Deze druk zal gouverneur Kazuo Ueda van de Bank of Japan er waarschijnlijk toe aanzetten om havikistische signalen te blijven afgeven over de beleidsvooruitzichten, maar met voldoende voorbehouden om zich in te dekken tegen de kans dat het langer dan verwacht kan duren voordat de consumptie weer aantrekt, aldus analisten.
De yen is tot nu toe dit jaar met ongeveer 10% gedeprecieerd ten opzichte van de dollar, ondanks de beslissing van de BOJ in maart om een einde te maken aan acht jaar negatieve rentetarieven, toen de markten zich concentreerden op het nog steeds grote verschil tussen de Amerikaanse en Japanse rentetarieven.
Uit donderdag gepubliceerde gegevens bleek dat de Japanse economie in het eerste kwartaal sterker is gekrompen dan verwacht, deels doordat de stijgende kosten voor levensonderhoud als gevolg van de zwakke yen de consumptie schaadden. De export daalde ook, een teken dat de voordelen van de zwakkere munt voor fabrikanten afnemen.
De zwakke cijfers alleen zullen de BOJ waarschijnlijk niet dwingen om het plan voor een gestage renteverhoging, dat in april werd opgesteld, te herzien, omdat beleidsmakers zich meer richten op de vraag of de consumptie later dit jaar zal opveren, zoals ze verwachten, zeggen analisten.
Maar de komende gegevens over de consumptie, lonen en diensteninflatie zullen wel belangrijker worden voor het bepalen van het tijdstip van de volgende renteverhoging, zeggen ze.
"De BOJ houdt waarschijnlijk vast aan het standpunt dat stijgende lonen de consumptie zullen stimuleren. Maar ze zal waarschijnlijk wachten op de gegevens over het tweede kwartaal van het bruto binnenlands product (BBP), die in augustus uitkomen, om te controleren of dat inderdaad het geval is," zei Naomi Muguruma, hoofdstrateeg voor obligaties bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
GEMOPPER HOUDT AAN
De zwakke yen is een hoofdpijn geworden voor premier Fumio Kishida doordat de consumptie afkoelt. De hernieuwde prijsdruk als gevolg van importkosten doet twijfel rijzen over de vraag of Kishida, die toch al te kampen heeft met lage goedkeuringscijfers, zijn belofte kan nakomen om de voor inflatie gecorrigeerde lonen de komende maanden positief te laten worden.
Hoewel de BOJ heeft uitgesloten dat ze het monetaire beleid gebruikt om valutabewegingen te beïnvloeden, heeft de toenemende bezorgdheid over de nadelen van een zwakke yen ertoe geleid dat sommige regerings- en bedrijfsleiders de centrale bank oproepen om de rente te verhogen van bijna nul naar nul.
De inflatie moet gematigd blijven, zodat bedrijven genoeg kunnen verdienen om de lonen te blijven verhogen, vertelde Masakazu Tokura, hoofd van zakenlobby Keidanren, op 10 mei aan de economische topraad van de regering.
"Gezien het risico dat de zwakke yen buitensporige prijsstijgingen veroorzaakt, hoop ik dat de regering en de BOJ streven naar een passend inflatieniveau rond 2%," zei Tokura tegen de vergadering, waar ook Ueda aanwezig was.
Mana Nakazora, een lid van de privésector van de raad, drong er ook bij de BOJ op aan om de "neerwaartse druk op de yen te matigen" met monetair beleid, aldus de notulen van de vergadering.
De besprekingen volgden op de toenemende druk van de overheid die de BOJ er al toe dwong om haar dovish beleidsmededeling van april aan te passen, die de schuld kreeg van de verdere scherpe daling van de yen.
Na een ontmoeting met Kishida op 7 mei zei Ueda dat de BOJ "waakzaam" zal zijn voor bewegingen van de yen bij het bepalen van het monetaire beleid. Een dag later zei hij dat de BOJ de rente zou kunnen verhogen als een daling van de yen de prijzen aanzienlijk zou beïnvloeden.
De opmerkingen stonden in contrast met die van 26 april, toen hij zei dat recente dalingen van de yen niet direct van invloed zullen zijn op de inflatie - een opmerking die de yen onder de 160 per dollar duwde en een vermoedelijke interventie van de overheid veroorzaakte.
Hoewel de yen sindsdien wat verliezen heeft goedgemaakt en rond 155 schommelt, blijft de regering mopperen.
Minister van Financiën Shunichi Suzuki vertelde verslaggevers op dinsdag dat de regering en de BOJ "wrijving moeten vermijden" met een eventueel afwijkend beleid - opmerkingen die de regering beschrijft als een herinnering voor de centrale bank om aandacht te schenken aan de zorgen van de regering over de zwakke yen.
"In werkelijkheid heeft het huidige niveau van de yen een grote negatieve invloed op het levensonderhoud van mensen," vertelde een bron dicht bij de regering van Kishida aan Reuters.
In theorie heeft het weinig zin om de rente te verhogen als de economie zwak is. Het geval is iets anders voor Japan, waar de kortetermijnrente rond het nulpunt blijft hangen ondanks het feit dat de inflatie al twee jaar de doelstelling van 2% van de BOJ overschrijdt.
Een bescheiden verhoging van de nominale rente zal de voor inflatie gecorrigeerde reële leenkosten nog steeds diep negatief houden.
Voormalig BOJ-bestuurder Eiji Maeda zei dat de BOJ de rente waarschijnlijk niet alleen zal verhogen om de daling van de yen af te remmen.
Maar hij zei dat de impact van yenbewegingen op de prijzen groter kan zijn geworden dan toen Japan in deflatie zat.
"Vanuit dit perspectief is de invloed die een zwakke yen op de inflatie kan hebben belangrijk bij het sturen van het monetaire beleid," zei Maeda, die verwacht dat de BOJ de rente al in juli zal verhogen. (Verslaggeving door Leika Kihara; Aanvullende rapportage door Kentaro Sugiyama; Bewerking door Kim Coghill)
