Grote Europese bedrijven hebben in het eerste kwartaal aanzienlijk betere resultaten geboekt dan verwacht en hebben daarmee een moeilijke economische context getrotseerd, met onder meer een stijgende inflatie en een stijgende rente.

Maar de Europese aandelen zijn gedaald na een hoogtepunt van 14 maanden in april, omdat beleggers zich zorgen maken over de gezondheid van de wereldeconomie, de afnemende vraag van klanten en de toenemende druk op de winstmarges.

Ongeveer de helft van de bedrijven van de STOXX 600 heeft over het eerste kwartaal resultaten gerapporteerd en twee derde daarvan overtrof de ramingen, een betere prestatie dan in de meeste kwartalen, wanneer ongeveer de helft van de bedrijven gewoonlijk de winstramingen verslaat.

"Het is nog steeds zo dat een veerkrachtige consument, gesteund door spaaroverschotten en een sterke arbeidsmarkt, hogere prijzen blijft absorberen en de winstgevendheid van bedrijven blijft ondersteunen", schrijven de strategen Mark Diver en Sarah McCarthy van Bernstein.

Terwijl banken in de Verenigde Staten en Zwitserland moesten worden gered, versloegen de eerstekwartaalresultaten van BNP Paribas, de grootste bank van de eurozone, de Britse kredietverstrekker Barclays en Duitslands grootste bank Deutsche Bank alle de prognoses.

Consumentenconcern Nestle en de maker van Dove-zeep en Ben & Jerry's-ijs Unilever rapporteerden beter dan verwachte resultaten doordat prijsverhogingen lagere volumes compenseerden.

Europa's grootste beursgenoteerde onderneming LVMH boekte een uitstekende omzet doordat China sterk opveerde nadat de COVID-beperkingen werden opgeheven.

Momenteel wordt verwacht dat de winst van STOXX 600-bedrijven in het eerste kwartaal met 7,3% zal stijgen, een grote ommekeer ten opzichte van de verwachte daling met 2,5% vier weken geleden, op basis van de I/B/E/S-gegevens van Refinitiv.

Maar de pan-Europese aandelenindex staat ongeveer 7% onder de recordpiek die in januari 2022 werd bereikt, vóór de invasie in Oekraïne.

De index noteert ongeveer 1% lager sinds het begin van het winstseizoen, toen hij zijn hoogste peil bereikte sinds februari 2022, na een stijging die werd ondersteund door de heropening van China na de COOVID en dalende energieprijzen. De huidige dalingen zijn grotendeels in lijn met de wereldwijde markten.

BofA zei dat Europese aandelen negen opeenvolgende weken van uitstroom hebben gekend.

'WOLKEN AAN DE HORIZON'

Vorige week verlaagde JP Morgan de rating van aandelen uit de eurozone naar "onderwogen" en benadrukte daarbij dat ze ten opzichte van de VS al 30% waren gestegen sinds hun dieptepunt in september.

"(Het sterke winstseizoen) was niet genoeg om de wereldwijde markten naar nieuwe hoogtepunten te brengen, waarschijnlijk door de wolken die nog steeds aan de horizon hangen", zei Luca Finà, hoofd aandelen bij Generali Insurance Asset Management, en noemde de stijgende kapitaalkosten en de risico's van het Amerikaanse schuldenplafond.

De robuuste bedrijfsmarges in het eerste kwartaal komen later dit jaar onder druk te staan.

Op basis van ramingen van Refinitiv I/B/E/S zullen de STOXX 600-bedrijven in het eerste kwartaal naar verwachting nettowinstmarges van 11,4% rapporteren, tegen 10,2% in het laatste kwartaal van 2022.

Maar de marges zullen volgens de ramingen van Refinitiv dalen tot 10,5% in het derde kwartaal.

"(Als) het eerste kwartaal een voorbeeld is voor 2023, zou de omzetgroei veerkrachtig kunnen blijven, maar de marges zullen moeilijk kunnen verbeteren in deze context van hogere (rente)tarieven", aldus Florian Ielpo, hoofd macro bij multi-activagroep Lombard Odier Asset Management.

"Hogere rentes betekenen momenteel hogere financieringskosten en lagere CAPEX, en uiteindelijk zal dat een lagere vraag, een dalende omzet en een lager prijsstellingsvermogen betekenen, omdat het consumentensegment onder druk komt te staan", zei hij.

Uit nieuwe gegevens uit China blijkt dat de inflatie is afgevlakt en de import is gedaald, wat de vooruitzichten voor de wereldeconomie vertroebelt.

Analisten wijzen er ook op dat consumenten in heel Europa, die tot dusver beter dan verwacht zijn opgewassen tegen de druk op de kosten van levensonderhoud, uiteindelijk geen spaargeld meer zullen hebben.

Volgens Barclays leverden cyclische sectoren het grootste deel van de betere WPA's, aangevoerd door industrie en consumentendisciplines.

De Europese Commissie zei maandag dat zij verwacht dat de inflatie in de eurozone, die momenteel 7% bedraagt, dit jaar hardnekkig hoog zal blijven, met een verwachte economische groei van 1,1% dit jaar en 1,6% in 2024.

Europa's grootste technologiebedrijf ASML Holding NV versloeg de winstverwachtingen, maar merkte enkele tekenen van voorzichtigheid bij klanten op.

Telecomconcern Vodafone wil in drie jaar tijd 11.000 banen schrappen, nadat het had gewaarschuwd dat de slechte prestaties in zijn grootste markt Duitsland de kasstroom zouden aantasten.

Maar er is geen golf van bedrijven geweest die hun winstverwachtingen naar beneden hebben bijgesteld, wat een buffer vormt voor Europese aandelen.

"De verwachtingen waren minder positief in het eerste kwartaal, maar het percentage bedrijven dat lagere verwachtingen heeft afgegeven, is niet wezenlijk gestegen", aldus Barclays.