De Reserve Bank of India heeft sinds mei vorig jaar de rente in totaal met 250 basispunten verhoogd om de hardnekkig hoge prijzen aan te pakken.
Deze renteverhogingen zouden doorwerken in de economie en de vraag verstikken, vertelde Varma, die samen met een tweede extern lid Ashima Goyal tegen de laatste verhoging met een kwart punt eerder deze maand stemde, donderdag in een interview aan Reuters.
"Alleen al het feit dat we grote cijfers (over inflatie) zien in januari en februari ... betekent niet dat we nu moeten verkrappen," zei hij.
Varma zei dat de overheidssteun voor de economie in het volgende fiscale jaar zal afnemen, omdat New Delhi in zijn begroting op 1 februari een aanzienlijke verlaging van het begrotingstekort heeft aangekondigd.
De export is ook gedaald, voegde hij eraan toe.
Het is onwaarschijnlijk dat de particuliere kapitaaluitgaven zullen aantrekken bij gebrek aan een sterke vraag, en hoewel de particuliere consumptie in het land overeind lijkt te blijven, wordt deze aangedreven door de bovenste 5%-10% van de bevolking, zei Varma.
"Ik zie de economie altijd als een vliegtuig dat op vier motoren vliegt. Alle vier de motoren draaien op toeren, dus wat gaat er met de groei gebeuren?"
De professor in financiën en boekhouding zei dat het monetaire beleid over de hele wereld aanvankelijk zelfgenoegzaam was geworden over de inflatie, voordat er een andere versnelling werd ingeschakeld.
"Ik beschrijf het soms als monetair beleid dat gedreven wordt door een schuldcomplex - dat we een jaar geleden een fout hebben gemaakt, dus we moeten niet dezelfde fout maken, maar het is oké om de tegenovergestelde fout te maken."
De Fed heeft in 2022 een reeks renteverhogingen van 75 basispunten en 50 basispunten doorgevoerd, waardoor het belangrijkste rentetarief in totaal met 450 basispunten werd verhoogd, in haar strijd om de inflatie te beteugelen, die tot het hoogste punt in 40 jaar was gestegen.
Het Indiase monetaire beleidspanel slaagde er niet in zijn mandaat uit te voeren om de inflatie binnen de 2%-6% bandbreedte te houden, omdat de inflatie drie opeenvolgende kwartalen tot september 2022 de bovenste tolerantiegrens overschreed.
Uit de meest recente cijfers voor januari bleek dat de jaarlijkse detailhandelsinflatie was gestegen tot 6,52%, waarmee deze voor het eerst in drie maanden weer boven de bovengrens van de centrale bank uitkwam en de bezorgdheid over ten minste nog een renteverhoging toenam.
"Ik zeg niet dat we de rente nooit zullen verhogen. Ik zeg wel dat we moeten afwachten wat het effect is van wat we al gedaan hebben. En als we merken dat dat niet genoeg is, verhoog dan de rente op dat moment".
"Ik denk dat 2022/2023 heel slecht zal zijn voor de inflatie, daar is geen twijfel over mogelijk. Maar wat ik zie, is dat de belangrijkste drijfveren daarvoor verdwenen zijn."
Met name de lagere prijzen voor ruwe olie zullen uiteindelijk doorwerken in de detailhandelsprijzen, wat de inflatie zal helpen drukken, aldus Varma.
"We weten dat er een cadeau klaarligt, het is alleen de vraag wanneer het komt."
