Bedrijven en banken halen recordbedragen contant geld op via yuan-obligaties die op het Chinese vasteland en in Hongkong worden uitgegeven en bekend staan als respectievelijk panda- en dim sum-obligaties.
De sterke stijging van hun leningen bij Chinese banken heeft de yuan voorbij de euro gekatapulteerd en is nu de op één na grootste valuta die gebruikt wordt in de wereldwijde handelsfinanciering, wat een stimulans is voor de ambities van Peking om de yuan te internationaliseren.
De wereldwijde stormloop om van China te lenen is contra-intuïtief, omdat internationale beleggers de op één na grootste economie ter wereld mijden uit bezorgdheid over geopolitieke spanningen en zwakke groei, zegt Fiona Lim, senior FX strateeg bij Maybank.
"Hoewel het fundamentele verhaal niet overtuigend is voor Chinese beleggers die op zoek zijn naar groei, resulteren de depreciatie van de yuan en de renteverlagingen in veel goedkopere leenkosten," aldus Lim.
Buitenlandse bedrijven zoals de Duitse autofabrikant BMW en Crédit Agricole S.A en overzeese eenheden van Chinese bedrijven haalden in de periode januari-oktober een recordbedrag van 125,5 miljard yuan ($17,33 miljard) op met de verkoop van pandabonds, een stijging van 61% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.
De National Bank of Canada haalde eind vorige maand 1 miljard yuan op met de verkoop van een driejarige pandabonds tegen een coupon van 3,2%, een koopje vergeleken met de rente van 4,5% in eigen land.
De uitgifte van dim sum-obligaties in Hongkong bereikte ook een recordhoogte, met een stijging van 62% ten opzichte van een jaar geleden tot 343 miljard yuan in de eerste acht maanden. De uitgifte van leningen in yuan in de stad nam ook een hoge vlucht.
Voor China is het groeiende aandeel van de yuan in de wereldwijde financiering een van zijn belangrijkste prioriteiten op het gebied van internationalisering, hoewel de recente uitbarsting van activiteit voornamelijk voor binnenlands gebruik lijkt te zijn geweest.
"Panda-obligaties bevorderen gestaag de functie van de renminbi als financieringsvaluta", zei de People's Bank of China (PBOC) vorige maand in een rapport. Het heeft banken gemotiveerd om te lenen aan offshorebedrijven en een breder gebruik van yuan buiten China toegestaan.
Het aandeel van de yuan als wereldwijde valuta in de handelsfinanciering steeg van 3,91% aan het begin van het jaar naar 5,8% in september, waarmee de euro voor het eerst werd overtroffen, volgens SWIFT. Het internationale betalingssysteem domineert het verkeer van kredietbrieven - een vorm van kortetermijnfinanciering die de handel vergemakkelijkt.
Desondanks haalt het de dominantie van de dollar met 84,2% maar net.
Verschillende graadmeters van yuan-internationalisatie - waaronder een tracker van Standard Chartered Bank die het wereldwijde gebruik van de yuan meet, en de Cross-border RMB Index (CRI) van de Bank of China - hebben dit jaar allemaal recordhoogten bereikt.
TE VROEG OM TE VIEREN
Analisten wijzen echter op het beperkte gebruik en de beperkte circulatie van de opbrengsten van internationale yuan-obligaties tot nu toe, en zeggen dat het voorbarig is om de internationalisering te verkondigen.
De Duitse autofabrikant Volkswagen Group vertelde aan Reuters dat het de eerste 1,5 miljard yuan panda obligatieopbrengst alleen zal gebruiken voor zijn activiteiten op het Chinese vasteland.
De Mercedes-Benz Group is ook van plan om de opbrengst van haar panda-obligaties te gebruiken om een autoleasebedrijf in China te ondersteunen.
De internationalisering van de yuan "gaat niet zo goed als de hoofdcijfers suggereren," zei Mark Williams, hoofdeconoom Azië bij Capital Economics.
"Het is nog steeds zo dat meer dan de helft van de grensoverschrijdende transacties waarbij de yuan wordt gebruikt, tussen het vasteland en Hongkong plaatsvindt. Dit is een zeer lokale vorm van internationalisering."
Lim van Maybank is het daarmee eens. "We moeten onderscheid maken tussen de grensoverschrijdende transacties tussen China en Hongkong versus China en de rest van de wereld."
Binnen handelsfinanciering en betalingen is het gebruik van de yuan grotendeels beperkt tot ontwikkelingslanden die bevriend zijn met China, zoals de landen die deelnemen aan het Belt and Road initiatief.
"Er is een toename geweest in het gebruik van de yuan om handel af te wikkelen, maar alleen binnen specifieke bilaterale kanalen: landen als Rusland, Argentinië, Pakistan en Nigeria," zei Williams.
Landen die geopolitiek op één lijn liggen met de VS "tonen geen bereidheid om over te schakelen op het gebruik van de yuan. Dat suggereert dat het wereldwijde gebruik van de yuan in de handel een laag plafond zal bereiken." ($1 = 7,2421 Chinese yuan renminbi)
