Front-maands Brent futures sloten op $78 per vat op 3 juni, de eerste handelsdag na de OPEC+ ministeriële vergadering op 2 juni, een stijging van slechts $2 per vat vergeleken met dezelfde tijd vorig jaar.
Front-maand Brent futures handelden met een premie van $1,50 per vat ten opzichte van contracten die zes maanden verder vooruit liggen (56e percentiel voor alle maanden sinds 2000), vergeleken met een gemiddelde van $2,85 (78e percentiel) in mei en $4,86 (95e percentiel) in april.
Grafiek: Brent kalenderspreads
Na een hybride vergadering in Riyad en online kondigde OPEC+ aan dat de vrijwillige productiebeperkingen van 2,2 miljoen vaten per dag (b/d) zouden worden verlengd tot eind september 2024.
Daarna zullen de beperkingen geleidelijk op maandelijkse basis worden afgebouwd gedurende het laatste kwartaal van 2024 en de eerste drie kwartalen van 2025.
De geplande productieverhogingen zijn onderworpen aan het voorbehoud dat ze kunnen worden gepauzeerd of teruggedraaid afhankelijk van de marktomstandigheden, aldus de ministers.
Maar het is niettemin een enorme toename die overeenkomt met ongeveer 18 maanden normale groei van het wereldwijde olieverbruik.
Onvermijdelijk zijn de prijzen gedaald.
STRATEGISCHE VERSCHUIVING
De geplande productieverhogingen markeren een strategiewijziging door OPEC+, geleid door Saoedi-Arabië, dat zich eerder richtte op het uitputten van overtollige voorraden en het opdrijven van de prijzen naar $100 per vat.
In plaats daarvan heeft de groep haar focus verlegd naar het stabiliseren, of zelfs terugwinnen, van een deel van het marktaandeel dat zij de afgelopen twee jaar heeft verloren aan rivaliserende producenten in de Verenigde Staten, Canada, Brazilië en Guyana.
Herhaalde officiële en vrijwillige productieverlagingen door Saoedi-Arabië en andere OPEC+ leden hebben de prijzen niet doen stijgen, hoewel ze waarschijnlijk een sterkere daling hebben afgewend.
In plaats daarvan hebben ze producenten met hogere kosten op het westelijk halfrond een reddingslijn toegeworpen en hen aangemoedigd om de productie op peil te houden en zelfs te verhogen.
Het slinkende marktaandeel van OPEC+ is gewoonweg te pijnlijk en omstreden geworden om vol te houden; het doet ongemakkelijk denken aan de rol van Saoedi-Arabië als 'swing producer' aan het begin van de jaren tachtig.
De geplande verhogingen zijn bedoeld om aan te geven dat er een grens is aan hoe ver Saoedi-Arabië en zijn nauwste bondgenoten de productie alleen zullen verlagen om de prijzen te ondersteunen, en ze accepteren niet dat de verlagingen permanent zijn.
Om te stabiliseren en marktaandeel terug te winnen, heeft OPEC+ een tragere groei van de productie van rivalen en een snellere groei van de consumptie nodig.
Beide vereisen lagere prijzen om een vertraging van het boren af te dwingen, het brandstofverbruik te stimuleren en ruimte te maken voor meer OPEC+ ruwe olie.
Extra productie betekent ook dat de voorraden hoger zullen zijn dan eerder werd verwacht, wat de plotselinge daling van de spreads verklaart.
MEER RUIMTE MAKEN
Als OPEC+ meer gaat pompen, moeten anderen minder gaan pompen, ceteris paribus, en dat vereist lagere prijzen om een productievertraging af te dwingen, vooral in de prijsgevoelige en kortcyclische Amerikaanse schaliesector.
Het vooraf aankondigen van verhogingen van de OPEC+ productie is bedoeld om verdere productieverhogingen door de Amerikaanse schaliesector te voorkomen, deels door signalen af te geven en deels door de prijzen zelf te verlagen.
Door de eerste productieverhogingen uit te stellen tot oktober en ze afhankelijk te maken van toekomstige marktomstandigheden, hebben de OPEC+ ministers zichzelf enige flexibiliteit gegeven.
Geplande productieverhogingen kunnen opnieuw worden uitgesteld als de groei van de olieconsumptie niet versnelt, de voorraden comfortabel blijven en de prijzen onder druk blijven staan.
Maar OPEC+ heeft een belangrijke verschuiving in de richting van het beleid aangegeven. Na de schaliesector herhaaldelijk een reddingslijn te hebben toegeworpen in 2023, bereidt OPEC+ zich voor om de sector in 2025 opnieuw te knijpen.
Gerelateerde kolommen:
- OPEC verlengt productieverlagingen waarschijnlijk in juni (3 mei 2024)
- Record Amerikaanse olie- en gasproductie houdt prijzen onder druk (1 maart 2024)
- De olieproductie op het westelijk halfrond stijgt, met de helpende hand van OPEC
John Kemp is marktanalist bij Reuters. Zijn standpunten zijn de zijne. Volg zijn commentaar op X https://twitter.com/JKempEnergy (Bewerking door Mark Potter)
