CITIGROUP INC. 
Beleggers op Wall Street hebben de revisie van Fraser verwelkomd, maar waarschuwden dat de CEO grote uitdagingen voor de boeg heeft om het rendement te verbeteren en zijn rivalen in te halen, waaronder problemen met de regelgeving, glansloze winsten en een onrustig personeelsbestand.
"Als dit een schaakspel was, zou ik zeggen dat de openingsfase voorbij is en dat nu de middenfase begint," zei Peter Nerby, een analist bij ratingbureau Moody's.
De aandelen van Citi staan zo onder druk dat het moeilijk is om geld te verliezen door erop te wedden, zei Daniel Babkes, portefeuillebeheerder bij Pzena Investment Management, dat meer dan $60 miljard beheert en aandelen Citi bezit.
"We hebben er vertrouwen in dat de bank de uitgaven na de reorganisatie onder controle kan houden en dat de bank sterke groeivooruitzichten heeft op het gebied van zakelijk bankieren, zei hij.
De aandelen van Citigroup zijn sinds de aankondiging van de reorganisatie medio september met 49% gestegen, meer dan de 26% stijging van de KBW bankindex. De aandelen van de bank worden verhandeld tegen 0,57 van de boekwaarde, een prestatiemaatstaf die achterblijft bij de 1,73 van JPMorgan Chase of de 1,1 van Bank of America.
Maar de turnaround-inspanningen van het bedrijf veroorzaakten ook interne onrust. Werknemers vermeden om zich in te schrijven voor langetermijnprojecten tijdens de zes maanden durende reorganisatie omdat ze niet zeker wisten of ze ontslagen zouden worden, zei een bron die niet geïdentificeerd wilde worden over personeelszaken.
Het proces duurde lang omdat het betrekking had op vele niveaus van de organisatie, zei een andere bron dicht bij het bedrijf.
De vooruitzichten voor Citi verbeteren door het schrappen van banen, de kwaliteit van de leningenportefeuille en de verminderde blootstelling aan papieren verliezen op effecten, zei Ian Lapey, een portefeuillebeheerder bij Gabelli Funds, dat $30 miljard beheert en aandelen Citi bezit.
De herschikking van Citigroup is een keerpunt dat de efficiëntie zal verhogen, aldus Hunter Doble, een portefeuillebeheerder bij Hotchkis & Wiley, dat $31 miljard onder beheer heeft en aandelen Citi bezit.
Het behalen van de doelstelling van de bank van 11% tot 12% rendement op het tastbaar eigen vermogen zou een grote sprong in het aandeel veroorzaken, aangezien de huidige winstgevendheid veel lager is en dichter bij sectorgenoten zal komen, aldus Doble.
Citi rapporteert zijn winst over het eerste kwartaal op 12 april en houdt een virtuele aandeelhoudersvergadering op 30 april. Het verloor $1,8 miljard in het vierde kwartaal na het nemen van verschillende eenmalige kosten, waaronder verliezen door valutadevaluatie in Argentinië en hogere bijdragen aan de FDIC, die deposito's verzekert.
De grootste uitdagingen voor de kredietverstrekker zijn volgens Nerby van Moody's het verbeteren van de winsten in bankieren en vermogensbeheer.
UITDAGINGEN VOOR DE TOEKOMST
In een poging om de prestaties te verbeteren, heeft Fraser onlangs twee prominente leidinggevenden aangenomen om de divisies te leiden: Viswas Raghavan, voormalig hoofd global investment banking bij JPMorgan, en Andy Sieg, die eerder aan het hoofd stond van Bank of America's Merrill Wealth Management unit.
De aanwerving van hoogbetaalde leidinggevenden was een belediging voor intern talent en nadelig voor het moreel terwijl de werknemers een ontslaggolf doormaakten, aldus de eerste bron en twee andere mensen die ook niet geïdentificeerd wilden worden omdat ze personeelszaken bespraken.
In september erkende Fraser het moraalprobleem door te zeggen dat de verhuizing "niet algemeen populair zou zijn binnen onze bank", maar hij voegde eraan toe dat "onze sterkste medewerkers volledig achter deze verhuizing staan en dat het absoluut de juiste beslissing is voor onze aandeelhouders.
"Buitenstaanders zijn wat Citigroup nu nodig heeft om echt verandering te brengen," zei analist Ebrahim Poonawala van Bank of America.
Fraser heeft gezegd dat Citi zijn relaties met 's werelds grootste bedrijven zal aanwenden om de inkomsten uit investment banking en vermogensbeheer te verhogen. Ze is ook van plan om meer groei te stimuleren via een nieuw opgerichte divisie die zich richt op klantenservice. Toch wachten analisten nog op meer details over de strategie voor de belangrijkste eenheden.
Een ander aandachtspunt zijn de Amerikaanse consumentenactiviteiten van Citigroup, die veel kleiner zijn dan die van de concurrentie. Particuliere deposito's zijn slechts goed voor $105 miljard van de totale $1,3 biljoen aan deposito's van het bedrijf, terwijl bedrijfsdeposito's het grootste deel van de rest uitmaken. Daarentegen hebben JPMorgan Chase en Bank of America elk $1 biljoen of meer aan consumentendeposito's.
De Amerikaanse retailactiviteiten zijn een rem op het rendement, vertelde Mark Mason, financieel directeur, in februari aan investeerders toen hij gevraagd werd naar de strategie van de bank, en zei dat de bank minder dan 700 filialen heeft. Concurrenten hebben veel grotere netwerken.
Op de vraag naar commentaar over de plannen van Citi op het gebied van consumentenbankieren verwezen de woordvoerders van Citi Reuters naar eerdere verklaringen van leidinggevenden over de doelstellingen: Groeien in de zes grootstedelijke gebieden in de V.S. waar het meer filialen heeft, digitale kanalen stimuleren en voorzichtig hypotheken laten groeien.
In het buitenland heeft Fraser vooruitgang geboekt met haar belofte van twee jaar geleden om uit 14 markten te stappen. Citi heeft de verkoop van negen bedrijven in Azië afgerond, waaronder in Taiwan, de Filippijnen, Maleisië, India en Indonesië. De bank bouwt ook bedrijven af in China, Korea en Rusland, en zal volgend jaar proberen zijn Poolse bank te verkopen en een beursgang doen voor zijn Mexicaanse activiteiten.
Citi zal zijn dienstendivisie - die Fraser het kroonjuweel van het bedrijf noemt - op 18 juni presenteren tijdens een evenement voor beleggers. De divisie, die diensten levert op het gebied van cashmanagement, clearing en betalingen voor 's werelds grootste bedrijven, rapporteerde vorig jaar een recordomzet van $18,1 miljard. Het bedrijf wordt geholpen door de enorme wereldwijde aanwezigheid van Citi in 95 landen.
Aangezien Citi doorgaat met het afstoten van activiteiten in de internationale detailhandel, zullen diensten een groter deel van de toekomstige winst uitmaken, aldus Lapey bij Gabelli Funds.
"Ondanks teleurstellende winsten in de afgelopen paar jaar, lijkt het bedrijf nu goed gepositioneerd te zijn," zei hij. (Verslaggeving door Tatiana Bautzer en Saeed Azhar, redactie door Lananh Nguyen)
