Terwijl Volkswagen zijn strategie voor het verhogen van de beurswaarde bijstelt, waarschuwden beleggers dat de inspanningen voor niets zouden zijn als de olifant in de kamer niet wordt aangepakt: het ontbreken van een opvolgingsplan voor de raad van commissarissen.

Volgens Deka, Union Investment en DWS, drie van de 20 grootste aandeelhouders van de autofabrikant, moet de markt weten wie het stokje overneemt als de octogenerische hoofden van de controlerende aandeelhouder - de Porsche-Piech familieclan - met pensioen gaan.

Het bedrijf is van plan om in de komende maanden een reeks kapitaalmarktdagen te organiseren voor elk van zijn merken, wat hopelijk een boost zal geven aan een waardering die sinds medio 2021 in vrije val is.

Toen hun strategiepresentatie op de kapitaalmarktdag van het bedrijf in juni geen indruk maakte op beleggers - de aandelen daalden die dag met 2,5% - zeiden vertegenwoordigers van het bedrijf dat toekomstige kapitaalmarktdagen het tij zouden keren.

Maar meerdere bronnen waren sceptisch dat dit zou gebeuren, tenzij de bestuurskwesties van Volkswagen zouden worden aangepakt.

De beursgang van luxe autofabrikant Porsche AG in september zou een geschikt moment zijn geweest om de macht over te dragen, zei Hendrik Schmidt, expert op het gebied van corporate governance bij DWS, de vermogensbeheertak van Deutsche Bank.

"We hebben herhaaldelijk gevraagd om een op de lange termijn gericht overgangsplan voor de raad van commissarissen en we hebben een generatiewisseling aangemoedigd," zei Schmidt.

"Het aandeel lijdt onder een 'governance discount'," zei Ingo Speich, hoofd duurzaamheid en corporate governance bij Volkswagen aandeelhouder Deka Investment.

Natuurlijk wegen ook andere kwesties op de prestaties van de aandelenmarkt van Volkswagen, van hoge kapitaalkosten en risico's in China tot zorgen over het vermogen van het bedrijf om marktdominantie te behouden in een elektrisch tijdperk.

"Op bijna elk criterium hebben beleggers een beter alternatief om in te investeren binnen de autosector dan Volkswagen," zei Arndt Ellinghorst van Quantco.

'NIET IDEAAL DAT HET ZO LANG DUURT'

Wolfgang Porsche en Hans Michael Piech, beiden ouder dan 80, zijn de twee oudste opvolgers van de families Porsche en Piech die de Volkswagen Group hebben opgericht.

De twee mannen zitten in de raad van bestuur van zowel Volkswagen als Porsche SE, de holding die 31,9% van Volkswagen bezit en 53,3% stemrecht heeft, waarmee ze in feite de grootste autofabrikant van Europa controleren.

"Als er een baksteen op mijn hoofd valt, is de kwestie van een opvolger geregeld," zei Wolfgang Porsche in een recent interview met de Stuttgarter Zeitung, zonder verdere details te geven.

Toch zijn de families zich bewust van de behoefte aan duidelijkheid, zei een bron dicht bij de zaak, die niet bij naam genoemd wilde worden, met de volgende generatie die in de coulissen wacht.

Een mogelijke opvolger als hoofd van de Porsche familie is de 62-jarige Ferdinand Oliver Porsche, die momenteel deel uitmaakt van de raad van bestuur van Porsche SE, Volkswagen, Audi en Porsche AG.

"Oliver Porsche is er zeker van dat hij op een bepaald moment Wolfgang Porsche zal vertegenwoordigen en opvolgen," zei de bron.

Aan de Piëch-kant zijn de 29-jarige Sophie Piech en haar broer Stefan Piech, 52, beide mogelijke kandidaten als opvolger voor de rol van familiehoofd van Piech, aldus de bron.

"Het is niet ideaal dat het zo lang duurt," zei de bron.

Afgezien van de kwestie van het opvolgingsplan, hebben analisten gewezen op zwakke punten in de neutraliteit en kwalificaties van het bestuur.

Acht van de tien leden zijn directe vertegenwoordigers van de drie grootste aandeelhouders van Volkswagen: de families Porsche en Piech, Nedersaksen of Qatar.

Vier leden zijn advocaten en één lid heeft geen beroepskwalificaties, aldus analist Daniel Schwarz van Stifel in een recent rapport, waardoor de mate waarin zij het management kunnen adviseren over zaken als digitalisering en elektrificatie beperkt is.

"Als je de situatie bij VW vergelijkt met andere bedrijven, komt VW er slecht vanaf," zei Schwarz, wijzend op het bestuur van Mercedes-Benz waar meerdere leden ervaring hebben in chemie, software en luxegoederen. (Verslaggeving door Jan Schwartz en Victoria Waldersee; Redactie door Bernadette Baum)