Door 
Voordat we ons aan een prognose wagen, wil ik herinneren aan een aantal contextuele elementen die het algemene kader schetsen waarbinnen de markten momenteel evolueren. Het huidige verhaal draait al maanden om vier pijlers: kunstmatige intelligentie gaat zorgen voor een revolutie en aanzienlijke winsten genereren voor degenen die ervan kunnen profiteren, de inflatie is aan het normaliseren en een terugkeer naar 2 % wordt verwacht tegen het einde van het eerste kwartaal van 2024. Als gevolg hiervan zal de Fed haar basisrente verlagen vanaf maart, waardoor de Amerikaanse economie zacht kan landen en de recessie kan vermijden waarover al sinds 2022 zoveel wordt gesproken. Dat is de context.
Elke nieuwe statistiek wordt dus nauwkeurig onderzocht en in het perspectief van deze vier pijlers gewikt en gewogen om eventuele erosie te detecteren. Dit geldt voor de CPI-indexen, de werkloosheidsgraad, het aantal nieuwe banen, enz. Nu we het plaatje hebben geschetst, laten we overgaan tot het delicate element: de prognose.
Graag vooruitzien, alstublieft!
Op lange termijn bevestigde het rendement van de 10-jarige Amerikaanse obligatie – uitgaande van de maandgegevens – in 2022 het einde van een dalende trend die begin de jaren tachtig begon. Deze paradigmaverschuiving wordt gekenmerkt door het doorbreken van een dalend kanaal en het overschrijden van het 144-maands voortschrijdend gemiddelde (geel weergegeven), dat momenteel rond de 2,23 % ligt.
Bron: Bloomberg
Bron: Bloomberg
Op kortere termijn test het staatspapier op 10 jaar zijn 55-weekse voortschrijdende gemiddelde rond de 3,85 %, terwijl de RSI zich op het kruispunt bevindt van een horizontale steun op 47 en de ondergrens van een dalend kanaal dat sinds 2022 zichtbaar is. Op dit moment lijkt het meest waarschijnlijke scenario een tussentijdse rebound op deze niveaus richting de 4,60 % voordat een nieuwe dalende golf naar 3,26 % of zelfs 2,76/67 % wordt ingezet.
Mogelijke alternatieven
Aangezien prognoses geen exacte wetenschap zijn (!), is het belangrijk om ook enkele alternatieve scenario's te overwegen om verrassingen uit de weg te gaan mocht het centrale scenario aan het wankelen gaan.
Om het niet te ingewikkeld te maken, zal ik slechts twee alternatieve scenario's bespreken. Het eerste behelst een stijgingstraject. In plaats van slechts terug te keren naar 4,60 % zou de markt dit niveau kunnen overschrijden, wat de weg vrijmaakt voor een voortzetting van de stijging naar 5,27/5,32 % (waar winstnemingen worden verwacht).
Het tweede scenario is daarentegen is een puur dalingstraject. In plaats van weer op te veren zou het Amerikaanse staatspapier op 10 jaar onder de 4,07 % blijven en zijn daling voortzetten naar 3,26 %, waarna een opvering van enkele maanden zou plaatsvinden.
Wie wil, kan deze rubriek wekelijks volgen om te zien of ons centrale scenario standhoudt. De anderen kunnen achteraf nagaan of deze scenario's beantwoorden aan de realiteit.
