Uit cijfers van de centrale bank blijkt dat de "M1"-geldhoeveelheid, die de binnenlandse valuta in omloop en de direct opvraagbare deposito's in Egyptische ponden omvat, in het jaar tot eind mei 2023 met 31,9% is gestegen, na een groei van 23,1% in het fiscale jaar tot eind juni 2022 en 15,7% in boekjaar 2020/21. De sterke versnelling van de groei van de geldhoeveelheid in het fiscale jaar tot eind juni 2022 is te danken aan de sterke groei van de geldhoeveelheid.

De sterke versnelling van de groei van de geldhoeveelheid heeft plaatsgevonden in drie jaar waarin de onderliggende economische zwaktes van Egypte aan het licht zijn gekomen door een reeks schokken, waaronder de COVID-19 pandemie en de oorlog in Oekraïne.

De financiën van het land zijn onder druk komen te staan door een aanhoudend tekort aan buitenlandse valuta en een stijgende schuld, waarvan $20 miljard in de komende 12 maanden moet worden geherfinancierd of afgelost.

De uitgaven zijn ondertussen sterk gestegen omdat de staat ambitieuze infrastructuurprojecten heeft uitgevoerd, zoals nieuwe steden en een enorme uitbreiding van wegen, terwijl er geprobeerd wordt om bepaalde subsidies te behouden om de dalende levensstandaard te ondersteunen.

Het ministerie van Financiën voorspelt een begrotingstekort van 824,4 miljard Egyptische pond (26,7 miljard dollar) in het fiscale jaar 2023/24 dat op 1 juli begon, tegenover naar schatting 723 miljard pond in 2022/23 en 486,5 miljard pond in 2021/22.

Uit gegevens van het ministerie blijkt ook dat het verwacht dat de totale uitgaven dit jaar zullen stijgen van 1,81 biljoen pond in 2022/23 naar 2,07 biljoen pond.

De snelle aanmaak van meer ponden om een langzamer groeiende hoeveelheid goederen en diensten te verjagen, drijft de inflatie op en verzwakt de munt verder, zeggen analisten.

"Gezien de beperkte toegang tot externe financiering en een banksector die al zwaar is blootgesteld aan de staatsschuld, zou het falen om het begrotingstekort te beteugelen kunnen leiden tot een grotere monetarisering van het tekort en de inflatie- en valutaproblemen van Egypte kunnen verergeren," aldus Patrick Curran van Tellimer.

De centrale bank en het ministerie van Financiën hebben niet gereageerd op verzoeken om commentaar.

INFLATIE STIJGT

De algemene inflatie in Egypte versnelde van 30,6% in april naar 35,7% in juni, waarmee het vorige record van 2017 werd overtroffen, terwijl de kerninflatie steeg naar een record van 41%.

Eerder deze week verhoogde JPMorgan zijn prognoses voor het nieuwe fiscale jaar, dat eindigt in juni 2024, van 21,3% naar 22,7% "vanwege aanhoudende (inflatie)druk en overmatige FX-risico's". De kerninflatie zal naar verwachting gemiddeld 23,5% bedragen.

De officiële wisselkoers van het Egyptische pond is sinds maart 2022 met de helft gedaald ten opzichte van de dollar en met nog meer op de zwarte markt. De FX-forwardsmarkt ziet het pond het komende jaar dalen van ongeveer 30 nu naar 40 per dollar.

Een groot deel van het begrotingstekort van Egypte is het gevolg van de stijgende rente op binnenlandse en buitenlandse leningen die de afgelopen acht jaar als paddestoelen uit de grond zijn geschoten.

De rentelast verergerde nadat de Amerikaanse Federal Reserve begin 2022 de rente begon te verhogen en beleggers zich afkeerden van schuldpapier uit opkomende markten.

Het ministerie van Financiën verwacht dat binnenlandse en buitenlandse rentebetalingen 52,3% van de inkomsten in het fiscale jaar 2023/24 zullen opslokken.

Een in december bevestigde lening van $3 miljard van het Internationaal Monetair Fonds zal over 46 maanden worden uitbetaald, hoewel de eerste herziening van het programma is uitgesteld vanwege onzekerheid over de belofte van Egypte om over te stappen op een flexibele wisselkoers en fondsen te werven door de verkoop van staatsactiva.

OVERHEIDSLENINGEN

Bankiers en analisten zeggen dat een van de belangrijkste manieren waarop de centrale bank de geldhoeveelheid heeft uitgebreid, is door rechtstreeks aan de overheid te lenen, onder andere door staatsobligaties op te kopen.

Dit is te zien aan de "netto vorderingen op de overheid" van de centrale bank, die van 1,06 biljoen Egyptische pond eind juni 2022 tot 1,48 biljoen Egyptische pond eind mei 2023 zijn gestegen, zo blijkt uit gegevens van de centrale bank.

De lokale renterekening zou verder kunnen stijgen na een verhoging van de daggeldrente van de centrale bank met 1000 basispunten sinds maart 2022. De rente op een schatkistpapier met een looptijd van een jaar sprong bij de laatste veiling op 6 juli naar 24,07%, van 14,09% een jaar eerder.

In de afgelopen vijf maanden hebben Moody's, Standard & Poor's en Fitch allemaal de rating van de Egyptische staatsschuld verlaagd. In mei plaatste Moody's Egypte op de lijst voor nog een mogelijke verlaging, vanwege de trage voortgang met de verkoop van activa.

Een downgrade van Moody's zou Egypte van B3, of "speculatief", naar minstens Caa brengen, of "slechte reputatie en onderhevig aan hoog kredietrisico". Moody's zegt dat dergelijke beoordelingen normaal gesproken 90 dagen duren.

($1 = 30,8500 Egyptische pond)