Als Ackman op blockbuster deal jaagt, rekent hij op grote geldschieters

Hedgefonds veteraan William Ackman heeft de steun van een aantal van Wall Street's top investeerders als hij probeert om de grootste deal ooit uitgevoerd door een blanco cheque overname bedrijf te trekken, volgens regelgevende documenten gepubliceerd in de afgelopen paar dagen.

Onder de zware jongens die door Ackman voor zijn Pershing Square Tontine Holdings Ltd investeringsvehikel werden geronseld, zijn, volgens de filings, de beleggingsfondsengigant T. Rowe Price Group Inc, investeringsfirma Guggenheim Partners, hedgefonds Baupost Group, Canadees pensioenfonds Ontario Teachers en private equity firma Blackstone Group Inc.

Tontine haalde in juli 4 miljard dollar op bij een beursgang. Het is de grootste SPAC (Special Purpose Acquisition Company) ooit en zal de opbrengst van de beursgang, alsmede schulden en nieuw eigen vermogen dat het kan aantrekken, gebruiken om een minderheidsbelang te verwerven in een bedrijf dat op tientallen miljarden dollars wordt gewaardeerd.

Zoals gebruikelijk is bij SPAC's, heeft Tontine zijn investeerders niet verteld welk specifiek bedrijf of type bedrijf zal worden overgenomen. Als mogelijke doelwitten kijkt Ackman naar familiebedrijven, openbare bedrijven die grote divisies willen afsplitsen en "volwassen unicorns," ontwikkelde en privaat gefinancierde bedrijven met een waarde van meer dan $1 miljard, aldus een persoon die bekend is met het proces.

Dit is waar SPAC-aandeelhouders met veel geld van pas komen. Als Ackman een investering wil doen die de middelen van zijn SPAC te boven gaat, kunnen de investeerders de slagkracht van de SPAC vergroten door extra aandelenfinanciering te verstrekken. Ackman's hedgefonds heeft ook toegezegd tussen de $1 en $3 miljard te investeren in een deal.

Tontine's IPO was zwaar overtekend, waardoor Ackman zelf de investeerders kon kiezen en welke belangen hij aan hen wilde toewijzen, volgens mensen die bekend waren met het proces, die om anonimiteit vroegen.

Tontine brengt een "gecureerde lijst van aandeelhouders die naar verwachting voor vele jaren geïnvesteerd zullen zijn," vertelde Ackman bankiers die aan de SPAC werkten, volgens een van de bronnen.

Een woordvoerder van Ackman weigerde commentaar te geven.

HOOG PROFIEL

Tontine is de SPAC met het hoogste profiel in een jaar waarin bedrijven met blanco cheques tot nu toe $65,7 miljard hebben opgehaald, waarmee het vorige record van $13,6 miljard is verbroken, volgens SPAC Research. Lucratieve SPAC-deals, zoals die voor de maker van elektrische vrachtwagens Nikola Corp, ruimtetoerismebedrijf Virgin Galactic Holdings Inc en fantasiesport- en gokbedrijf DraftKings Inc, hebben vele anderen ertoe aangezet dit voorbeeld te volgen.

Veel institutionele beleggers hebben zich echter verre gehouden van SPAC's, omdat ze vreesden dat ze een te groot risico vormden. De steun van grote investeerders voor Tontine geeft aan dat Wall Street vertrouwen heeft in Ackman's vermogen om een succesvolle deal te vinden.

Guggenheim Partners bezit 22 miljoen Tontine aandelen met een waarde van ruwweg $507 miljoen, terwijl Seth Klarman's Baupost 17,5 miljoen aandelen of ruwweg $400 miljoen bezit, zo blijkt uit de archieven.

Ontario Teachers bezit een belang ter waarde van $257 miljoen, terwijl het belang van T. Rowe Price wordt gewaardeerd op $174 miljoen.

Hedgefondsen Soroban Capital, Millennium Management, Fir Tree Capital Management, Citadel Advisors, Mason Capital Management, Moore Capital Management en Scoggin Management hebben ook belangen in Tontine, volgens de dossiers.

De meeste Tontine investeerders zijn gevestigd in Noord-Amerika, maar de SPAC telt ook staatsinvesteringsfondsen in Azië, het Midden-Oosten en Europa als aandeelhouders, aldus bronnen die bekend zijn met de materie.

GEEN OPRICHTERSAANDELEN

Terwijl veel SPACs hun managers zogenaamde oprichtersaandelen geven die ertoe kunnen leiden dat ze 20% van het gefuseerde bedrijf bezitten, heeft Ackman ervoor gekozen om niet in die compensatiestructuur te stappen. Hij zal ook warrants ontvangen die hem verplichten meer geld te investeren om minder van het doelbedrijf te bezitten dan managers van andere SPACs.

Tontine aandeelhouders ontvangen ook warrants, maar in tegenstelling tot andere SPACs verliezen ze tweederde van hun waarde als ze cash out gaan wanneer een fusie wordt aangekondigd. Ackman deed dit om investeerders met een korte termijn horizon te ontmoedigen om deel te nemen aan de IPO van Tontine.

Tontine is niet Ackman's eerste SPAC. In 2011 was hij co-sponsor van Justice Holdings, dat 1,5 miljard dollar ophaalde en een jaar later fuseerde met Burger King Worldwide. Het bedrijf heet nu Restaurant Brands International en blijft een van de grootste investeringen van Ackman.

Ackman is vooral bekend om zijn grote winsten als activistische aandeelhouder in spoorwegmaatschappij Canadian Pacific en Botox-maker Allergan, hoewel hij ook grote verliezen leed bij farmaceutisch bedrijf Valeant en voedingssupplementenfabrikant Herbalife. Sinds de lancering van zijn bedrijf in 2004, ter waarde van $12,5 miljard, heeft Ackman jaarlijks gemiddeld 16% winst gemaakt, vergeleken met de Standard & Poor's 9,3% winst. Dit jaar is zijn Pershing Square Holdings fonds met 55% gestegen.