De nieuwe aanpak van het Duitse bedrijf komt op een moment dat het beleggingsklimaat sterk verandert: centrale banken verhogen de rente om de op hol geslagen inflatie te beteugelen, waardoor de rendementen op gewone activa stijgen.

Zij benadrukten dat de herschikking geleidelijk zou gebeuren en niet zou leiden tot brandjesverkoop, waarbij het nieuwe geld grotendeels naar vastrentende beleggingen zou gaan in plaats van naar alternatieve beleggingen.

Allianz weigerde commentaar te geven.

De stap van Duitslands grootste financiële onderneming naar activa en marktwaarde wijst op een aanzienlijke verschuiving naar de miljardenmarkt voor investment-grade obligaties, die overheden overeind houden en gepensioneerden voeden, en weg van alternatieven die in een tijdperk van ultralage en zelfs negatieve rentetarieven veel rendement opleverden.

Voor Allianz valt de herpositionering ook samen met inspanningen om zijn reputatie te herstellen nadat het vorig jaar ongeveer $ 6 miljard betaalde aan boetes en schikkingen wegens fraude in de Verenigde Staten. Dit leidde ertoe dat een deel van haar Amerikaanse vermogensbeheeractiviteiten akkoord ging met een schuldbekentenis voor de gedragingen, wat volgens haar eigen advocaten neerkwam op een "doodstraf".

Een van de mensen merkte op dat de solvabiliteitsratio van Allianz - een maatstaf voor financiële kracht - had geleden in de nasleep van het fondsendebacle en dat de nieuwe beleggingsaanpak zou kunnen helpen deze te herstellen.

Grafiek: Geen alternatief? https://www.reuters.com/graphics/ALLIANZ-INVESTMENTS/zdpxdngezpx/chart.png

Giulio Terzariol, financieel directeur van Allianz, lichtte de heroverweging van het bedrijf in november toe toen hij analisten tijdens een conference call vertelde: "De waardepropositie van vastrentende waarden is veel overtuigender dan een paar jaar geleden ... het is een ander spel".

De resultaten van Allianz, die vrijdag worden verwacht, geven een jaarlijkse update van de beleggingsmix van het bedrijf.

Allianz, een wereldwijde verzekeraar, is een van 's werelds grootste vermogensbeheerders met 2,6 biljoen euro ($ 2,79 biljoen) aan beheerd vermogen via obligatiezwaargewicht Pimco en Allianz Global Investors, waarvan de Amerikaanse eenheid de fondsen beheerde die centraal stonden in het recente schandaal.

Grafiek: Allianz alternatieven https://www.reuters.com/graphics/ALLIANZ-INVESTMENTS/egvbyaexjpq/chart.png

De intrede van Allianz in alternatieven begon toen Michael Diekmann, nu groepsvoorzitter, CEO was. In een toespraak op zijn laatste dag in die functie in 2015 klaagde hij over de kuilen in de wegen tussen Salzburg en München, waarbij hij wees op de noodzaak van investeringen in infrastructuur. Hij beloofde dat Allianz de zogenaamde "real asset classes", waartoe ook infrastructuur behoort, zou laten groeien van 80 miljard naar 110 miljard euro.

Sindsdien heeft Allianz zijn alternatieve beleggingen met 350% verhoogd tot meer dan 200 miljard euro, terwijl de vastrentende beleggingen met 40% zijn gestegen en de aandelen met 30%, volgens berekeningen van Reuters op basis van de jaarrekeningen van Allianz.

Tot de grote aankopen behoorden het belang in de nieuwe rioleringstunnel van Londen en windmolenparken van de Verenigde Staten tot Finland.

Vastgoed, dat het leeuwendeel uitmaakt van Allianz' alternatieve beleggingen, omvatte ongeveer 700 miljoen euro aan belangen in het Hudson Yards-complex in New York en een toren in Frankfurt die deel uitmaakt van een vastgoedontwikkeling ter waarde van 1,4 miljard euro.

Maar met de verandering in het beleggingsklimaat zoekt Allianz naar mogelijkheden om nieuw geld over te hevelen naar andere beleggingen zoals vastrentende waarden, aldus de mensen.

Annette Kroeger, CEO Europa voor Allianz Real Estate, zei dat haar divisie voor vastgoed een "afwachtende houding" aanneemt. "We kijken, net als de rest van de markt, voorzichtig vooruit", zei ze tegen Reuters.

Als teken van de veranderende tijden zijn zelfs de rendementen op obligaties in Japan opgelopen door speculaties dat het tijdperk van ultra-ruim monetair beleid ten einde loopt.

Allianz is niet de enige die nadenkt over alternatieven. De vermogensbeheertak van Goldman Sachs is van plan zijn 59 miljard dollar aan alternatieve beleggingen aanzienlijk te verminderen.

Kredietbeoordelaars Moody's en S&P, die Allianz beide hoge cijfers geven, hebben gewezen op het grotere risico van relatief illiquide alternatieve beleggingen in de portefeuille van Allianz.

Alternatieve beleggingen hebben een prijs: Allianz en andere verzekeraars moeten meer kapitaal opzij zetten om ze te bezitten, omdat ze minder liquide zijn dan obligaties.

Allianz hoopt, aldus sommige mensen, dat de verschuiving zal bijdragen tot een verbetering van zijn kapitalisatie- en solvabiliteitsratio's, die aangeven hoe het bedrijf het in een crisis zou doen.

De zogenaamde Solvency II-kapitalisatieratio van Allianz - een belangrijke graadmeter voor de financiële gezondheid - daalde van 229% in 2018 naar 199% aan het einde van het derde kwartaal van vorig jaar, op basis van de jaarrekening van Allianz, deels vanwege de boetes en schikkingen voor de Amerikaanse fondsfraude.

De zaak kwam aan het licht nadat $11 miljard aan fondsen instortte toen de markten in beroering raakten door de uitbraak van het coronavirus begin 2020.

De Amerikaanse aanklagers beweerden dat de fraude bestond uit valse documenten, vervalste risicorapporten en gewijzigde spreadsheets.

Onder de $ 6 miljard aan schikkingen en boetes, betaalde Allianz $ 1,49 miljard aan een van zijn grote investeerders, Blue Cross Blue Shield, in een poging om "royaal" te compenseren, op basis van een presentatie die advocaten van Allianz vorig jaar aan het Amerikaanse ministerie van Justitie gaven en die vorige maand openbaar werd gemaakt in een gerechtelijk dossier.

Een advocaat van Blue Cross Blue Shield weigerde commentaar te geven.

In dezelfde presentatie betoogden de advocaten van Allianz dat het schuldbekentenis waarmee Allianz uiteindelijk instemde voor de Amerikaanse activiteiten "een doodvonnis was voor een geregistreerde beleggingsadviseur".

In het kielzog daarvan heeft Allianz Allianz Global Investors in de Verenigde Staten moeten sluiten, een zware klap voor het bedrijf.

($1 = 0,9328 euro)