Hoewel ver verwijderd van de pieken tijdens de speculatieve euforie die de halfgeleidersector tijdens de pandemie in zijn greep had, is de beurswaardering van de specialist in DRAM- en NAND-geheugenmodules, die een oligopolie vormt met Samsung en SK Hynix, de afgelopen weken flink gestegen.

In september vroegen we ons al af waarom beleggers zo mild waren voor Micron. In slechts twaalf maanden tijd had het bedrijf zijn omzet zien halveren en plotseling enorme verliezen geleden; van een operationele winst van 9,7 miljard USD ging het naar een nettoverlies van zo maar even 5,7 miljard USD.

Ondanks een goed geformuleerd persbericht en de onvermijdelijke clichés over kunstmatige intelligentie in de koppen blijven de cijfers van het afgelopen fiscale kwartaal zorgen baren: de verkoop stijgt weliswaar met 18 %, maar het operationele verlies bedraagt 1,1 miljard dollar.

Dit is het vijfde opeenvolgende verlieskwartaal voor Micron, een reeks die het bedrijf in het afgelopen decennium nog nooit heeft meegemaakt. Optimisten zullen benadrukken dat er enige verbetering is, aangezien het genoemde operationele verlies in het vorige kwartaal 1,4 miljard USD bedroeg; en dat men geduld moet hebben in sectoren die lange cycli kennen.

In september uitten we al onze bezorgdheid over de oplopende voorraden van eindproducten op de balans. Klaarblijkelijk bereid om deze tegen dumpprijzen te verkopen, boekt Micron dit kwartaal een afschrijving van 605 miljoen USD op hun boekwaarde; voor het jaar 2023 brengt dit de totale afschrijvingen op voorraden op 1,8 miljard USD.

Dit weerhoudt het management er niet van om in de kop van hun persbericht te pochen over een vermeende "prijszetting". Dieper in het document komen cijfers naar voren die er echter niet om liegen, met een negatieve kasstroom voor het kwartaal, aangezien de investeringen meer verbruiken dan de operationele kasstroom.