S&P GSCI NICKEL INDEX 
De gemiddelde dagelijkse volumes bereikten 710.000 loten in december, een stijging van 54% j-o-j en de sterkste maandelijkse handelsactiviteit sinds maart 2020.
De volumes in zowel november als december overtroffen die van februari 2022, de maand voordat de beurs de nikkelhandel opschortte en de hoogst ongebruikelijke stap nam om transacties te annuleren.
Die controversiële beslissing werd in november door het Hooggerechtshof in Londen gegrond verklaard, een belangrijke stap in het herstellen van het vertrouwen in de 146 jaar oude beurs.
De focus op herstel is echter ten koste van alles gegaan. Met de opmerkelijke uitzondering van het Turkse schrootcontract, hebben nieuwe producten moeite om aan te slaan.
Dat is waarschijnlijk de reden waarom de LME, die eigendom is van Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx), kijkt naar een kruisnotering van de contracten van de Shanghai Futures Exchange (ShFE).
BASISMETALEN STUITEREN TERUG
De gemiddelde dagelijkse volumes van de LME stegen in 2023 met 11,0% j-o-j, het eerste jaar van groeiende activiteit sinds 2018.
De sterkste performer was het loodcontract, dat de omzet met 48% zag stijgen ten opzichte van 2022. Lood is niet het meest glamoureuze basismetaal en de prijs deed weinig meer dan zijwaarts handelen gedurende het grootste deel van vorig jaar.
Maar het zware metaal kreeg een liquiditeitsboost nadat het vanaf begin 2023 werd opgenomen in de Bloomberg Commodity Index.
De op één na sterkste performer vorig jaar was het tincontract, dat een jaar-op-jaar groei van 26% liet optekenen. De volumes van 1,25 miljoen lots waren de hoogste sinds 2016.
Het lijkt erop dat tin, van oudsher het minst liquide van de LME's portefeuille van basismetalen, eindelijk aandacht krijgt voor zijn cruciale gebruik in het solderen van printplaten.
Nikkel bleef, niet verrassend, achter bij het bredere herstel. De volumes over het hele jaar daalden met 13% in 2023, maar stegen aanzienlijk in het vierde kwartaal, toen de gemiddelde dagomzet van 50.238 contracten met 47% j-o-j steeg.
Het is de moeite waard om op te merken dat het ShFE nikkelcontract, dat in maart 2022 ook kort opgeschort was, in dezelfde periode even sterk terugveerde, met volumes over het hele jaar die met 26% stegen ten opzichte van 2022.
CONCURRENTIE
Het herstel van de handel bleef vorig jaar grotendeels beperkt tot de traditionele basismetalen van de LME.
De activiteit in haar beide aluminiumlegeringscontracten bleef krimpen en de volumes in de twee aluminium premiumcontracten waren slechts een fractie van de volumes die werden verhandeld op de Amerikaanse rivaal CME.
Het eigen primaire aluminiumcontract van de CME is nog steeds kleiner dan dat in Londen, maar bouwt snel aan momentum met volumes die vorig jaar bijna verdrievoudigden.
De toename in activiteit is gepaard gegaan met stijgende voorraden, die vorig jaar meer dan verdubbeld zijn en momenteel 48.147 metrische ton bedragen.
CME heeft ook liquiditeit gegenereerd in de batterijmetalen. Terwijl het kobaltcontract van de LME sinds maart 2023 niet meer is verhandeld en het lithiumcontract helemaal niet meer is verhandeld, zijn de kobaltvolumes van CME met 68% gestegen en is de activiteit van het lithiumcontract gestegen van slechts 468 ton in 2022 naar meer dan 20.000 ton.
De Amerikaanse beurs lanceerde in december zowel kobalt- als lithiumopties en in maart een molybdeencontract, waarbij het laatste eind december een omzet van 1.701 loten had geboekt. Het molybdeencontract van de LME werd voor het laatst verhandeld in 2016.
SAMENWERKING
De LME heeft meer succes gehad met haar intrede in de staalhandel, waarbij de volumes vorig jaar met 65% stegen ten opzichte van 2022.
De prestaties van de zeven ijzerhoudende producten van de beurs zijn echter zeer wisselend.
De uitschieter is het Turkse schrootcontract, waar de volumes met 95% stegen naar 777.556 loten, goed voor 88% van de totale ferrohandel van de LME.
De nieuwere Indiase en Taiwanese schrootcontracten moeten dat liquiditeitsniveau nog bereiken met volumes van respectievelijk 1.080 en 1.481 loten voor het hele jaar.
De rebar en Chinese warmgewalste coil (HRC) contracten waren vorig jaar de tweede en derde meest actief verhandelde staalproducten, maar zowel Amerikaanse als Europese HRC contracten werden helemaal niet verhandeld, ondanks potentiële arbitrage met de equivalente producten van de CME.
Staal lijkt bovenaan het lijstje te staan van een mogelijke samenwerking met de beurs van Shanghai, te oordelen naar de opmerkingen van LME chief executive Matthew Chamberlain tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van het World Economic Forum in Davos.
Het staalwapeningscontract van ShFE is een monster. Hoewel de volumes in 2022 met 20% daalden en in 2023 met nog eens 4%, bedroeg de activiteit vorig jaar nog steeds een enorme 502 miljoen loten.
Wapeningsstaal wordt gebruikt in de bouw, een hardnekkige zwakke plek in de Chinese economie, maar HRC wordt meer gebruikt in de verwerkende sector en de volumes op de ShFE groeiden vorig jaar met 7%.
Het nieuwere roestvrijstalen contract, dat in 2019 werd gelanceerd, groeide sneller met 20%, met volumes die 43 miljoen loten bereikten.
Het is niet moeilijk om de aantrekkingskracht van cross-listing van ShFE-staalproducten op de LME in te zien.
De uitbarsting van de nikkelmarkt in 2022 zorgde voor een gemeenschappelijke basis tussen de Londense en Sjanghaise metaalbeurzen en de twee werken nauw samen om het vertrouwen in hun gezamenlijke nikkelprijsmodel te herstellen.
Cross-listing van ShFE-producten in Londen zou voor beide een win-winsituatie kunnen zijn, hoewel de goedkeuring van de Chinese toezichthouders afhangt.
Het zou een interessante ontwikkeling zijn voor HKEx, dat geprobeerd heeft om het internationale merk van de LME te gebruiken voor haar eigen grensoverschrijdende aanbod.
Vorig jaar verdampte de liquiditeit in haar naar de LME gerefereerde minicontracten echter, waarbij de volumes instortten van 14.000 in 2022 tot slechts 10 stuks.
De Hongkongse beurs heeft moeite om zijn succes in het verbinden van Chinese en internationale markten op het vasteland in obligaties en aandelen te herhalen op het gebied van grondstoffen.
Het ziet ernaar uit dat Londen en Shanghai zichzelf gaan verbinden.
De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters.
