Het meest opmerkelijke is de organische groei: die bedraagt 10,1 % en is volledig te danken aan succesvol doorgevoerde prijsverhogingen. Cognac blijkt een onvermoede bescherming tegen inflatie te bieden.

Bewijs van deze uitzonderlijke prijskracht is dat Rémy Cointreau sommige van haar alcoholische dranken verkoopt voor wel 80.000 € per fles. Dit zorgde er tot voor kort voor dat het aandeel vrolijk verhandeld werd tussen 40 x en 50 x de winst; de aanhoudende geruchten over een overname door LVMH droegen ongetwijfeld bij aan deze recordwaardering.

Maar tijden veranderen, en ook de risicobereidheid van beleggers. De beurswaardering is onlangs teruggevallen tot onder de 30 x de winst, en zelfs minder dan 25 x de winst die analisten over twee jaar verwachten.

Deze afkoeling van de gemoederen treft ook Campari, de directe concurrent van het Franse bedrijf. Zelfs bij sterk gediversifieerde reuzen als Diageo of Pernod Ricard dalen de waarderingen van gemiddeld 35 x naar 20 x de winst.

Onder leiding van Eric Vallat, een voormalig Richemont-topman, richt Rémy Cointreau zich duidelijk op het luxesegment, zoals blijkt uit de details van haar strategische doelstellingen voor 2029-2030. Dit is de meest winstgevende optie en de enige manier om zich te onderscheiden op een oververzadigde likeurmarkt.

Cognac mag dan uit de mode zijn in Europa, de drank blijft populair in de Verenigde Staten en vooral in China. De omzetgroei over de lange cyclus - periode 2013-2023 - is bescheiden, maar dankzij prijsverhogingen weet Rémy Cointreau haar winst meer dan te verdubbelen.

De prestatie is indrukwekkend, hoewel de vraag naar de houdbaarheid van het model rijst. Om hierop te antwoorden, is de groep begonnen met een diversificatieprogramma, bijvoorbeeld op het gebied van whisky, met de overname van Domaine des Hautes Glaces, en op het gebied van champagne met die van J. De Telmont, of nog op het gebied van gin met de acquisitie van The Botanist.

Bemoedigend vooruitzicht: de organische groei in deze segmenten - die weliswaar slechts 11,5 % van de omzet vertegenwoordigen - bedraagt 18,1 % en overtreft die van het cognacsegment. Als het managementteam net zo goed presteert op deze nieuwe markten als met cognac, kan het beste nog komen.

Als we dan toch een minpuntje moeten noemen, merken we op dat de groep chronisch lijdt onder een beperkte kasstroom door investeringen in productiemiddelen en werkkapitaal.

Het gevolg van deze dynamiek is dat er op de balans voorraden geboekt staan voor een bedrag van 1,8 miljard €. De waarde van die voorraden zal of zou de komende jaren stijgen.