De S&P 500 is dit jaar tot nu toe met 16% gestegen, maar veel beleggers maken zich zorgen dat de index te duur is geworden, vooral nu de rente op staatsobligaties is gestegen.

Volgens de aandelenstrategen van JPMorgan impliceert de huidige reële rente een koers-winstverhouding van ongeveer 15 tot 16 keer, gebaseerd op gegevens sinds 1982, tegenover de huidige verhouding van ongeveer 20 keer.

"Aandelen zijn op jaarbasis met 16% gestegen, vooral door een meervoudige expansie, terwijl de reële rente en de kapitaalkosten steeds verder in het beperkende gebied komen," aldus de aandelenstrategen van JPMorgan in een notitie. "De geschiedenis suggereert dat deze relatie steeds onhoudbaarder wordt, wat een risico vormt voor de aandelenmultiple.

veelvoud."

JPMorgan keek naar een andere maatstaf, die de koers-winstverhoudingen vergelijkt met de verwachte winstgroei op lange termijn, en ontdekte dat aandelen 14% overgewaardeerd zijn.

De strategen zeiden dat het "onhoudbare" niveau van de wereldwijde schuld in combinatie met "een geloofwaardige stijging van het inflatierisico" had bijgedragen aan een scherpe stijging van de langetermijnrente.

"Dit is nog een negatief punt voor een al uitgerekte aandelenmultiple, vooral omdat een aanzienlijk deel van de beweging in verband kan worden gebracht met niet-groei-/aanbodkrachten," zeiden de strategen.