De Japanse markt voor fusies en overnames onderscheidt zich van een wereldwijde daling dit jaar, dankzij een sterke groei van binnenlandse deals nu stijgende kosten, strengere bestuursregels en druk van aandeelhouders bedrijven dwingen om strategische opties te onderzoeken.

De totale waarde van M&A-transacties waarbij Japanse bedrijven betrokken waren, steeg met 14% j-o-j tot $111 miljard in de eerste negen maanden van 2023, waarmee het land de enige grote markt ter wereld was die groei liet zien, volgens gegevens van LSEG.

Er wordt verwacht dat het momentum op de korte termijn zal aanhouden, omdat de vooruitzichten van meer bedrijfsherstructureringen, afsplitsingen en management buy-outs het een geliefd jachtgebied maken voor wereldwijde private equity.

"De Japanse aandelenmarkt presteert vrij goed en dit soort gunstige omstandigheden moedigen de oprichters en degenen met geconcentreerd eigendom aan om verkoop te overwegen," zei David Gross-Loh, managing partner van Bain Capital Asia.

"In de komende 6-12 maanden zitten er gemakkelijk enkele miljarden dollars aan dealmogelijkheden in onze pijplijn," waaronder een paar miljarden dollars-plus take-private situaties, zei hij.

Binnenlandse deals, waaronder private equity buyouts van Toshiba en JSR voor in totaal meer dan $20 miljard, stegen met 67% en waren de belangrijkste motor, waarmee het traditionele uitgaande overnamemodel voor groei werd omgekeerd, zo bleek uit gegevens van LSEG.

Bankiers zeiden dat de druk op beursgenoteerde bedrijven groter is dan ooit sinds de beurs van Tokio een zeldzame oproep deed om plannen te tonen voor een betere kapitaalefficiëntie, wat een effectieve motie van vertrouwen was voor activistische aandeelhouders die om veranderingen vroegen.

De twee grootste transacties van dit jaar, Toshiba Corp en JSR Corp, hadden activisten op hun agenda staan.

"Als uw aandelen ondermaats presteren ten opzichte van uw boekwaarde, is de kans groter dat u proactief gaat nadenken over wat u moet doen voordat er een activist opduikt," zei Jim Verbeeten, partner bij adviesbureau Bain & Company in Tokio.

Shinsuke Tsunoda, senior managing director en veteraan M&A bankier bij Nomura Securities, zei dat het moeilijkere bedrijfsklimaat met stijgende inflatie en druk op de winstmarges bedrijven ook meer doet openstaan voor drastische maatregelen, waaronder fusies met rivalen.

"Geconfronteerd met hogere lonen en stijgende materiaal- en energiekosten, zijn bedrijven serieuzer bezig met een herstructurering van hun glansloze binnenlandse bedrijven, een stap die al veel eerder had moeten plaatsvinden," zei hij.

Een goedkope yen, die eerder deze week onder de psychologisch belangrijke grens van 150 per dollar zakte naar het zwakste niveau in een jaar, en lage rentetarieven in Japan zijn ook "een vrij belangrijke drijfveer voor het vermogen om deals te sluiten," zei Gross-Loh van Bain Capital.

Bankiers zeiden dat de voorwaarden voor leningen van Japanse banken strenger zijn geworden sinds Marelli Holdings, een toeleverancier van auto-onderdelen die door KKR werd gekocht in een leveraged deal, vorig jaar om een enorme kwijtschelding van schulden vroeg. Ook wordt algemeen aangenomen dat er binnen afzienbare tijd een einde zal komen aan de ultralage rentetarieven. Maar de voorwaarden zijn nog steeds aantrekkelijk in vergelijking met andere markten, aldus de bankiers.

De sterke fusie- en overnamemarkt komt op een moment dat twee oude obstakels voor Japanse overnames - terughoudendheid tegenover ongevraagde overnames en problemen met het schrappen van overlappende banen bij integraties na fusies - mogelijk aan het verdwijnen zijn.

De Japanse regering heeft in augustus nieuwe richtlijnen voor fusies en overnames gepubliceerd die bedoeld zijn om buitensporige verdedigingstactieken aan te pakken, een lang gekoesterd stigma rond ongevraagde biedingen weg te nemen en bedrijfsovernames te stimuleren.

De richtlijnen waren al aanleiding voor Nidec Corp, 's werelds grootste producent van elektromotoren, om een ongevraagd overnamebod uit te brengen op Takisawa Machine Tool, dat later door het bestuur van Takisawa werd geaccepteerd.

Nicholas Smith, strateeg bij CLSA Japan, schreef in een recent rapport voor klanten dat een krimpende demografie fusies en overnames in de hand kan werken, omdat een krappe arbeidsmarkt herstructureringen en kostenbesparingen gemakkelijker maakt.

"Voorheen werden fusies en overnames belemmerd door overbezetting, omdat het terugdringen van overlappende personeelsbestanden de belangrijkste manier is waarop fusies en overnames kosten besparen en opbrengsten verhogen," zei Smith.

"Naarmate het tekort aan arbeidskrachten nijpender wordt, zullen fusies en overnames naar verwachting een hoge vlucht nemen, omdat bedrijven als arbeidsreservoirs worden beschouwd." (Verslaggeving door Makiko Yamazaki en Kane Wu; Bewerking door Sumeet Chatterjee en Stephen Coates)