De Amerikaanse loongegevens die vrijdag bekend werden gemaakt, maakten een einde aan een rally voor obligaties en een scherpe herwaardering van de verwachtingen voor toekomstige beleidsrentevoeten, waardoor de geldmarkten discontering gaven tot 150 basispunten van renteverlagingen door de Europese Centrale Bank in 2024.
De Duitse groothandelsprijzen daalden in november met 3,6% ten opzichte van vorig jaar.
Het rendement op 10-jarige Duitse staatsobligaties, de benchmark voor de eurozone, daalde met 5 basispunten (bps) naar 2,21%. Het rendement bereikte vrijdag 2,166%, het laagste punt sinds 6 april, voordat het maandag steeg naar 2,286%.
Obligatiekoersen bewegen omgekeerd evenredig met de rendementen.
De Britse loonstijging vertraagde het meest in bijna twee jaar, zo bleek dinsdag uit officiële gegevens, waardoor de 10-jaarsrente met 11,5 basispunten daalde naar 3,96%.
De geldmarkten gaan uit van een renteverlaging van 135 basispunten door de Europese Centrale Bank (ECB) in 2024, tegen ongeveer 150 basispunten op 6 december. Eind november rekenden ze nog op een renteverlaging van 80 basispunten.
Beleggers bereiden zich voor op twee dagen vol beleidsvergaderingen van centrale banken. De Federal Reserve neemt woensdag laat een besluit over de rente, terwijl de Europese Centrale Bank en de Bank of England donderdag vergaderen.
"Hoewel de Fed morgen waarschijnlijk dovish zal zijn in haar verklaringen, prognoses en punten, kan de publicatie van de Amerikaanse CPI van vandaag toch de aanzet geven tot een hawkish klinkende Powell tijdens de persbijeenkomst van morgen," zei Jamie Searle, Europees strateeg voor rentezaken bij Citi, in een research note.
"Bunds zien er nog steeds 'goedkoop' uit (met 16 basispunten) in onze fair value-regressie die wordt gedomineerd door de inflatierisicopremie en de beleidsvooruitzichten," voegde hij eraan toe.
Analisten voorspellen een ongewijzigde rente en een voorzichtige tegenreactie op de recente dovish herprijzing van de beleidsrente door de ECB.
"Wij verwachten dat de ECB de hoop op een eerste verlaging al in maart 2024 de kop zal indrukken," zei Holger Schmieding, hoofdeconoom bij Berenberg Bank.
De geldmarkten schatten de kans op een verlaging in maart op 70%, nadat ze deze op 5 december volledig hadden ingeprijsd.
"Wij verwachten dat de ECB de belofte om vervallende Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) obligaties te herinvesteren tot ten minste eind 2024 zal laten varen door te zeggen dat de herinvesteringen in de loop van 2024 al zullen worden beperkt en uiteindelijk zullen worden stopgezet," voegde Holger van Berenberg eraan toe.
ECB-voorzitter Christine Lagarde beschouwt herinvesteringen in het PEPP als de eerste verdedigingslinie tegen een fundamenteel "ongerechtvaardigde" toename van de rentespreads binnen de eurozone, omdat de centrale bank ze kan gebruiken om de staatsobligaties van de landen met de meeste schulden op te kopen.
De Italiaanse 10-jaarsrente, de benchmark voor de periferie van de eurozone, daalde met 7,5 basispunten naar 3,98%. De spread tussen de Italiaanse en Duitse 10-jaarsrente - een graadmeter voor de risicopremie die beleggers vragen voor obligaties van de landen met de meeste schulden - bedroeg 178 basispunten na een daling tot 170 basispunten.
Beleggers wachten op de uitkomst van de onderhandelingen over de hervorming van het begrotingsbeheer van de Europese Unie - het stabiliteits- en groeipact - omdat te strenge post-pandemische begrotingsregels de veerkracht van de rentespreads van de EU-landen met de zwaarste schuldenlast in gevaar kunnen brengen.
Frankrijk is vastbesloten om voor het einde van het jaar tot een akkoord te komen, maar Frankrijk en Duitsland verschillen nog van mening over hoe investeringen moeten worden ondersteund wanneer het begrotingstekort boven de limieten van de EU en andere landen ligt. (Verslaggeving door Stefano Rebaudo, redactie door Barbara Lewis) ;))
