Het laatste bod van JetBlue in contanten en aandelen waardeert Spirit op $3,7 miljard, terwijl het laatste bod van Frontier in contanten en aandelen, dat Spirit zijn aandeelhouders aanbeveelt te steunen, $2,4 miljard waard is. Spirit heeft zijn aandeelhoudersstemming over de deal voor een derde keer uitgesteld tot 15 juli om verder te onderhandelen met beide gegadigden.

JetBlue en Frontier moeten misschien drie tot vijf jaar of zelfs langer wachten om hun investering terug te verdienen als zij succesvol zijn, volgens een dozijn investeringsbankiers en analisten die door Reuters werden geïnterviewd.

Frontier verwacht dat het gecombineerde bedrijf jaarlijkse synergieën van ruwweg $500 miljoen zal opleveren, waarvan het grootste deel ruwweg drie of vier jaar nadat de deal is voltooid zal beginnen te schoppen. JetBlue zegt dat een band met Spirit synergieën van $600 miljoen tot $700 miljoen zal opleveren in het eerste jaar nadat de integratie is voltooid.

Luchtvaartdeskundigen zeiden dat de synergieën op lange termijn die zowel JetBlue als Frontier noemen, het de prijs waard maken die de bedrijven bereid zijn voor Spirit te betalen, hoewel sommige analisten waarschuwden dat de biedingsoorlog hun financiën op korte termijn onder druk zou kunnen zetten.

"Wij gaan waarschijnlijk een recessie tegemoet. Dit is niet het juiste moment om veel geld te lenen om een concurrent te kopen," zei Israel Shaked, emeritus hoogleraar financiën aan de Universiteit van Boston.

Spirit, JetBlue en Frontier weigerden commentaar te geven.


Grafiek: Top Amerikaanse overnames van luchtvaartmaatschappijen Top Amerikaanse overnames van luchtvaartmaatschappijen-

DURE WEDDENSCHAP

De biedoorlog begon in februari van dit jaar, toen Frontier aanbood om Spirit te kopen. Twee maanden later kwam JetBlue met een ongevraagd bod van 3,6 miljard dollar in contanten op Spirit, dat hoger was dan de prijs die Frontier had geboden.

Sedertdien hebben beide partijen een spelletje gespeeld en concurrerende aanbiedingen voor Spirit gedaan, die zoethoudertjes bevatten zoals hogere break-up fees en het afstoten van routes, die bedoeld waren om de bezorgdheid van de regelgevende instanties weg te nemen.

Frontier, dat er tot nu toe niet in geslaagd is voldoende steun van de aandeelhouders voor zijn voorstel te krijgen, heeft er eerder op maandag bij Spirit op aangedrongen de uiterste termijn voor het stemmen van de aandeelhouders te verlengen tot 27 juli, waarbij het zei dat zijn laatste voorstel zijn "beste en laatste bod" was en dat het afstand deed van zijn recht om het meest recente bod van JetBlue te evenaren.

De luchtvaartindustrie worstelt met hoge brandstofprijzen, piloottekorten en geannuleerde vluchten, terwijl zij het hoofd moet bieden aan een opleving van de vraag naar reizen, meer dan twee jaar na het uitbreken van de COVID-19 pandemie. Een band met Spirit zou de winnende gegadigde meer schaalgrootte en middelen geven om deze uitdagingen aan te gaan.

Raymond James & Associates luchtvaartanalist Savanthi Syth zei dat de deal op lange termijn zinvol was, ook al was hij duur.

"Dit is een duurdere deal, met 17 keer koers/winst, dan de deal voor Virgin America met 15,5 keer," zei Syth, verwijzend naar de biedingsoorlog in 2016 tussen Alaska Air Group Inc en JetBlue die eindigde met de aankoop van Virgin America door Alaska in een deal van $2,6 miljard.

Alaska heeft zijn deal laten slagen. Sinds de overname van Virgin America heeft het marktaandeel gewonnen op low-cost concurrenten en schulden afbetaald die het opnam om de overname te financieren, zeiden analisten.

JetBlue waagt dezelfde gok. Het zal $3,5 miljard nieuwe schuld op zich nemen om zijn bod op Spirit te financieren. Analisten en managementdeskundigen wezen erop dat in het geval van een wereldwijde recessie, een balans met een hoge schuldenlast zwaar zou kunnen wegen op de financiële prestaties van JetBlue, waardoor haar winstvermogen zou verminderen.

"Recessies zijn altijd zeer lastige omgevingen voor luchtvaartmaatschappijen," zei Florian Ederer, universitair hoofddocent economie aan de Yale School of Management. "Wij hebben in vorige recessies voor luchtvaartmaatschappijen een hele reeks faillissementen meegemaakt."

Frontier zal zich niet zo veel uitrekken. Het had $727 miljoen in contanten en een schuld op lange termijn van ruwweg $207 miljoen per 31 maart.

Het is mogelijk dat de biedoorlog prijsniveaus bereikt die één gegadigde ertoe zouden brengen af te haken, zei Helane Becker, managing director en senior research analist bij Cowen.

"Op een bepaald ogenblik zal één van beiden (Frontier of JetBlue) afhaken omdat Spirit overgewaardeerd zou kunnen worden. Wij geloven niet dat het zover nog is, maar we zullen moeten zien wat er gebeurt," zei Becker.

Frontier heeft het voordeel dat zijn bod door Spirit wordt gezien als meer waarschijnlijk om door de antitrustregulatoren te worden goedgekeurd dan een band-up met JetBlue. JetBlue's huidige Northeast Alliance met American Airlines ligt al in het vizier van de regelgevers - in juni zei een Amerikaanse rechter dat de antitrustrechtszaak van het Ministerie van Justitie tegen American Airlines Group Inc en JetBlue door zou gaan.

Spirit heeft, tot nu toe, gezegd dat een overeenkomst niet mogelijk is tenzij JetBlue dat partnerschap laat vallen.