Tijdens haar vergadering van 3 mei gaf de Federal Reserve aan dat zij bereid was om haar meest agressieve renteverhogingscyclus sinds het begin van de jaren tachtig te pauzeren tijdens haar vergadering die op 13 juni afloopt.
De S&P 500 is tot nu toe meer dan 9,4% gestegen en wordt nu verhandeld tegen bijna 19 keer de verwachte winst, aan de bovenkant van de historische bandbreedte. Technologie- en groeiaandelen, die profiteren van de lagere rente, hebben de opmars van de markt aangevoerd.
"Er is een draaipartij geweest in aandelen, namelijk het idee dat de Fed zal pauzeren en de koers zal omkeren, waardoor risicovolle activa zijn beloond", aldus Emily Roland, co-chief beleggingsstrateeg bij John Hancock Investment Management.
"Wij denken dat er vanaf hier een beperkte stijging is."
Sinds 3 mei hebben Dallas Federal Reserve Bank President Lorie Logan en St. Louis Fed President James Bullard gezegd dat de inflatie niet snel genoeg lijkt af te koelen.
Onverwacht sterke economische cijfers op vrijdag leken hun zaak te ondersteunen, met een onderliggende kerninflatie van 4,7%, tegen 4,6% in maart, en ruim boven de Fed's inflatiedoelstelling van 2%.
Volgens de FedWatch Tool van CME houden de markten nu rekening met een kans van ongeveer 50-50 dat de Fed de rente tijdens de vergadering van 14 juni met nog eens 25 basispunten verhoogt, tegenover een kans van 8,3% op een verwachte renteverhoging een maand geleden.
Een pakket van het Congres om het schuldenplafond te verhogen, zal naar verwachting de uitgaven voor overheidsprogramma's beperken.
Dat, in combinatie met de mogelijkheid van hogere rente om de inflatie af te koelen, zou de Amerikaanse economie in een recessie kunnen duwen ondanks de aanhoudende kracht van de arbeidsmarkt, aldus Tony Rodriguez, hoofd vastrentende strategie bij vermogensbeheerder Nuveen.
"Wij verwachten een vertragende economie omdat een aantal van wat tot nu toe rugwind was, nu tegenwind wordt."
De Amerikaanse economie is onverwacht veerkrachtig gebleven, gezien de wijdverspreide verwachting eind 2022 dat zij halverwege het jaar in een recessie terecht zou komen. Beleggers zullen het banenrapport van komende vrijdag op de voet volgen om de aanhoudende kracht van de arbeidsmarkt en het potentieel voor de consumentenbestedingen te peilen.
Volgens Refinitiv verwachten analisten voor de S&P 500 een winstgroei van 1,2% in het derde kwartaal en 9,2% in het vierde kwartaal.
Hoewel deze ramingen het beleggerssentiment nu kunnen stimuleren, kunnen de tekenen van economische kracht de inflatie hoger laten uitvallen dan de Fed zou willen, wat tot meer renteverhogingen kan leiden, aldus Josh Jamner, analist beleggingsstrategie bij ClearBridge Investments.
"Het is een "pick your poison"-moment," zei hij. "Als we een zachte landing krijgen, brengt dat aandelenmultiples in gevaar omdat de Fed de rente verhoogt, en als we renteverlagingen krijgen, betekent dat dat de economie in een recessie terecht is gekomen."
De impasse rond het schuldenplafond heeft de afgelopen dagen op de aandelen gewogen, maar beleggers hadden grotendeels verwacht dat Washington tot een akkoord zou komen. Dat betekent dat een duurzame opluchtingsrally op de aandelenmarkt onwaarschijnlijk is, aldus Roland.
Tegelijkertijd begint de aandelenmarkt nog maar net rekening te houden met meer verhogingen door de Fed, voegde ze eraan toe.
De hogere rente in de tweede helft van 2023 zal druk blijven uitoefenen op bedrijven die tijdens het pandemische tijdperk van ultralage rentes schulden hebben uitgegeven, en die zullen die schulden moeten afbetalen of herfinancieren, aldus Bryant VanCronkhite, een senior portefeuillebeheerder bij Allspring Investments.
Volgens S&P Global Ratings zal ongeveer 6,5 biljoen dollar, uitgegeven in 2020 en 2021, tegen 2025 vervallen.
"De aanhoudende effecten van het monetaire beleid bereiden ons voor op deze muur van schulden waar mensen niet krachtig genoeg over praten", zei hij. (Verslaggeving door David Randall; bewerking door Michelle Price en Richard Chang)
