Beleggers zien eindelijk potentieel in Europese mijnbouwaandelen, nu de stapsgewijze economische stimulans van China gestaag de basis legt voor een herstel van de ongeliefde sector.

De STOXX Europe 600 mijnbouwindex is dit jaar met 15% gedaald en is daarmee met afstand de slechtst presterende sector in de regio, met vastgoed op de tweede plaats dat met 4,5% is gedaald en de best presterende detailhandelsindex die met 27% is gestegen.

De metaal- en mijnbouwsector wordt gewoonlijk gebruikt als een proxy voor aandelenbeleggers in Europa om exposure naar China te krijgen, aangezien het de grootste grondstoffenconsument ter wereld is, en de sector is gedaald samen met de groeiverwachtingen van China.

De op één na grootste economie ter wereld heeft het moeilijk gehad na een korte opleving na de COOVID, en werd meegesleurd door een enorme schuld als gevolg van decennialange investeringen in infrastructuur en een neergang in de vastgoedsector. Analisten voorspellen dat de economie dit jaar met slechts 5% zal groeien, het traagste tempo, buiten de COVID-jaren, sinds 1990.

Maar Beijing heeft de afgelopen weken gerichte stappen ondernomen om de belangrijkste sectoren van de economie te ondersteunen, door de mijnbouwsector van zijn dieptepunt van 31 maanden te halen. In de afgelopen maand is de mijnbouwindex met bijna 10% gestegen, vergeleken met een stijging van slechts 2,5% voor de bredere STOXX 600.

"China bouwt een muur van stimuleringsmaatregelen, maar ze doen het steen voor steen," zei Nathan Sweeney, chief investment officer van multiasset bij Marlborough Investment Management.

"Op een gegeven moment zullen de mensen zich realiseren dat ze de muur gebouwd hebben, maar het is nog niet allemaal tegelijk gebeurd."

In de afgelopen drie maanden heeft China de regels voor het kopen en lenen van huizen versoepeld en de belangrijkste rentetarieven verlaagd. Er zijn bijvoorbeeld ook nieuwe belastingverlagingen voor kleine bedrijven en privé-investeringen in sommige infrastructuursectoren.

Sweeney zegt dat dit brede scala aan maatregelen een katalysator kan zijn voor een opleving in de metaal- en mijnbouwsector.

De STOXX basic resources index wordt verhandeld tegen een korting van meer dan 20% ten opzichte van de STOXX 600. Mijnbouwers worden volgens LSEG Datastream verhandeld tegen een 12-maands koers-winstverhouding van 9,8, vergeleken met 12,3 voor de markt.

De aandelen van sommige zwaargewichten in de sector hebben dit jaar een klap gekregen. Glencore en Boliden zijn met meer dan 20% gedaald, terwijl Anglo American 30% heeft verloren. De pan-Europese STOXX 600 benchmark staat ondertussen 7,5% hoger.

Koper en ijzererts hebben het beter gedaan. Driemaands koper op de London Metal Exchange staat vlak voor het jaar op $8.380 per ton, terwijl de front-maands Singapore ijzererts futures bijna 9% hoger staan.

Gezien het gewicht van China in de grondstoffenwereld - Morningstar schat dat het land goed is voor meer dan 50% van de vraag naar geraffineerd koper en ongeveer 70% van de handel in overzees ijzererts - zou een deel van die veerkracht uiteindelijk moeten doorsijpelen naar mijnbouwaandelen, aldus analisten.

"China is duidelijk de 800-pond gorilla vanuit het perspectief van de vraag naar primaire metalen," zei Peter Mallin-Jones, mijnbouwanalist bij de Britse investeringsbank Peel Hunt.

"Ik ben vrij positief omdat ik, zeker voor de basismetalen, vrij belangrijke vraagstimulansen zie in markten die relatief krap aanvoelen," zei hij.

SECTOR IS DE SLEUTEL TOT ELEKTRISCH RIJDEN

Mallin-Jones wijst met name op de wereldwijde energietransitie, waarbij economieën koolstofarm beginnen te worden, wat zou kunnen leiden tot een enorme toename van de vraag vanuit snelgroeiende landen zoals India, Indonesië, Maleisië en Nigeria.

Koper vormt de ruggengraat van de elektrische en elektronische industrie en is essentieel voor het verbeteren van elektriciteitsnetten, het bouwen van zonneparken, windturbines en elektrische voertuigen.

De Verenigde Staten en China zullen dit jaar naar verwachting recordhoeveelheden zonne-energieproductiecapaciteit toevoegen, met een verwachte extra 32 gigawatt en tussen 95 en 120 gigawatt, respectievelijk.

"Dat is een enorm aantal en is een enorme steun voor de vraag naar koper en tot op zekere hoogte aluminium," zei Daniel Major, metaal- en mijnbouwanalist bij UBS.

Major gelooft niet dat de stimuleringsmaatregelen in China zullen leiden tot een explosie van de vraag naar grondstoffen zoals na 2008, toen het land zich herstelde van de wereldwijde financiële crisis.

Wij zien dat de maatregelen de neerwaartse trend beperken en zorgen voor een stabilisatie van de totale vraag naar grondstoffen, maar niet voor een zeer sterke opleving," zei hij, eraan toevoegend dat hij verwacht dat de vooruitzichten voor de vraag naar ijzererts zullen verslechteren in combinatie met een tragere wereldeconomie, terwijl koper en aluminium waarschijnlijk zullen profiteren van de hausse op het gebied van hernieuwbare energie.

UBS heeft dan ook 'sell'-ratings voor de gediversifieerde mijnbouwbedrijven Rio Tinto en BHP Group en Major geeft de voorkeur aan bedrijven met een meer directe blootstelling aan koper.

Antofagasta, Europa's grootste pure-play kopermijnwerker naar marktkapitalisatie, het Poolse KGHM en koperrecycler Aurubis zijn dit jaar allemaal met minder dan 12% gedaald en hebben het relatief beter gedaan dan de gediversifieerde mijnbouwers Glencore, Rio Tinto en Anglo American, die tussen 14%-35% zijn gedaald.

"De realiteit is dat de sector er nu aantrekkelijk uitziet en dat er veel slecht nieuws in de prijs zit," zei Sweeney van Marlborough Investment Management.