renteverlagingen van de Fed en de ECB.
Er was echter geen duidelijke consensus onder economen over de exacte timing van de eerste renteverlaging. Terwijl 14 economen voorspelden dat de eerste verlaging in juni zou plaatsvinden, verwachtten 11 economen dat de eerste verlaging in het derde kwartaal of later zou plaatsvinden. Slechts zeven zeiden dat de SNB donderdag zou verlagen.
"Ze zullen voorzichtig zijn om de rente te verlagen in een situatie waarin ze niet zeker weten of de ECB en de Fed zullen volgen," zei Bee van UBS. "Er bestaat nog steeds de mogelijkheid dat de Fed en de ECB de rente langer inhouden."
Maar Zwitserland heeft ook een zeer lage inflatie, veel lager dan in de VS of de eurozone.
"Wij voorspellen al lange tijd dat de inflatie begin dit jaar zou dalen tot bijna 1% en dat de SNB de rente in maart zou verlagen. En nu onze non-consensus inflatievoorspelling grotendeels is uitgekomen, denken wij dat het waarschijnlijk is dat de SNB (op 21 maart) tot een renteverlaging zal overgaan," schreef Adrian Prettejohn, Europa-econoom bij Capital Economics.
De SNB zal de rente dit jaar met cumulatief 50 basispunten verlagen tot 1,25%, zo bleek uit de mediaan van de enquête. Als dit wordt gerealiseerd, is dat minder diep dan de renteverlagingen van 75 tot 100 basispunten die van de Fed en de ECB worden verwacht.
Volgens de peiling van Reuters zou de inflatie dit jaar gemiddeld 1,5% bedragen, alvorens in 2025 en 2026 af te nemen tot 1,3%.
"Wij houden vast aan onze oproep voor een langere pauze bij de SNB, gevolgd door een latere/langzamere verlagingscyclus dan de ECB," aldus Chiara Angeloni, Europa-econoom bij Bank of America.
"Mocht de binnenlandse inflatie hoger uitvallen dan de SNB denkt... dan verwachten wij dat de SNB de financiële voorwaarden zal aanscherpen via een waardestijging van de FX - vandaar de balansafbouw van de buitenlandse activa - in plaats van hogere rentetarieven."
Gevraagd naar het grotere risico rond de omvang van de renteverlagingen dit jaar, zei een kleine meerderheid van de economen, 10 van de 18, dat het minder zou kunnen zijn dan ze verwachtten en 8 zeiden dat het er meer zouden kunnen zijn.
(Voor andere verhalen uit de wereldwijde conjunctuurenquête van Reuters:)
