THALES 
De marktverwachtingen waren over het algemeen positief: Thales liet sterke prestaties zien in 2023, met een bemoedigende versnelling in het vierde kwartaal, waardoor de groep de prognoses lichtjes kon overtreffen. De DIS-divisie (Digital Identity & Security) had het moeilijk, wat door verschillende onderzoeksbureaus was voorspeld. Er is echter ook zeer goed nieuws dat de koersstijging tijdens de sessie versterkt: de kasstroom, die over het jaar 2 miljard euro bereikte, was veel hoger dan verwacht. De doelstellingen voor 2024 beantwoorden aan de marktverwachtingen: 19,9 miljard euro aan inkomsten en 11,85 % ebit-marge. Tegelijkertijd lanceert Thales een herstructureringsoperatie in zijn ruimtevaartdivisie. Het doel is om deze tak, dooreengeschud door de schokken van de Europese ruimtevaartprogramma's, op middellange termijn weer op een marge van 7 % te brengen.
Minder spectaculair dan de kleinere Europese defensiespelers
Thales profiteert ook van relatief lage verwachtingen. Beleggers hadden het aandeel vorig jaar enigszins links laten liggen, nadat het een van de beste prestaties op de Europese beurs had laten zien tijdens het moeilijke jaar 2022: +59,5 % exclusief dividend, terwijl de STOXX Europe 600 in dezelfde periode 12,3 % verloor. Wie in de heroplevende sector in 2023 wou beleggen, gaf de voorkeur aan outsiders zoals Leonardo, Saab of Rheinmetall, keuzes die een interessantere alfa boden dan de grote jongens zoals Thales en BAE Systems, die diverser zijn en minder achterlopen op het gebied van waardering.
De orders kenden bij Thales niet de explosie die we bijvoorbeeld bij Rheinmetall hebben waargenomen, een bedrijf dat enigszins in de put zat voordat het opnieuw werd ontdekt door het Russisch-Oekraïense conflict. De Duitse groep, die zijn jaarresultaten op 14 maart zal publiceren, had een orderboek gemeld dat op 30 september 2023 met 135 % was gestegen tot 11 miljard euro in zijn wapendivisie. Ter vergelijking: datzelfde orderboek bedroeg eind 2020 nauwelijks 2,7 miljard euro. Ondertussen heeft Europa zich gerealiseerd dat het bijna niemand meer had om wapens te produceren, en Duitsland moest tot zijn scha en schande vaststellen dat het geen leger meer had.
Maar de rapportage van Thales is solide en brengt het aandeel naar een nieuw historisch hoogtepunt. Zelfs UBS, dat het aandeel onlangs had doen wankelen door het te degraderen naar 'verkopen', moest toegeven dat de cijfers voldoende waren om te voldoen aan de tamelijk lage verwachtingen. Bij Berenberg zegt George McWhirter "blij te zijn met een versnelling van de orders in de defensiesector, omdat Thales wat achterbleef bij sommige van zijn Europese collega's op dat front". De groep claimt een orderboek te hebben goed voor een bedrag van 35,2 miljard euro aan het einde van 2023, een ongekend niveau in vele jaren.
Thales wordt verhandeld tegen bijna 20 keer de verwachte winst in 2024, bijna gelijk aan BAE Systems... en bijna perfect in lijn met het 10-jarige gemiddelde van het aandeel (20,2 keer). Geen korting dus, maar ook geen premie: een aandeel waarvan de waardering correct lijkt, maar dat kan rekenen op de terugkeer van de Geschiedenis met een grote G om zijn resultaten in de komende jaren te verbeteren.
