Japans best presterende aandelen lopen het risico op een sell-off vanwege overvolle longposities in liquide en grote bedrijven, zeggen strategen van Amerikaanse banken Morgan Stanley en JP Morgan.

Kwantitatieve strategen bij deze banken, die voor hun analyses gebruikmaken van statistische modellen, zeggen dat longposities op topaandelen te groot worden omdat overzeese beleggers de voorkeur geven aan large-capaandelen of benchmarkindexproducten volgen, waardoor de waarde van populaire sectoren zoals halfgeleiders en banken wordt opgeblazen.

Beleggers die modellen gebruiken voor trendvolgende transacties kopen ook dezelfde kleine groep aandelen, en ook zij zouden sommige posities kunnen gaan afbouwen, zeggen de strategen.

Japanse aandelen hebben deze maand recordhoogtes bereikt en overtreffen een vorige piek in 1989, omdat beleggers inzetten op betere groei en corporate governance. De rally van een jaar hield aan, zelfs nadat de Bank of Japan een decennialang negatief rentebeleid had beëindigd.

Trendvolgende commodity trading advisors (CTA's) zijn onlangs overgestapt op het afbouwen van hun longposities in Nikkei 255 futures, aldus het kwantitatieve strategieteam van JP Morgan onder leiding van Masanari Takada in een notitie van 26 maart.

"We zien niet veel ruimte voor extra uitbreiding van longposities door CTA's omdat ze al een hoog niveau hebben bereikt," zeiden ze.

Ook Morgan Stanley merkte op dat large-cap Japanse aandelen in maart wat stoom begonnen te verliezen. De aandelen die door de bank worden gevolgd, boekten deze maand een bescheiden winst van 2,5%, vergeleken met 6,2% in februari.

"Japanse impulsaandelen, met name die in halfgeleiders, auto's en financiële waarden, kunnen in april te maken krijgen met een kortstondige tegenwind," aldus de Aziatische kwantitatieve analisten van Morgan Stanley in een notitie van 25 maart.

De zwaargewichten van de index, bijvoorbeeld, chipgigant Tokyo Electron en Toyota Motor Corp zijn respectievelijk 56% en 49% gestegen, terwijl de grootste bank van Japan, Mitsubishi UFJ Financial Group, tot nu toe 30% is gestegen dit jaar.

De bredere Nikkei-index is dit jaar met 22% en het afgelopen jaar met meer dan 40% gestegen en presteerde daarmee beter dan de belangrijkste markten ter wereld, maar de waarderingen voor bepaalde sectoren zijn te hoog, zeggen analisten.

De 12-maands koers-winstverhouding van de Nikkei is momenteel 21, hoger dan het 10-jaars gemiddelde en gelijk aan de Amerikaanse S&P 500 index, wat suggereert dat Japanse bedrijven duur worden, ook al zijn de huidige waarderingen lager dan in 1989. (Verslaggeving door Summer Zhen; Bewerking door Michael Perry)