Zij verwachten dat de centrale bank haar ultralage monetaire beleid geleidelijk zal verlaten en noemden de aanpassing van haar yield curve control (YCC) beleid van vorige week een stap in de richting van normalisatie van haar monetaire kader.
Het rendement van de benchmark 10-jaars JGB zakte naar een dieptepunt in drie weken van 0,830%, maar een nieuwe stijging van de langetermijnrente in de VS zou het rendement boven 1% kunnen duwen.
Voormalig bestuurslid van de BOJ, Takahide Kiuchi, gelooft dat de centrale bank een stijging van de rente boven +1,2% misschien niet zal "tolereren", en schat het "evenwichtsniveau" van de 10-jaars JGB-rente op de middellange tot lange termijn op ongeveer +0,8%.
"Als de 10-jaars rente op staatsobligaties in de nabije toekomst de +1,0% overschrijdt, zal de Bank of Japan haar aankopen van staatsobligaties verhogen en operaties uitvoeren om de stijging van de rente te onderdrukken," zei Kiuchi, uitvoerend econoom bij het Nomura Research Institute.
De BOJ greep vorige week na haar beleid in op de staatsobligatiemarkt om een stijging van de rente te beteugelen tot het hoogste punt in tien jaar van 0,970%, een niveau dat voor het laatst werd gezien in mei 2013.
Carie Li, global market strategist bij DBS Bank Treasury and Markets, zei dat als de JGB-rendementen sneller zouden stijgen dan de nominale groei van het bruto binnenlands product van Japan, dit een risico zou kunnen vormen voor de stabiliteit van de dynamiek van de overheidsschuld.
"Verwacht dus dat ze nog steeds actief JGB's zullen kopen om het rendement onder controle te houden," zei ze tegen het Reuters Global Markets Forum (GMF).
Een ander voormalig bestuurslid van de BOJ, Goushi Kataoka, zei dat het toestaan van een stijging van de langetermijnrente tot boven 1% de algehele vorm van de rentecurve vergroot.
"De Bank of Japan zal waarschijnlijk langlopende staatsobligaties aankopen, zij het minder dan in het verleden, om de 'passende vorm van de rentecurve' te behouden," zei Kataoka, hoofdeconoom bij PwC Japan.
NORMALISERING VAN HET BELEID
Kataoka zei ook dat hij de aanpassing van de rentecurve door de BOJ vorige week zag als de volgende stap naar het einde van haar negatieve rentebeleid (NIRP), maar voegde eraan toe dat het moeilijk zou zijn voor de centrale bank om het monetaire beleid verder aan te scherpen "tenzij een gunstige cyclus tussen prijzen en inkomen kan worden bevestigd".
De BOJ heeft herhaaldelijk gewezen op duurzame loonstijgingen als een van de voorwaarden voor het afbouwen van haar ultraloose beleid, maar gouverneur Kazuo Ueda zei woensdag dat de centrale bank niet per se hoefde te wachten tot de voor inflatie gecorrigeerde loongroei positief zou worden.
De "shunto" loonsonderhandelingen in het voorjaar van 2024 zullen belangrijk zijn, maar niet de "enige" factor voor de BOJ om het ultralage beleid te staken, zei Kiuchi.
"Ik denk niet dat de Bank of Japan vóór april volgend jaar grote beleidsaanpassingen zal doorvoeren," zei Kiuchi, eraan toevoegend dat hij verwacht dat de BOJ in de tweede helft van 2024 uit haar NIRP zal stappen.
Robert Samson, joint head of global multi-asset bij Nikko Asset Management, verwachtte dat de "normalisering" van het beleid nog lang zou duren, en zei dat de BOJ "net als voorheen" zou blijven interveniëren op de JGB-markt.
"Als 10-jaars treasuries door 5% breken, zal het moeilijk worden voor de BOJ om voet bij stuk te houden," zei Samson. (Neem deel aan GMF, een chatroom gehost op LSEG Messenger, voor live interviews: https://tinyurl.com/yyr3x6pu)
