De lauwe steun van de Indiase kiezers voor premier Narendra Modi zorgt voor een verzwakt mandaat voor bedrijfsvriendelijke hervormingen en doet buitenlandse geldbeheerders twee keer nadenken over het ontketenen van een nieuwe golf van investeringen in 's werelds snelst groeiende economie.

Modi's hindoenationalistische Bharatiya Janata Party (BJP) behaalde een derde termijn in de regering, maar zonder een eigen meerderheid voor de eerste keer sinds ze tien jaar geleden aan de macht kwam.

De Indiase aandelenmarkt doorstond de zwaarste verkoop sinds het begin van de pandemie toen de stemmen werden geteld en de netto buitenlandse verkoop dinsdag een recordhoogte van $1,5 miljard bereikte. De aandelen herstelden woensdag weer wat terrein.

Nu de partij het meeste terrein heeft verloren op het platteland, zeggen beleggers dat de land- en arbeidshervormingen, waarvan verwacht werd dat ze waarde en groei zouden ontsluiten, waarschijnlijk terzijde geschoven zullen worden, terwijl de leiders zich richten op het versterken van de steun op het platteland, die haperde.

Voor wereldwijde fondsbeheerders, die ondanks sterke aankopen vorig jaar volgens onderzoek van HSBC over het algemeen onderwogen zijn in India, is de onzekerheid reden genoeg om voorzichtig te zijn.

"Je hebt het gevoel dat terwijl de regering echt gericht was op het bedrijfsleven, er andere delen van het land zijn die zich in de steek gelaten voelen," zei Alessia Berardi, hoofd van de opkomende macrostrategie bij Amundi Investment Institute - de onderzoekstak van de grootste vermogensbeheerder van Europa.

"Dus een meer inclusieve economie, een efficiëntere economie is belangrijk," zei ze.

In de markt daalden de aandelen die rijkelijk zijn verhandeld in afwachting van groei gedreven door uitgaven voor infrastructuur en de verwerkende industrie het zwaarst, terwijl de aandelen die blootgesteld zijn aan de vraag op het platteland, zoals Nestle India en in motorfietsenfabrikant Hero MotoCorp, stegen.

Obligaties verzwakten omdat handelaren de risico's inprijsden dat de sociale uitgaven omhoog gaan en de begrotingsconsolidatie wordt uitgesteld. De strak geleide roepie zakte naar een laagste punt in zeven weken.

"In de afgelopen tien jaar is India beloond met een waarderingspremie voor de stabiliteit van de overheid... een deel van die waarderingspremie kwam er vandaag uit," zei Vikas Pershad, die voor M&G Investments aandelenportefeuilles in India en Azië beheert.

"Ik denk dat de prioriteiten op korte termijn een beetje zullen verschuiven... dus meer voordelen voor de plattelandsconsument, de werkende armen op het platteland."

DEFENSIEF

Beleggers hebben geprofiteerd onder Modi, 73, aangezien de Indiase aandelenbenchmarks meer dan verdrievoudigd zijn sinds hij in mei 2014 als leider begon. De winstgroei stuwde het totale rendement op jaarbasis voor de MSCI India index naar 7,1% over deze periode, tegen 1,3% voor de MSCI Asia ex-Japan index.

Beleggers zeggen dat de verkiezingsuitslag - waarbij Modi's alliantie 293 van de 543 zetels in het lagerhuis won - dit traject waarschijnlijk niet zal doen ontsporen, en dat de over het algemeen stabiele Indiase valuta en aantrekkelijke schuldmarkt waarschijnlijk niet al te zeer zullen worden verstoord.

"We zien nog steeds een sterke groei vanuit India... Ik denk dat het een koopkans is," zei Kristina Hooper, hoofd van de wereldwijde marktstrateeg bij Invesco in New York.

Maar weinigen hebben het over het toevoegen van een totale blootstelling en velen passen hun portefeuille aan naar aanleiding van het resultaat.

Pershad van M&G bijvoorbeeld, die positief is over de markt, was dinsdag een bescheiden verkoper van defensieaandelen en een koper in de gezondheidszorg. Analisten van CLSA werden defensief en dumpten infrastructuurconglomeraat Larsen & Toubro uit hun focusportefeuille ten gunste van IT-outsourcingbedrijf HCL Tech .

De begroting voor volgend jaar, die in juli verschijnt, lijkt de volgende test te worden voor de beleidsverbintenissen, met de verwachting dat India een recent meevallend overschot van de centrale bank zal gebruiken om het tekort sneller terug te dringen tot onder de beoogde 5,1% voor het jaar.

"Normaal gesproken wordt de begroting gebruikt om het vijfjarenbeleid aan te kondigen, dus we zouden een duidelijker idee moeten krijgen van wat het spelplan is," aldus Sonal Varma, hoofdeconoom voor India bij Nomura in Singapore.

Buitenlands geld is ook gevoelig voor relatieve marktbewegingen en stortte zich vorig jaar in India toen managers met een mandaat om in Azië te beleggen hun posities in de instortende Chinese markten afbouwden en zich inkochten in India - iets dat nu begint om te keren.

En onzekerheid helpt nooit.

"Ik zeg tegen klanten dat ze geen haast moeten maken om in India te beleggen," zegt Paul Christopher, hoofd wereldwijde marktstrategie bij Wells Fargo Investment Institute in St. Louis, Missouri.

"Het is er nog steeds behoorlijk chaotisch."