NIPPON STEEL CORPORATION De transactieprijs van $55 per aandeel vertegenwoordigt een enorme premie van 142% ten opzichte van 11 augustus, de laatste handelsdag voordat Cleveland-Cliffs een bod van $35 per aandeel in contanten en aandelen op U.S. Steel onthulde. Het is een gok dat U.S. Steel zal profiteren van de uitgaven en belastingvoordelen in de infrastructuurwet van president Joe Biden.
Het streven van Cleveland-Cliffs zette U.S. Steel er vier maanden geleden toe aan een verkoopproces te starten. Tijdens een vergadering van de raad van bestuur op zondag achtte U.S. Steel het bod van Nippon superieur aan een verkoop aan Cleveland-Cliffs, dat zijn bod had verhoogd tot $40 per aandeel, aldus mensen die bekend zijn met de zaak.
Nucor, de grootste Amerikaanse staalproducent, bood aan om U.S. Steel over te nemen in samenwerking met een ander bedrijf, zei een van de bronnen. De identiteit van dat bedrijf kon niet achterhaald worden.
ArcelorMittal streefde ook naar U.S. Steel, meldde Reuters. Nippon en ArcelorMittal bezitten een fabriek in Alabama die staalplaatproducten produceert door halffabrikaten, of plakken, te verwerken die ze van lokale en overzeese leveranciers krijgen. Ze investeren ook ongeveer $1 miljard in een vlamboogoven.
De overname van U.S. Steel zal Nippon, de op drie na grootste staalproducent ter wereld, op weg helpen naar een wereldwijde capaciteit van 100 miljoen ton ruwstaal, terwijl het zijn productie in de Verenigde Staten aanzienlijk zal uitbreiden, waar de staalprijzen naar verwachting zullen stijgen omdat de autofabrikanten hun productie zullen opvoeren na hun recente overeenkomsten met de vakbonden om een einde te maken aan de stakingen.
Nippon gaf geen prognose van de waarde van de synergieën die uit de deal zullen voortvloeien, om de prijs te rechtvaardigen die het bedrijf bereid is te betalen. Het bedrijf zei dat de synergieën zullen voortkomen uit het samenvoegen van geavanceerde productietechnologie en knowhow op het gebied van productontwikkeling, bedrijfsvoering, energiebesparing en recycling.
Nippon betaalt het equivalent van 7,3 keer de 12-maands winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) van U.S. Steel, zo blijkt uit gegevens van LSEG. De mediaan in de staalindustrie is zeven keer, en sommige analisten zeiden dat U.S. Steel minder waard was omdat de overname van de Big River staalfabriek in Arkansas in 2021, ter waarde van $774 miljoen, zich nog moet uitbetalen in winstgevendheid.
"Wij vinden dat Nippon te veel betaalt voor deze activa. Dit is niet de technologische ruimte. Dit is nog steeds de cyclische staalindustrie," zei Gordon Johnson, analist bij GLJ Research.
De aandelen van U.S. Steel eindigden maandag na de aankondiging van de deal 26% hoger op $49,59. De aandelen van Nippon Steel waren in Tokio al uit de handel voordat het bedrijf de deal bekendmaakte.
De aandelen van Cliffs sprongen 10% omhoog naar $20,50 in New York, toen aandeelhouders juichten over het besluit van het bedrijf om geen geld uit te geven aan U.S. Steel. Cliffs zei dat het nu door zou gaan met "agressieve aandeleninkoop" onder een programma dat het eerder had goedgekeurd.
De aandelen van ArcelorMittal stegen ook met 5% tot 26,28 euro in Amsterdam door een soortgelijke opluchting onder beleggers.
Het verliezen van de veiling voor U.S. Steel zal er waarschijnlijk ook toe leiden dat Cliffs een contract voor de levering van plakken aan ArcelorMittal en Nippons fabriek in Alabama, dat in 2025 afloopt, niet kan verlengen, aldus de bronnen. Dit komt omdat Nippon zich nu tot U.S. Steel zal wenden als leverancier, voegden de bronnen eraan toe. De waarde van het contact kon niet worden achterhaald.
