De curve is de vlakste in negen maanden: het verschil tussen de beleidsrente van de centrale bank en het rendement op de benchmarkobligaties is maandag afgenomen van 90 basispunten in oktober tot 50 basispunten.
De laatste keer dat de spread negatief was, was in maart 2015, zo bleek uit gegevens van LSEG.
Het rendement op 10-jaars Indiase obligaties daalde maandag tot op een haar na van 7%, terwijl de reporente op 6,5% staat.
De overnight rente, die verankerd is aan de beleidsrente, lag de afgelopen vier maanden gemiddeld tussen 6,65%-6,80%.
Een vlakkere rentecurve zou kunnen leiden tot een verkeerde prijsbepaling van risico, aldus traders.
"Nu de rente een neerwaartse trend vertoont, wordt verwacht dat de rente op 10-jaars benchmarkobligaties de komende zes maanden kan dalen tot 6,50%, met een grote kans dat de rente onder de reporente daalt voordat de rente wordt verlaagd," aldus Arun Srinivasan, hoofd vastrentende waarden bij ICICI Prudential Life Insurance.
De rente op obligaties met een looptijd van meer dan 10 jaar is gedaald door de sterke vraag van lokale en internationale kopers, waarbij de laatste hun aankopen hebben verhoogd in aanloop naar de opname van India in de index van JPMorgan.
Buitenlandse beleggers hebben sinds 22 september, toen de opname werd aangekondigd, voor meer dan 800 miljard roepies ($9,68 miljard) aan staatsobligaties gekocht.
De kortetermijnrente bleef daarentegen hoog door de krappe liquiditeitsverhoudingen en een havikistische houding van de centrale bank, die aangaf dat versoepeling alleen overwogen zal worden als de inflatie op duurzame wijze dicht bij de doelstelling van 4% komt.
Aanhoudende liquiditeitskrapte, een constructieve kijk op de inflatie en een gunstige vraag-aanboddynamiek voor obligaties met een langere looptijd hebben geleid tot een vlakke rente, aldus Soumyajit Niyogi, een directeur bij India Ratings & Research.
"We zouden kunnen zien dat de rente op obligaties met een langere looptijd in het nieuwe boekjaar verder daalt en dat de spread verder krimpt," aldus Vijay Sharma, senior executive vice president bij PNB Gilts.
Toch verwachten sommigen niet dat dit lang zo zal blijven, omdat de centrale bank het misschien niet gemakkelijk vindt om de 10-jaarsrente onder het niveau van 6,60%-6,65% te laten zakken, aldus een treasurer van een buitenlandse bank.
Als de rente daalt, kunnen lokale banken de overtollige staatsobligaties die ze aanhouden verkopen, zei de ambtenaar.
Banken moeten 18% van hun depositobasis aanhouden als de wettelijke liquiditeitsratio, maar ze houden meer aan dan dat. ($1 = 82,6675 Indiase roepies)
