De in Hongkong genoteerde aandelen van MGM China, Sands China en Melco International Development zijn dit jaar tot nu toe respectievelijk 11,4%, 6,4% en 12,6% gestegen en presteren daarmee beter dan de bredere Hongkongse markt met 3,25%.

Vóór de pandemie waren de gokinkomsten goed voor meer dan de helft van het bruto binnenlands product van Macau. De gokinkomsten van Macau stegen met 82,5% j-o-j tot 11,6 miljard patacas ($1,4 miljard) in januari, nadat er bijna een half miljoen bezoekers arriveerden tijdens de wekenlange Lunar New Year vakantie.

Volgens analisten zouden de vooruitzichten verder kunnen verbeteren, aangezien de golf van bezoekers de "table drop" - het geld dat aan elke speeltafel voor fiches wordt ingewisseld - weer op het niveau van 2019 heeft gebracht voordat de COVID in China toesloeg.

De toekenning van nieuwe 10-jarige vergunningen aan gevestigde exploitanten in november heeft ook een belangrijk risico weggenomen dat beleggers zorgen baarde, aldus Christy Lee, portefeuillebeheerder Aziatische kredieten bij AXA Investment Managers.

"Wij zijn positief geworden over de sector rond eind vorig jaar tot begin 2023," zei ze. "Hun obligaties zijn goed om vast te houden voor een rendement."

Sommige van de neergeslagen obligaties stevenen af op hun $ 1 nominale waarde.

Wynn Macau's hoogrentende obligatie van $1 miljard, die 5,125% betaalt en vervalt in 2029, was in oktober gedaald tot 52 cent per dollar en staat nu op 79 cent.

De spreads op vergelijkbare Amerikaanse Treasuries zijn afgenomen tot 526 basispunten (bps) van een recordhoogte van 1.127 bps in oktober, als gevolg van de daling van de risicopremie.

Dit staat tegenover een grotere spread van 1.352 basispunten op de ICE BofA Asian dollar high yield corporate China issuers index.

De obligaties van casino-exploitanten zijn in trek omdat beleggers blootstelling zoeken aan Chinese junk debt, maar obligaties van vastgoedontwikkelaars willen vermijden. Die obligaties vertegenwoordigen een groot deel van de high-yield markt en de fortuin van de ontwikkelaars blijft onder een wolk na een hardhandig optreden van Beijing.

"Wij verwachten wel wat extra spread compressie als Macau laat zien dat het weer in staat is om positieve en gezonde winsten te genereren te midden van een opleving van het bezoek", aldus James Goldstein, een senior analist bij CreditSights.

Van de drie Amerikaanse casinogroepen die in Macau actief zijn, heeft CreditSights een "outperform" rating voor Wynn Macau obligaties vanwege de hogere rendementen.

De 10-jarige obligatie van Sands China, met een investment grade rating van Moody's Investors Service en Fitch, heeft een rendement van 6,59%, vergeleken met 9,3% voor de obligatie van Wynn Macau met dezelfde looptijd.