Door een achterstand van onvolledige deals en onzekere economische vooruitzichten voorspellen Duitse dealmakers een rustig eerste kwartaal en een relatieve fee-hongersnood tot 2025 in de grootste economie van Europa.

Financiële en juridische adviseurs wijzen op sombere macro-economische vooruitzichten voor Duitsland, waar in de eerste 10 dagen van 2024 vier deals werden gesloten voor een totaalbedrag van $113 miljoen, vergeleken met 45 deals ter waarde van $876 miljoen in dezelfde periode vorig jaar, zo blijkt uit gegevens van Dealogic.

Ook Europa heeft een langzamere start gemaakt, met 71 deals voor een totaalbedrag van $2,2 miljard, vergeleken met 375 deals ter waarde van bijna $9 miljard in dezelfde periode van 2023.

"De economische uitdagingen in Duitsland zullen waarschijnlijk leiden tot een rustiger Q1," zegt Bernd Egbers, partner bij Astera Legal, en voegt eraan toe dat private equity fondsen en bedrijven waarschijnlijk voorzichtiger zullen zijn met het doen van grote overnames.

Tekenen van de toenemende uitdagingen voor Duitsland zijn de protesten die boeren deze week in het hele land hielden, de ontwrichtende spoorwegstakingen in het hele land en het aantal bedrijfsinsolventies dat eind 2023 aanzienlijk zal stijgen.

Eind vorig jaar bevroor de Duitse regering grote uitgavenbeloftes gericht op groene initiatieven en de industrie, nadat een uitspraak van het constitutionele hof over ongebruikte pandemische noodfondsen een gat van 60 miljard euro ($65 miljard) in haar financiën sloeg.

Dit heeft het vertrouwen van investeerders aangetast en volgens het Ifo-instituut is de stemming in het bedrijfsleven in december verslechterd. De Duitse industriële productie daalde ook onverwacht in november, de zesde maandelijkse daling op rij.

"Als we 2024 ingaan met zulke lage M&A-volumes, verwachten we niet veel meer activiteit in het komende jaar, met een opleving die meer effect zal hebben in 2025," zei Rainer Langel, hoofd Europa, Midden-Oosten en Afrika bij Macquarie Capital.

Dit komt doordat dealmakers wereldwijd een toename van de activiteit hadden verwacht naarmate de omstandigheden verbeterden. In de VS bedroeg de transactiewaarde dit jaar tot nu toe $ 56 miljard, gestimuleerd door activiteit in de gezondheidszorgsector en meer dan het dubbele van het bedrag aan het begin van 2023 met $ 24 miljard, volgens gegevens van Dealogic.

Duitsland voerde fusies en overnames in waarde aan voor continentaal Europa in 2023, met $91 miljard aan transacties, zo blijkt uit Dealogic-gegevens. Dat was echter het laagste cijfer sinds 2015. En vorig jaar daalden de wereldwijde fusies en overnames tot het laagste niveau in tien jaar.

Voor bankiers en andere adviseurs betekent dat allemaal lagere vergoedingen.

De netto-inkomsten van investment banking uit fusies en overnames in Duitsland bedroegen 159 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2023, een daling van 95% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder, zo blijkt uit gegevens van Dealogic.

En sinds de pandemie duren transacties langer, waardoor het langer duurt voordat ze worden afgesloten, zeggen adviseurs.

"Hoewel er in 2024 meer activiteit zal zijn, kost de tijd tussen het ondertekenen en het sluiten van een deal, dus veel van deze deals zullen pas in 2025 worden afgerond," aldus Langel.

Zoals altijd bij fusies en overnames, kunnen fortuinen snel veranderen als er een reeks deals ontstaat. Eind vorig jaar bracht Adnoc een voorlopig bod uit op het Duitse chemiebedrijf Covestro, waarbij het gewaardeerd werd op 11,3 miljard euro ($12,38 miljard).

De private equity-aandeelhouders van farmaceut Stada bereiden een beursgang of verkoop voor die het bedrijf op tien miljard euro ($11 miljard) zou kunnen waarderen, terwijl Bayer heeft gezegd dat het overweegt om zijn divisies voor gezondheidsproducten of gewaswetenschappen op te splitsen.

Sommige dealmakers zeiden dat private-equityfirma's met veel geld en diepgaande contacten wel eens degenen zouden kunnen zijn die fusies en overnames weer op gang kunnen brengen.

"(Zij) hebben een geschiedenis van aanpassen aan veranderende economische omstandigheden, en op basis van hun ervaring zullen ze waarschijnlijk manieren vinden om door te gaan met het nastreven van deals, zelfs in een uitdagende omgeving," zei Egbers.

Net als anderen heeft Egbers vertrouwen in een opleving van de dealactiviteit tijdens de tweede helft van het jaar als de economie stabiliseert, de inflatie afneemt en de rente daalt. ($1 = 0,9130 euro)