DARMSTADT (dpa-AFX) - In de overnamestrijd om Software AG hebben aandeelhouders het management op de korrel genomen voor zijn recente koers. Het ging de aandeelhouders vooral om de

Het ging de aandeelhouders vooral om de waardering van de softwareleverancier in het kader van de geplande overname - maar ook om de dreigende belangenverstrengeling op de achtergrond. Ondertussen verdedigde het hoofd van Software AG, Sanjay Brahmawar, het bod van Silver Lake, dat de voorkeur genoot van het management van het concern. De Californiërs zijn de "perfecte partner" voor de herstructureringskoers die hij is ingeslagen, zei de manager woensdag op de jaarlijkse algemene vergadering in Darmstadt.

Het feit dat de vertegenwoordigers van de Amerikaanse technologie-investeerder Silver Lake in de raad van commissarissen van het in Darmstadt gevestigde bedrijf "om persoonlijke redenen" bij de aandeelhoudersvergadering wegbleven, verzachtte de situatie nauwelijks. De vertegenwoordigers van de aandeelhouders hebben hun aankondiging om buiten het overnameproces te blijven blijkbaar iets te letterlijk genomen.

Silver Lake biedt momenteel 32 euro per aandeel na het verhogen van zijn bod. Rivaal Bain Capital wil via zijn portefeuillebedrijf Rocket Software minstens 34 euro betalen - en zelfs 36 euro als de stichting van Software AG en Silver Lake toeslaan. Toch ziet Brahmawar het bod van Bain als "niet superieur".

Tijdens het debat werd duidelijk dat de aandeelhouders zeer kritisch zijn over de aanpak van het bedrijf. "Als een bieder Software AG wil overnemen, moet hij een eerlijke prijs betalen", eiste Martin Weimann, die zei meerdere aandeelhouders te vertegenwoordigen. "De aandeelhouders beslissen en niet u," zei hij in de richting van de bedrijfsleiding. Het wekte de indruk, zei hij, dat Silver Lake "vriendelijk behandeld" had kunnen worden als bestaande investeerder en met vertegenwoordigers in de raad van commissarissen. Er moet voor worden gewaakt dat "er geen zoete deals voor insiders zijn", zei hij. Indien nodig zou hij de financiële toezichthouder Bafin en de rechter inschakelen om ervoor te zorgen dat aan de minimumnormen wordt voldaan, zei Weimann.

Sinds Silver Lake een goed jaar geleden via een converteerbare obligatie als investeerder toetrad tot het in Darmstadt gevestigde bedrijf, zitten twee door Silver Lake aangewezen personen in de raad van toezicht van Software AG, Christian Lucas is zelfs voorzitter van de raad. Hij en James Whitehurst bleven "om persoonlijke redenen" weg van het midweekse evenement. In antwoord op vragen wilde de directie van de AVA geen verdere details geven over de redenen.

"Ik vind het een gebrek aan respect voor de aandeelhouders dat de heer Lucas zich hier niet eens per video laat zien", zei Christian Strenger, die zei namens ongeveer vijf procent van de aandelen te spreken. De vertegenwoordiger van de aandeelhouders is directeur van een onderzoekscentrum voor goed ondernemingsbestuur aan de particuliere Frankfurt School of Finance & Management. Strenger bekritiseerde ook Lucas' teveel mandaten in controlerende organen, waaronder vijf voorzitterschappen. Lucas is co-chief executive van Silver Lake in de Europese regio en als zodanig vertegenwoordigd in vele raden van toezicht van de participaties van de investeerder.

In de biedingsstrijd om het in Darmstadt gevestigde bedrijf is onlangs een touwtrekkerij ontstaan - in het ergste geval vreest het management een strategische blokkade, zoals CFO Daniela Bünger zei. De achtergrond: Silver Lake heeft al een koopovereenkomst voor 25,1 procent van de aandelen gesloten met de vorige grootaandeelhouder, de Software AG Foundation. Door verdere overnames hebben de Amerikanen daarmee een totaal aandeel van 30,1 procent verzameld. Volgens Silver Lake kan de stichting van medeoprichter Peter Schnell van het bedrijf zich niet terugtrekken uit de koopovereenkomst.

Volgens de laatste informatie heeft Bain toegang tot een goede 10 procent van de aandelen. Als Silver Lake voet bij stuk houdt en niet terugdeinst voor het hogere bod van de concurrent, zou Bain nog een sterke grootaandeelhouder met uiteenlopende belangen in het bedrijf kunnen worden - als het ook aanzienlijke extra aandelen verwerft.

Intussen hebben verschillende grote investeerders scherpe kritiek geuit op Software AG omdat zij het tegenbod niet hebben aanvaard. Onder meer de Britse vermogensbeheerder Schroders en de Amerikaanse investeerder Harris Associates hebben dergelijke beschuldigingen geuit. In antwoord op vragen van beleggers zei het bedrijf: ,,Het management heeft het bod van Bain en vertegenwoordigers van de financiële investeerder ook meermaals behandeld. Uiteindelijk zal Software AG Silver Lake blijven steunen.

Het bedrijf verwacht aanstaande vrijdag of maandag het biedingsdocument te publiceren. Dat zal dan ook met behulp van externe adviseurs worden bekeken, aldus Brahmawar. Silver Lake wil Software AG uiteindelijk van de beurs halen.

Brahmawar gaat ervan uit dat Silver Lake de komende jaren zijn dure herstructureringskoers naar een subscription business model zal blijven steunen - en hij hoopt ook dat dit buiten de beurs beter zal werken.

Op de beurs heeft het bedrijf het moeilijk door wisselende resultaten en een gebrek aan groei. Voordat de overnameplannen bekend werden, schommelde de koers van het aandeel rond de 20 euro, terwijl die in het najaar van 2021 nog ruim boven de 40 euro stond. Silver Lake belooft ook dat het bedrijf onafhankelijk blijft en zijn hoofdkantoor in Darmstadt behoudt.

Bain daarentegen wil Software AG samenvoegen met Rocket. Dit zou ook gevolgen kunnen hebben voor de algemene structuur van het bedrijf. Bain deelt echter de visie van een fusie die zowel de identiteit als de cultuur van beide bedrijven beschermt, aldus Rocket Software.

"Eén ding mag niet gebeuren: Dat Software AG geplunderd wordt door iedereen die hier koopt," zei Andreas Schmidt van de Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger (SdK), die ook kritiek had op het werk van het management in de dagelijkse gang van zaken. Software AG is de laatste jaren min of meer mislukt, zei hij. "De herstructurering werpt niet echt vruchten af", analyseerde hij./men/tav/ngu