De rally die Amerikaanse aandelen naar recordhoogtes heeft gestuwd, berust steeds meer op de gloeiend hete chipmaker Nvidia en een handvol andere gigantische aandelen, waardoor de bezorgdheid weer oplaait dat de prestaties van de markt gebonden zijn geraakt aan een cluster van bedrijven.

Ongeveer 60% van het totale jaarrendement van de S&P 500 van meer dan 12% is toe te schrijven aan vijf bedrijven waarvan de aandelen enkele van de zwaarste wegingen in de index hebben: Nvidia, Microsoft, Meta Platforms, Alphabet en Amazon.com, blijkt uit gegevens van S&P Dow Jones Indices.

Nvidia - dat woensdag 's werelds op één na meest waardevolle bedrijf werd na een stijging van 147% dit jaar - is alleen al goed voor ongeveer een derde van de stijging van de index.

Naarmate de aandelenkoersen van de bedrijven zijn gestegen, is hun gewicht in de S&P 500 gegroeid, waardoor ze meer invloed hebben gekregen op de bredere index. De vier grootste aandelen - Microsoft, Apple, Nvidia en Alphabet - waren eind mei goed voor bijna 24% van de S&P 500, volgens Bianco Research het grootste gezamenlijke gewicht voor vier aandelen in 60 jaar.

Veel beleggers zijn van mening dat het marktgewicht van de bedrijven verdiend is, gezien hun robuuste winsten, dominante concurrentieposities en de verwachting dat ze zullen profiteren van de vooruitgang op het ontluikende gebied van kunstmatige intelligentie. Maar sommigen zijn bezorgd dat de concentratie van winsten in een handvol krachtpatsers de indexen in gevaar kan brengen als sommige van de grote namen beginnen te wankelen.

"Als deze namen niet meer goed presteren ... en we zien niet dat de rest van de markt die steun biedt, zou dat een bron van kwetsbaarheid kunnen zijn," zei Angelo Kourkafas, senior beleggingsstrateeg bij Edward Jones.

Een blik op de tien grootste aandelen in de S&P 500 laat zien dat hun weging eind mei is opgelopen tot 34,1%, het hoogste maandgewicht ooit voor de top tien van de index, aldus Howard Silverblatt, senior indexanalist bij S&P Dow Jones Indices.

Bezorgdheid over marktconcentratie is de afgelopen jaren herhaaldelijk naar voren gekomen. De winst van 24% van de S&P 500 in 2023 - toen de recessiezorgen beleggers aantrokken naar grotere bedrijven die minder blootgesteld zijn aan de schommelingen van de economie - werd aangedreven door oogverblindende stijgingen van een groep megacap tech- en groeiaandelen die de "Magnificent Seven" werden genoemd. Terwijl deze aandelen de hoogte in gingen, bleven grote delen van de markt lauw, ook al kwam er geen recessie.

Tekenen van verbreding kwamen naar voren in het eerste kwartaal van 2024, toen de financiële, energie- en industriële sectoren het allemaal beter deden dan de S&P 500. Deze groepen zijn in het tweede kwartaal van 2024 gedaald. Deze groepen zijn in het tweede kwartaal echter gedaald, zelfs terwijl de brede index hoger is gedaald.

De gelijkgewogen S&P 500 - een benadering voor het gemiddelde aandeel in de index - heeft eerdere winsten ingeleverd en is dit jaar slechts 4,5% gestegen, vergeleken met een winst van 12% voor de S&P 500.

"We waren allemaal enthousiast over de uitbreiding van het herstel," zei Jack Manley, global market strategist bij J.P. Morgan Asset Management. "Het lijkt tot stilstand te zijn gekomen, tenminste in de eerste helft of zo van het jaar."

Analisten noemen een aantal redenen voor de daling van de markt, waaronder de dominante winst van megacap techbedrijven in het eerste kwartaal en het enthousiasme voor bedrijven die profiteren van AI. De beginnende bezorgdheid over een economische terugval - die tot uiting komt in recente gegevens zoals een zwakker rapport over de Amerikaanse verwerkende industrie - zou een andere factor kunnen zijn.

Ondertussen is Nvidia blijven stijgen. Aangewakkerd door haar positie als dominante AI-chipmaker, overschreed de marktwaarde van Nvidia woensdag de $3 biljoen, terwijl het bedrijf qua marktkapitalisatie Apple achter zich liet en alleen Microsoft achter zich liet.

Het aandeel is met 29% gestegen sinds het kassuccesvolle winstrapport op 22 mei, terwijl de S&P 500 in die tijd met 0,9% is gestegen.

"Nvidia zelf ondersteunde de band," zei Michael O'Rourke, hoofd marktstrateeg bij JonesTrading. "Dat is een risico, want als er een correctie komt in die naam ... dan ga je dat voelen in de markt."

Sommige beleggers zijn van mening dat de concentratie gewoon de economische kracht van de bedrijven weerspiegelt en op zich geen reden tot paniek is.

De megacaps "presteren beter omdat de resultaten en vooruitzichten sterk zijn," zei Peter Tuz, voorzitter van Chase Investment Counsel, hoewel hij eraan toevoegde dat winst uit een bredere groep aandelen vaak de voorkeur verdient, omdat dit de bredere economische kracht weerspiegelt.

Anderen zijn optimistisch dat de markt zich in de komende maanden weer zal verbreden, geholpen door verbeterende winsten van de rest van de S&P 500.

De inkomsten van de Magnificent Seven zullen in 2024 naar verwachting met ongeveer 27% stijgen, tegenover een stijging van 7,4% voor de S&P 500 exclusief deze zeven, waarbij het verschil kleiner wordt naarmate het jaar vordert, volgens Tajinder Dhillon, senior onderzoeksanalist bij LSEG.

"Dat verschil in winst outperformance zal kleiner worden," zei Kourkafas van Edward Jones. "Beleggers moeten dat thema van verbreding van leiderschap dit jaar niet opgeven."