Couche-Tard's bod van $20 miljard op Carrefour werd eerder deze maand door de Franse regering afgewezen vanwege bezorgdheid over de voedselveiligheid. Het bod op Carrefour bracht het in Quebec gevestigde bedrijf op onbekend terrein - een onuitgeteste markt, een relatief nieuw bedrijfssegment en zijn grootste deal tot nu toe - en verraste de aandeelhouders.

"Ik denk dat het veel van mijn zorgen heeft weggenomen, hoewel niet helemaal," zei een top 10-aandeelhouder van Couche-Tard die deelnam aan een gesprek met het management. "Het was nuttig in termen van hoe zij dachten dat ze waarde hadden kunnen creëren door bedrijven te combineren."

Beleggers hebben het aandeel met 10,2% afgewaardeerd sinds het nieuws over het bod bekend werd, en de spread op de obligatie van $750 miljoen van het bedrijf die in januari 2050 vervalt, is met 12 basispunten toegenomen omdat beleggers een hoger rendement eisten.

De koers van het aandeel suggereert dat een groot aantal investeerders zich niet comfortabel voelt met de herziene strategie, voegde de investeerder eraan toe.

Couche-Tard heeft niet gereageerd op een verzoek om commentaar.

Couche-Tard werd opgericht in 1980 en is uitgegroeid van één enkele winkel in Quebec tot een wereldwijd netwerk van buurtwinkels en tankstations met een marktwaarde van 33 miljard dollar, met 66 overnames onderweg.

'MANAGEMENTKORTING'

Aandeelhouders die de strategie van het management hebben gevolgd, zijn rijkelijk beloond: het aandeel is de afgelopen tien jaar met 733% gestegen, vergeleken met de 34,6% winst van de Canadese benchmarkindex.

"Het is een van Canada's best geleide bedrijven," zei Greg Taylor, een portefeuillebeheerder bij Purpose Investments, die een deel van het aandeel kocht na de uitverkoop.

"Het zal misschien niet onmiddellijk terugveren omdat sommige beleggers een 'managementkorting' op het aandeel zullen plaatsen omdat deze deal hen verraste. Maar dit bedrijf zou nog steeds gepositioneerd moeten zijn om te groeien en te profiteren wanneer de markten/economieën weer opengaan," voegde hij eraan toe.

Het bod van Carrefour was schokkend omdat Alain Bouchard, voorzitter van de Raad van Bestuur, de aandeelhouders in september vertelde dat "Couche-Tard er niet op uit is om een grote slag te slaan" en benadrukte dat geduld en striktheid de onderneming goed hebben gedaan.

Ondanks de mislukte poging is Couche-Tard van plan zijn bod te hernemen als het een verandering ziet in de houding van de Franse regering, zei CEO Brian Hannasch maandag.

"Het is moeilijk te begrijpen wat de wens is om over te schakelen op kruidenierswinkels, met name in Europa," zei Mike Archibald, een portefeuillebeheerder bij AGF Investments, wijzend op de "aanzienlijk lagere" marge in kruidenierswinkels in vergelijking met de kernactiviteiten van Couche-Tard.

Archibald zei dat de detailhandel in kruidenierswaren niet de "sweet spot" is van de strategie van Couche-Tard, maar dat het bedrijf "enorm goed" is in het uitbreiden van de detailhandel in gas- en conveniencewinkels. AGF bezit aandelen Couche-Tard.

Voorlopig geeft de dual-class structuur van Couche-Tard de vier oprichters, waaronder Bouchard, superstemrecht, wat betekent dat gewone aandeelhouders weinig inspraak hebben bij het goedkeuren van deals, een voordeel dat over 11 maanden afloopt.

In juli 2019 kondigde Couche-Tard plannen aan om zijn nettowinst in de komende vijf jaar te verdubbelen en Bouchard kijkt naar manieren om te innoveren en te groeien. Sindsdien heeft het bedrijf plannen om Caltex Australië te kopen laten vallen en bronnen zeiden dat de ineenstorting van de Carrefour-deal de Australië-deal nog nieuw leven moet inblazen.

Het kopen van een kruideniersketen zou Couche-Tard helpen om te diversifiëren van zijn kernactiviteiten op het gebied van brandstoffen, die worden bedreigd door de snelle groei van elektrische voertuigen, zei een van Couche-Tard's top-10 investeerders.

"Ik hoop dat de investeerders op langere termijn zullen bijdraaien, en als ze zich vastleggen op de overname van een voedingsdetailhandelaar en aantonen dat ze dit goed kunnen doen, dan denk ik dat het aandeel het zeer goed zal doen," zei de aandeelhouder.