UNIE VERZET ZICH
Alle toezeggingen van U.S. Steel aan zijn werknemers, inclusief alle collectieve arbeidsovereenkomsten met de vakbond, zullen worden nagekomen, aldus Nippon.
Ondanks deze toezeggingen zei de vakbond United Steelworkers, die het zwaar bij de vakbonden aangesloten Cliffs als koper had gesteund, tegen de verkoop aan Nippon te zijn omdat ze er geen vertrouwen in had dat de arbeidsovereenkomsten nageleefd zouden worden.
"Onze vakbond is van plan om onze overeenkomsten volledig uit te voeren om ervoor te zorgen dat wat er ook gebeurt met U.S. Steel, we de goede, gezinsondersteunende banen beschermen waarover we onderhandeld hebben," aldus United Steelworkers.
Een woordvoerder reageerde niet op een verzoek om commentaar over verdere details van de plannen van de vakbond. In haar pact met U.S. Steel heeft United Steelworkers niet het recht om de verkoop van het bedrijf tegen te houden als de koper zich ertoe verbindt om de bestaande arbeidsovereenkomsten te behouden.
Takahiro Mori, Executive Vice President van Nippon, vertelde Reuters in een interview dat het bedrijf al 40 jaar actief is in de Verenigde Staten en dat het erop vertrouwde dat de transactie zou worden voltooid.
"Standard Steel en Wheeling Nippon Steel die we bezitten zijn vakbondsbedrijven in de Verenigde Staten; we hebben een goede geschiedenis in het samenwerken met vakbonden. We zien geen problemen op het gebied van regelgeving of antitrust met de deal," zei Mori.
De joint venture van Nippon met Arcelor is niet bij een vakbond aangesloten.
De transactie met Nippon zal naar verwachting in het tweede of derde kwartaal van 2024 worden afgerond, afhankelijk van goedkeuring door de regelgevende instanties, aldus U.S. Steel.
Het Committee on Foreign Investment in the United States, een Amerikaans panel dat deals onderzoekt op mogelijke nationale veiligheidsrisico's, zal de transactie naar verwachting beoordelen, hoewel de meeste Japanse overnemers hun deals zonder veel problemen afronden.
Analisten zeiden ook dat de transactie weinig antitrustonderzoek zou moeten aantrekken, gezien de beperkte overlap tussen Nippon en U.S. Steel. De bedrijven zeiden dat in het geval dat toezichthouders de deal afwijzen, Nippon aan U.S. Steel een break-up fee van $565 miljoen verschuldigd zal zijn.
Sommige Amerikaanse wetgevers in hun kiesdistricten met een grote populatie staalarbeiders toonden zich vijandig tegenover de deal. De Republikeinse senator JD Vance uit Ohio zei dat hij de implicaties voor de "veiligheid, industrie en arbeiders" van de Verenigde Staten nauwkeurig zal onderzoeken. De Democratische Senator John Fetterman uit Pennsylvania ging nog verder en beloofde alles te doen wat in zijn macht ligt "om deze buitenlandse verkoop tegen te houden".
U.S. Steel, opgericht in 1901 door enkele van de grootste Amerikaanse magnaten, waaronder Andrew Carnegie, J.P. Morgan en Charles Schwab, raakte verweven met het industriële herstel van de Verenigde Staten na de Grote Depressie en de Tweede Wereldoorlog.
De aandelen van het bedrijf uit Pittsburgh presteerden de laatste tijd ondermaats, na verschillende kwartalen van dalende inkomsten en winst, waardoor het een aantrekkelijk overnamedoelwit werd voor rivalen die op zoek waren naar een staalproducent voor de auto-industrie.
Naast autofabrikanten levert U.S. Steel ook aan de industrie voor hernieuwbare energie en kan het bedrijf profiteren van de Inflation Reduction Act (IRA), die belastingkredieten en andere stimuleringsmaatregelen biedt voor dergelijke projecten, iets wat overnamekandidaten aantrok. (Verslaggeving door Shivansh Tiwary en Nathan Gomes in Bangalore, Kiyoshi Takenaka, Yuka Ocayashi en Rocky Swift in Tokio, Bianca Flowers in Chicago en Anirban Sen in New York; bewerking door Sriraj Kalluvila, Anil D'Silva en Nick Zieminski)
