2025 belooft een uitstekend jaar te worden. De CEO van TSMC, C.C. Wei, kondigde na de halfjaarlijkse resultaten aan dat de omzet van zijn groep dit jaar met minstens 30 % zou stijgen – in Amerikaanse dollar.

Gedreven door een sterke vraag naar rekenkracht in verband met nieuwe technologieën op het gebied van artificiële intelligentie en door het succes van zijn chips van drie nanometer, zou de Taiwanese onderneming haar beste jaar sinds 2010 beleven qua groei – met uitzondering van 2020, een jaar gekenmerkt door onredelijke prijsverstoringen.

In dollar heeft TSMC zijn omzet in een decennium verviervoudigd en zijn winst vervijfvoudigd. De Amerikaanse concurrent Intel lijdt uiteraard onder de vergelijking, met een omzetdaling over dezelfde periode en rode cijfers sinds enige tijd. Opmerkelijk is dat het R&D-budget van TSMC twee keer zo klein is als dat van Intel.

Onmisbaar dankzij zowel zijn schaal als zijn technologische voorsprong, is de Taiwanese onderneming in staat om zelf investeringen in zijn productiecapaciteit te financieren, die dit jaar naar verwachting 50 miljard dollar zullen benaderen.

Daartegenover staat Intel, dat met 24 miljard dollar aan investeringen vorig jaar en al drie jaar negatieve cashflows ver achterblijft. De hoop op een inhaalbeweging lijkt dus vergeefs, zoniet illusoir.

Maar dus geen teken van vertraging voor TSMC. De marges en winstgevendheid blijven op recordniveaus, met voorraden die nog nooit zo snel zijn verkocht. Het gevolg van deze goede resultaten is een nieuwe dividendverhoging van 16 %.

Het bedrijf blijft steunen op een ijzersterke balans, met al zijn verplichtingen volledig gedekt door de kasmiddelen alleen. Ook hier benadrukt de vergelijking met Intel – dat 36 miljard dollar aan nettoschulden op zijn balans heeft staan – de superioriteit van de Taiwanese onderneming.

Al twintig jaar, ondanks zijn fenomenale groei, heeft de bijzondere situatie van TSMC – vooral zijn blootstelling aan geopolitiek risico – hem altijd een gemiddelde waardering van vijftien keer de winst opgeleverd. Er is geen twijfel dat dit veelvoud veel genereuzer zou zijn als het een Amerikaans bedrijf was dat in de Verenigde Staten was gevestigd.

De waardering, die de afgelopen vijf jaar zeer volatiel is geweest, schommelt nu rond de twintig keer de winst. MarketScreener merkt op dat drie van de vijf grootste institutionele aandeelhouders van het bedrijf hun belang in het kapitaal in het afgelopen kwartaal hebben vergroot.