Verliezen in de obligatieportefeuille van Silicon Valley Bank hebben soortgelijke risico's aan het licht gebracht voor de gigantische buitenlandse obligatieposities van Japanse kredietverstrekkers, die meer dan 4 biljoen yen ($ 30 miljard) aan ongerealiseerde verliezen dragen.

Tegelijkertijd heeft een radicale verschuiving in de wereldwijde rentevooruitzichten de weddenschappen op een spoedige normalisering van het beleid - en meer lucratieve leningen - in Japan in de kiem gesmoord.

Door drie dagen van verkopen is de bankenindex van de Tokyo Stock Exchange met 16% gedaald - de sterkste daling sinds de dagen na de aardbeving en tsunami die Japan in 2011 troffen. De index leidde dinsdag dalingen in Azië, terwijl andere markten stabiliseerden. [.T]

"Japanse banken delen met de SVB het kenmerk dat ze aanzienlijke obligaties bezitten, waarvan de prijzen dalen als de obligatierente stijgt, wat een solvabiliteitsrisico met zich meebrengt", aldus Michael Makdad, een senior aandelenanalist bij Morningstar in Tokio.

De meeste hebben hun blootstelling afgedekt en zijn bereid om verliezen op te vangen. De Japanse banken hebben dat ook gezegd.

Maar scherpe dalingen van de aandelen van Japan Post Bank, volgens Makdad de meest blootgestelde, en enkele lichte schommelingen in de obligatiekoersen van het niet-beursgenoteerde Norinchukin - ook met een grote blootstelling - illustreren de bezorgdheid en de kwetsbaarheid van Japan.

De Japanse obligatieposities zijn ook enorm. Japanse beleggers zijn de grootste buitenlandse bezitters van Amerikaanse Treasuries, met financiële bedrijven als grootste bezitters omdat de lage binnenlandse rente op leningen en de lage rendementen hen ertoe aanzetten elders een beter, maar veiliger rendement te zoeken.

"Het verschil komt voort uit de ratio leningen/deposito's", aldus Norihiro Yamaguchi, senior econoom bij Oxford Economics.

"In Japan is die vrij laag in vergelijking met andere banken in de Aziatische regio, wat betekent dat ze zwaar leunen op obligatiebeleggingen", zei hij. "Met de chronisch lage rente in Japan beleggen ze actief in Amerikaanse Treasuries."

GRAFIEK: Obligaties maken een groot deel uit van de activa van Japanse banken (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-BANKS/SVB-JAPAN/jnpwyaqoxpw/chart.png)

OBLIGATIES WORDEN GERAAKT

Meestal zijn obligatieverliezen geen probleem voor banken, die hun beleggingen doorgaans tot het einde van de looptijd aanhouden.

Maar na het slechtste jaar op de wereldwijde obligatiemarkten in decennia zijn de verliezen erg groot - de verliezen op buitenlandse obligaties bedroegen eind december in totaal ongeveer 3 biljoen yen bij de drie grootste Japanse banken, en analisten van SMBC Nikko berekenden nog eens 1,4 biljoen yen aan ongerealiseerde verliezen op buitenlandse obligaties voor regionale banken.

De meeste analisten zijn het erover eens dat deze risico's in de hand worden gewerkt. Volgens een dinsdag gepubliceerd jaarverslag van de Bank of Japan beschikken Japanse financiële instellingen over voldoende kapitaalbuffers.

Maar er staat ook in dat de portefeuilleverliezen bij regionale banken zijn toegenomen, en dat is waar de verkoopdruk het grootst is, omdat beleggers vrezen dat kleinere kredietverstrekkers het moeilijker zullen krijgen om de marktvolatiliteit het hoofd te bieden.

De aandelenkoersen van dergelijke kredietverstrekkers waren in het najaar het sterkst gestegen door de toenemende speculatie dat er een einde zou komen aan het ultragemakkelijke beleid in Japan en dat hogere rentetarieven en betere marges in het verschiet lagen.

De grootste regionale bank van Japan, Resona Holdings, was dinsdag met een daling van 9,2% de grootste verliezer op de Nikkei en daalt nu harder dan de concurrentie met een verlies van 21% in drie dagen.

Het grootste financiële bedrijf van Japan, Mitsubishi UFJ Financial Group, daalde dinsdag 8,6% en heeft meer dan 2 biljoen yen aan marktwaarde verloren met een daling van 17% in drie sessies.

"Ik denk dat het gaat om obligaties die geraakt worden", zei Joshua Crabb, hoofd aandelen Azië-Pacific bij Robeco. "En misschien wat zorgen over de blootstelling van Japanse banken en wat winstnemingen", zei hij. De bankenindex steeg van september tot februari met 40%.

($1 = 134,0900 yen)