Zo'n vijftien jaar geleden kregen drie ingenieurs van de Canadese Universiteit van Waterloo, die voor Amazon in Toronto werkten, te maken met grote problemen met hun pagers en besloten om naar iets beters te zoeken. Destijds waarschuwde Amazon zijn ingenieurs bij softwareproblemen met oproepberichten op de kleine apparaten. Deze waren zo’n dertig, veertig jaar geleden erg populair, tot mobiele telefoons ze overbodig maakten. Het trio ontdekte dat ook andere grote Californische bedrijven verouderde systemen hadden om oproepdiensten te beheren. Ze besloten daarom een gemoderniseerde versie van de digitale oproepdienst te ontwikkelen en noemden het naar hun nachtmerrie bij Amazon: PagerDuty was geboren.

Het bedrijf kende een ideale start. Ondergebracht bij de beroemde Californische incubator Y Combinator, klom het bedrijf al snel op de succesladder. Zijn producten trokken vanaf het begin grote namen aan. Onlangs maakte het management bekend dat meer dan de helft van de 500 grootste Amerikaanse bedrijven gebruik maakt van zijn diensten. Wereldwijd hebben ze uiteenlopende klanten, zoals de Britse telecomprovider Vodafone, de Franse mobiliteitsdienstverlener BlaBlaCar en de Duitse softwaregigant SAP. Het klantenbestand telt nu zowat 24.000 klanten met 1 miljoen gebruikers en het bedrijf heeft een erg hoge retentie.De meest geavanceerde versie van het PagerDuty-platform stelt organisaties in staat om incidenten te detecteren en te melden en een efficiënte afhandeling te organiseren. De kracht van het hulpmiddel ligt in het vermogen om gegevens uit verschillende bronnen te combineren, zoals bewakingssystemen, infrastructuurmonitoring en externe software.

PagerDuty ging in 2019 naar de beurs. Sindsdien is de omzet verdrievoudigd van 118 naar 371 miljoen dollar. Deze groei stelde het bedrijf in staat om voor het eerst operationele winst te boeken in het boekjaar dat eindigde op 31 januari, een jaar eerder dan verwacht. De ebitda bedroeg 20,9 miljoen dollar en het operationeel resultaat 3,5 miljoen dollar. Het nettoresultaat is nog steeds zwaar negatief, maar daar komen we zodadelijk op terug. De vrije kasstroom is nu positief en de balans bevat een aanzienlijke oorlogskas. In de grote wereld van opkomende Amerikaanse digitale bedrijven heeft PagerDuty aangetoond dat zijn bedrijfsmodel werkt, wat al een mooie prestatie is. De volgende stap is volwassenheid, wat betekent dat de marges moeten worden verhoogd tot het niveau van de beste softwarebedrijven.

Dit brengt ons bij het grote minpunt van het dossier, dat ons een bredere les leert over de sector. PagerDuty is erg, erg gul met aandelenverloning voor zijn werknemers. Dat beleid helpt om personeel te behouden en hun werk naar waarde te schatten, maar leidt wel tot de creatie van veel nieuwe aandelen, die de waarde van de aandelen van gewone aandeelhouders vervolgens verwateren. In dit geval zal het aantal uitstaande aandelen naar verwachting stijgen van 77 miljoen in 2020 naar 105 miljoen aan het einde van het jaar, een stijging van 36 % in vijf boekjaren.

Vereenvoudigde winst- en verliesrekening (Form 10K, 16 maart 2023)

Vaststelling: de verloning met aandelen is onredelijk gezien de winstsituatie van het bedrijf. PagerDuty vinkt veel vakjes aan voor degenen die willen profiteren van de groei van de digitale sector, maar dit vakje blijft alvast leeg. Hetzelfde geldt overigens voor veel andere bedrijven in de sector. De praktijk van buitensporige verloning in de vorm van aandelen is er wijdverspreid, hoewel er steeds meer kritiek op komt. PagerDuty is dus een aandeel voor morgen, op voorwaarde dat het zijn verloningsbeleid herbekijkt.