De cijfers van september uit China boden tal van welkome verrassingen, met een sneller dan verwachte groei, een dalende werkloosheid en een sprankje dynamiek in de consumptie, maar beleggers haasten zich niet om in het verhaal te geloven.

De Chinese blue-chipaandelen, die dit jaar met bijna 7% zijn gedaald, vergeleken met een stijging van bijna 10% voor aandelen wereldwijd, waren niet onder de indruk van het nieuws en daalden woensdag met nog eens 0,8%.

De yuan had moeite om een kleine bounce vast te houden, omdat de handen van kopers werden afgehouden door zorgen die varieerden van de crisis in de vastgoedsector tot zwakke vooruitzichten voor een versnelling van de groei.

"Alleen de groeicijfers voor Q3 vandaag zijn nog niet genoeg om het marktsentiment te doen omslaan," zei Chi Lo, een senior marktstrateeg voor Azië-Pacific bij BNP Paribas Asset Management in Hongkong.

"Als we een aanhoudende en bredere versoepeling zien die doorwerkt in de groei en de bedrijfswinsten in het vierde kwartaal, zullen beleggers terugkeren."

Uit officiële gegevens bleek dat de op één na grootste economie ter wereld in het derde kwartaal met 1,3% is gegroeid, meer dan de markten hadden voorspeld (1%). De groei van 5,2% in het afgelopen jaar ligt op koers voor China's doelstelling van 5% voor het hele jaar.

Vastgoed blijft echter een molensteen voor de groei en het vertrouwen en hoewel de economie de bodem heeft bereikt, zijn er geen tekenen van een snelle opleving die investeringen zou stimuleren.

De vastgoedinvesteringen in de eerste negen maanden van 2023 daalden met 9,1% op jaarbasis. De aflossingsvrije periode voor een late couponbetaling op een dollarobligatie die werd uitgegeven door China's grootste ontwikkelaar, Country Garden, liep ook af zonder dat er iets van betaling vernomen werd.

"Het gaat niet alleen om de kansen in China," zei Tai Hui, APAC chief market strategist bij J.P. Morgan Asset Management. Hij voegde eraan toe dat andere factoren de prestaties van markten elders en nieuwe risico's voor de veiligheid van kapitaal waren, te midden van oorlogen en spanningen tussen China en de VS.

"Tenzij de Chinese markten het aanzienlijk beter doen dan de benchmark ... maakt dat de beslissing om China te onderwegen eigenlijk heel gemakkelijk - ik denk dat (beleggers) nog veel overtuigingskracht nodig zullen hebben om weer in te stappen."

BODEMS OMHOOG

In de afgelopen maanden heeft China maatregelen genomen om zijn zinkende aandelenmarkt nieuw leven in te blazen, van het verlagen van de handelskosten tot het stimuleren van margefinanciering en het beschermen van kleine beleggers.

Maar de inspanningen waren niet genoeg om het diep negatieve sentiment te doen omslaan, aldus geldbeheerders, die suggereerden dat een ommekeer in de economie en de winsten de sleutel was. Nu zijn er tekenen dat dit begonnen is, maar het lijkt alleen maar meer twijfel te zaaien.

"De verbetering van de economische cijfers voor het derde kwartaal maakt het minder waarschijnlijk dat de regering in het vierde kwartaal stimuleringsmaatregelen zal nemen," zei Zhiwei Zhang, hoofdeconoom bij Pinpoint Asset Management in Hongkong.

"De focus van de regering en de markt zal verschuiven naar de groeivooruitzichten voor volgend jaar ... welke groeidoelstelling de regering zal stellen en hoeveel fiscale versoepeling er zal plaatsvinden."

Sommige koopjesjagers zijn enthousiast en wijzen op een koers-winstverhouding van 12 voor de Shanghai Composite versus 22,3 voor de S&P 500 als een signaal om te kopen.

"Het komt erop neer hoe de Chinese markt werkt," zei Steven Luk, chief executive van FountainCap Research and Investment.

"Als het goede tijden zijn, wordt de Partij een beetje zenuwachtig en wil ze er zeker van zijn dat ze nog wat controle heeft, dus grijpen ze in," zei hij, verwijzend naar de regerende Chinese Communistische Partij.

"Maar als ze dat doen, daalt het vertrouwen van het bedrijfsleven ... dus doen ze een stapje terug en dan beginnen de zaken zich weer te herstellen."

Rasmus Nemmoe, een portefeuillebeheerder bij FSSA Investment Managers, zei dat hij profiteerde van het "zwakke marktsentiment" ten opzichte van Chinese consumentenbedrijven door aandelen in Chongqing Brewery te kopen.

Toch bleek uit een enquête van Bank of America onder meer dan 250 fondsbeheerders, voordat de groeicijfers dinsdag werden gepubliceerd, dat beleggers zich zorgen maken dat het nog erger kan worden.

"Een aanhoudend gebrek aan gecoördineerde versoepeling heeft vermoeidheid en frustratie veroorzaakt," aldus analisten van BofA, waarbij slechts een kwart van de respondenten een positie heeft opgebouwd of opbouwt, en de rest elders kijkt of niet overtuigd is.