Het ministerie van Financiën zal woensdag nieuwe economische doelstellingen bekendmaken die het kader vormen voor een begroting waarin Meloni zal proberen om haar beloften voor belastingverlaging na te komen en tegelijkertijd het begrotingstekort te verlagen.

De taak is des te moeilijker door de afzwakkende groeivooruitzichten en de dure financiële stimulansen voor groene woningverbeteringen die lang voor haar aantreden werden ingevoerd, maar nog steeds op de overheidsrekeningen wegen.

"Deze begroting is Meloni's eerste echte economische test sinds ze in oktober aan de macht kwam", zegt Tim Jones, eurozone-analist bij marktadviesbureau Medley Advisors.

"Nu de Europese Centrale Bank zich terugtrekt als koper van Italiaanse obligaties, zal ze het soort keuzes moeten maken dat elke andere Italiaanse coalitie in de afgelopen 30 jaar heeft vertraagd."

Meloni heeft veel minder speelruimte dan toen ze een jaar geleden in haar eerste begroting de tekortdoelstellingen verhoogde.

Nu ligt er steeds meer nadruk op begrotingsconsolidatie op Europees niveau, met regeringen die onderhandelen over nieuwe begrotingsregels die volgend jaar moeten worden ingevoerd nadat ze in 2020 werden opgeschort vanwege de COVID-19 pandemie.

Er zijn tekenen dat het marktsentiment voor Italië verzuurt, iets wat Meloni zich niet kan veroorloven zolang ze kopers nodig heeft voor een staatsschuld die gelijk is aan ongeveer 142% van de nationale productie, verhoudingsgewijs de op één na grootste in de eurozone na Griekenland.

HOGERE TEKORTEN, LAGERE GROEI

Het verschil tussen de rente op Italiaanse benchmarkobligaties op 10 jaar BTP en veiligere Duitse Bunds is gestegen tot ongeveer 1,86 procentpunt (186 basispunten), het grootst sinds eind mei.

"De ondersteunende factoren waardoor de spread ons bull-case scenario van 160 basispunten kon bereiken, zijn verdwenen," zei Morgan Stanley deze maand in een toelichting aan klanten. "Wij verwachten hogere begrotingstekorten en een zwakkere groei.

Het voorspelde dat de spread tegen het einde van het jaar zou stijgen tot 200-210 basispunten.

Italië verwacht nu dat het tekort dit jaar zal oplopen tot ongeveer 5,5% van het BBP in vergelijking met de officiële doelstelling van 4,5%, hebben bronnen aan Reuters verteld.

Na een voorzichtige start begon de rechtse regering van Meloni de wenkbrauwen van beleggers op te fronsen toen zij de Europese Centrale Bank herhaaldelijk aanviel over haar renteverhogingen en vervolgens weigerde om een hervorming van het EU-bailoutfonds te ondertekenen.

Italië is het enige EU-land dat zich verzet tegen een hervorming van het fonds, het Europees Stabiliteitsmechanisme (ESM), omdat de regerende coalitie bang is dat de voorgestelde veranderingen de kans vergroten dat Rome zijn schulden moet herstructureren.

De ongerustheid over Meloni's economische visie nam vorige maand een hoge vlucht toen de regering een onverwachte belasting op bankwinsten aankondigde, waardoor de aandelen van de kredietverstrekkers een klap kregen.

De maatregel leidde tot een stortvloed van telefoontjes van bezorgde internationale beleggers, vertelde een Italiaanse topbankier aan Reuters op voorwaarde van anonimiteit, en dwong vermogensbeheerders terug te keren van vakantie om de marktrout te verwerken.

Episoden gericht tegen luchtvaartmaatschappijen en investeerders in Italië's 307 miljard euro ($326,74 miljard) slechte leningen markt hebben een soortgelijk patroon gevolgd.

Vorige week schrapte de regering plannen om de luchtvaarttarieven voor vluchten naar Italiaanse eilanden aan een maximum te binden nadat luchtvaartmaatschappijen, waaronder Ryanair, de rechtmatigheid van haar oorspronkelijke voorstel hadden aangevochten.

INTERVENTIONISME EN ONZEKERHEID

Roberto Perotti, professor economie aan de Bocconi-universiteit in Milaan, zei dat de voorgestelde limiet op luchtvaarttarieven aantoonde dat Meloni's partij Gebroeders van Italië "geen vrije-marktcultuur" heeft.

Dagen na de bankbelasting kwam de Italiaanse partij Broeders van Italië met een plan om schuldenaren toe te staan hun achterstallige betalingen met korting te betalen, waardoor er in feite een winstplafond wordt ingesteld voor bedrijven die de slechte schulden van banken kopen om vervolgens geld te verdienen aan het afdwingen van de terugbetaling ervan.

Meloni zei vervolgens dat er geen maatregelen gepland waren met betrekking tot oninbare leningen, maar het voorstel van haar partij ligt nog steeds bij het parlement en de onzekerheid blijft bestaan.

Ondertussen stapelen de economische valkuilen zich op. Naast de begroting en de spanningen over het ESM heeft Italië ook moeite om de beleidsdoelen te halen die met Brussel zijn afgesproken om miljarden euro's aan post-pandemisch herstelgeld vrij te maken.

Niet alleen beleggers maken zich zorgen over Italië. Twee presidenten van de centrale banken van de EU, die ook op voorwaarde van anonimiteit spraken, vertelden Reuters op een recente bijeenkomst van EU-beleidsmakers dat ze zich zorgen maakten over de overheidsfinanciën van Rome.

Een derde zei dat de veelvuldige dovish opmerkingen van de Bank of Italy twijfels oproepen over haar inzet om de inflatie te bestrijden, en een vierde zei dat de ECB haar aankopen van staatsobligaties niet volledig mag stopzetten vanwege het risico op een stijging van de Italiaanse rente.

($1 = 0,9396 euro)