Een Amerikaanse aandelenrally begint aan een maand die in de afgelopen jaren sterk is gebleken, maar aandelen moeten navigeren door werkgelegenheidscijfers en een winstseizoen dat onzeker zou kunnen zijn, nu de Federal Reserve vastbesloten is om de Amerikaanse rente te verhogen.

De S&P 500 trotseerde de angst voor een recessie en een Amerikaanse bankencrisis en boekte in de eerste helft een winst van 15,9%. De Nasdaq Composite steeg met 31,7% en boekte de grootste stijging in het eerste halfjaar in vier decennia.

Beleggers die erop wedden dat de opwaartse trend de komende weken zal aanhouden, hebben de recente geschiedenis aan hun kant. De S&P 500 heeft in acht opeenvolgende maanden een positief rendement geboekt en de technologiezware Nasdaq 100 index is in juli al 15 jaar op rij gestegen.

"We hebben een behoorlijk veerkrachtige markt gehad in de eerste helft van dit jaar, zei Mona Mahajan, senior beleggingsstrateeg bij Edward Jones. De markt moet antwoord krijgen op één grote vraag, en dat is hoe de economie er in de tweede helft van het jaar uitziet.

Verschillende indicatoren wijzen op een groeiend optimisme over aandelen. Het positieve sentiment in de enquête van de American Association of Individual Investors ligt al vier weken op rij boven het historische gemiddelde, terwijl positioneringsmetingen die door banken worden bijgehouden laten zien dat beleggers onlangs hun blootstelling aan aandelen hebben verhoogd.

De Cboe Volatility Index, die de vraag van beleggers naar bescherming tegen aandelenschommelingen meet, bereikte onlangs het laagste niveau sinds begin 2020.

Tegelijkertijd brengt juli zijn deel van potentieel marktbeïnvloedende gebeurtenissen met zich mee. Het eerste is het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport van komende vrijdag, dat beleggers een momentopname zal geven van hoe het met de economie gaat na de 500 basispunten renteverhogingen van de Fed sinds vorig jaar, de meest agressieve verkrapping in decennia.

Tekenen van een aanhoudende solide banengroei kunnen een visie versterken die de markten dit jaar heeft geholpen te stimuleren: dat de Amerikaanse economie een ernstige recessie kan vermijden ondanks de verkrapping door de Fed.

"De arbeidsmarkt zal waarschijnlijk uiteindelijk de grote katalysator blijken te zijn voor wat er op de markt en ook op het gebied van monetair beleid kan gebeuren," zei Omar Aguilar, chief executive officer en chief investment officer van Schwab Asset Management.

De bedrijfsresultaten voor het tweede kwartaal beginnen volgende week. Volgens Refinitiv IBES wordt verwacht dat S&P 500-bedrijven een totale winstdaling van 5,7% zullen boeken ten opzichte van het voorgaande jaar.

Beleggers zullen zich richten op de resultaten van zeven tech- en andere megabedrijven, waaronder Apple, Microsoft en Nvidia, die dit jaar voor de stijging van de S&P 500 hebben gezorgd.

In de mate waarin de Magnificent Seven dit hebben gedragen..., zijn dat de multiples die het meest waarschijnlijk geraakt zullen worden door een waarschuwing, een negatieve aankondiging," zei John Lynch, chief investment officer voor Comerica Wealth Management.

Het rapport over de consumentenprijsindex verschijnt op 12 juli, een cruciale indicatie van de inflatie vóór de beleidsbeslissing van de Fed op 26 juli. De Amerikaanse centrale bank hield de rente in juni stabiel en heeft aangegeven dat er dit jaar nog twee verhogingen komen, waarvan er één algemeen wordt verwacht in juli.

Aandelen hebben tot nu toe de prognoses van de beleidsmakers voor hogere rentes in de wind geslagen, maar dat zou kunnen veranderen als de obligatierente blijft stijgen. De rente op benchmarkobligaties bereikte onlangs een hoogtepunt in drie maanden, waarbij de 10-jaars rente op Amerikaanse staatsobligaties het laatst rond de 3,8% lag, ruim twee keer zo hoog als eind 2021.

Stijgende rendementen maken aandelen over het algemeen minder aantrekkelijk dan obligaties, maar in de afgelopen maanden zijn de waarderingen van aandelen nog steeds gestegen.

De S&P 500 wordt verhandeld tegen 19,1 keer de verwachte winst, ruim boven het historisch gemiddelde van 15,6 keer de koers-winstverhouding, volgens Refinitiv Datastream.

"Op een gegeven moment moet deze rentestijging gevolgen hebben voor de markten," zei Matt Maley, hoofd marktstrateeg bij Miller Tabak, vrijdag in een notitie.

Sommigen twijfelen aan de blijvende kracht van de rally. Uit een enquête van Deutsche Bank bleek dat meer dan driekwart van de beleggers denkt dat de volgende beweging van 10% in de S&P 500 neerwaarts zal zijn, vergeleken met 24% die dat in maart voorspelde.

Deze twijfels kunnen voortkomen uit bezorgdheid over de economische gevolgen van renteverhogingen.

Analisten van UBS Global Wealth Management zeiden in een recente notitie dat de kans op een recessie vooral afhangt van een restrictiever monetair beleid, een mogelijkheid waar aandelen niet op zijn ingeprijsd.

"Omdat aandelen al geprijsd zijn voor de bijna perfecte zachte landing, zien wij een betere risicorendement in hoogwaardige obligaties dan in aandelen," schreven de UBS-analisten.