Zullen windturbinefabrikanten een vergelijkbaar lot ondergaan? Hoewel de geschiedenis zich niet herhaalt, zijn er zeker parallellen. Ook hier volgden tegenvallers al snel op veelbelovende vooruitzichten.

Matige winstgevendheid, hevige concurrentie, onderhandelingsmacht bij opdrachtgevers, nadelige blootstelling aan inflatie die zich wel in de kosten maar nauwelijks in de prijzen laat voelen: dezelfde oorzaken leiden - niet verrassend - tot dezelfde gevolgen.

Siemens Energy, dat zowel gasturbines als windturbines produceert, zit dus dubbel in de problemen. Hoewel de omzet sinds 2017 stagneert, is de winstgevendheid de afgelopen drie jaar toegenomen, zeg maar sinds de afsplitsing van het Siemens-conglomeraat.

In 2021 en 2022 genereerde Siemens Energy ongeveer 1 miljard € aan vrije kasstroom per jaar. In combinatie met een kapitaalverhoging van 1,3 miljard € zorgden deze middelen ervoor dat Siemens het Spaanse windenergiebedrijf Gamesa begin 2023 volledig kon overnemen. Gamesa heeft grote problemen en Siemens Energy wil het herstructureren.

Het orderboek blijft goed gevuld, terwijl de diversificatie van het portfolio en het overwicht van diensten daarin - meer dan de helft van de verwachte omzet - zorgen voor een relatieve veerkracht van de activiteiten.

Het goede nieuws: de gisteren gepubliceerde kwartaalcijfers laten een duidelijk herstel van de conjunctuur zien: de orders stijgen met 56 % en de geconsolideerde omzet met 22 % ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, terwijl alle segmenten - zelfs Gamesa - groeien.

Met deze cijfers is echter voorzichtigheid geboden, want het tweede kwartaal van 2022 werd gekenmerkt door een totale verlamming van de vraag toen in Oost-Europa de oorlog uitbrak.

Eind vorig jaar bood Siemens Energy met een waardering van minder dan 10 keer de vrije kasstroom een zeer aantrekkelijke beleggingskans voor wie toch blootstelling aan de sector wilde. Deze korting is verdwenen door de recente koersstijging, wat het vertrouwen van beleggers in het vermogen van het bedrijf om Gamesa goed te integreren weerspiegelt.

Moederbedrijf Siemens, dat nog steeds een derde van het kapitaal controleert, heeft van dat hernieuwde optimisme geprofiteerd om een deel van haar aandelen te verkopen.