De Fed is nog niet begonnen met het verhogen van de rentetarieven, en in de eurozone zullen hogere tarieven waarschijnlijk nog vele maanden op zich laten wachten. Maar de markten zijn begonnen het werk van de centrale banken voor hen te doen -- een door Goldman Sachs samengestelde index van de financiële voorwaarden is ongeveer het krapst sinds mei 2020.

Kijk naar de indicatoren die dergelijke indexen voeden - sinds het begin van dit jaar zijn de olieprijzen, de kosten van staatsleningen en de rendementspremies op bedrijfsobligaties allemaal gestegen. Omdat de markten rekening houden met toekomstige rentestijgingen, zijn de aandelen wereldwijd met 6% gedaald.

Hoe de financiële voorwaarden zich gedragen, heeft onvermijdelijk gevolgen voor de bestedingen, besparingen en investeringsplannen van bedrijven en huishoudens, dus hoe meer de voorwaarden nu worden aangescherpt, hoe minder centrale banken later misschien hoeven te doen.

Analisten van JPMorgan gaan er daarom van uit dat de Federal Reserve de rente volgende maand met 25 basispunten zal verhogen, en niet met 50 basispunten, zoals verwacht.

Toch vindt het advies van analisten om aandelen te blijven kopen weinig weerklank. Wall Street gleed maandag opnieuw onderuit door de vrees dat diplomatie er niet in zal slagen een Russische invasie in Oekraïne te voorkomen.

En de havikistische James Bullard, gouverneur van de St Louis Fed, riep op tot een snellere, vroegtijdige verkrapping.

Volgens Citi is de netto shortpositie op Nasdaq 100 futures zelfs de meest uitgebreide ooit.

Alle ogen zijn dus gericht op de ontmoeting van dinsdag tussen de Duitse bondskanselier Olaf Scholz en de Russische president Vladimir Poetin. Voordat er nieuws uit die ontmoeting komt, verkopen nerveuze handelaren aandelen en kopen goud en staatsobligaties.

De economieën lijken intussen voort te jakkeren: het Japanse bbp groeide in het vierde kwartaal met 5,4% op jaarbasis en de Britse werkloosheid bleef eind 2021 steken op 4,1%.

Toch daalden de lonen van de Britse werknemers met 0,8%, gecorrigeerd voor inflatie, wat betekent dat de Bank of England de rente de komende maanden zal blijven verhogen.


Grafiek: Financiële voorwaarden verkrappen,

Belangrijkste ontwikkelingen die dinsdag meer richting zouden moeten geven aan de markten:

-Glencore verkoopt belang in Russneft om 20-jarig partnerschap af te sluiten

-Australische centrale bank heeft doelen in zicht, wacht alleen nog op lonen

-flash eurozone kw4 werkloosheid/kw4 flash bbp/ZEW

-U.S. PPI/buitenlandse obligatieaankopen/

-U.S. earnings: Alibaba, Marriott

-Auto conferentie in Duitsland