De roepie doorbrak woensdag op dramatische wijze de grens van 83 per dollar toen de Reserve Bank of India de bescherming op 82,40 stopte.
De volgende dag bereikte hij een laagterecord en er wordt verwacht dat hij verder zal dalen tot ongeveer 84,50 tegen het einde van dit jaar.
Zowel makelaars als bankiers zeiden dat zij hun exporterende klanten adviseren om minder of helemaal niet te hedgen, omdat het moeilijk is geworden om de uiteindelijke normale bandbreedte van de roepie te voorspellen, terwijl de enige zekerheid is dat de roepie zal dalen.
"Wij adviseren exporteurs om slechts een deel af te dekken, ongeveer 15%-20% van hun blootstelling," in plaats van 40%-60% in normale tijden, aldus een treasury sales executive bij een grote private bank.
De problemen van de roepie zijn talrijk: de Amerikaanse Federal Reserve blijft zijn agressieve renteverhogingen doorvoeren, de toenemende tekorten op de lopende en handelsrekening in eigen land en buitenlandse investeerders blijven risicovolle activa dumpen uit angst voor een wereldwijde recessie.
Een zwakkere roepie zal exporteurs helpen omdat hun inkomsten daardoor toenemen. Omdat een gestage daling in het verschiet ligt, houden zij hun dollars liever langer vast.
INTERVENTIE VAN DE RBI VERERGERT DE PROBLEMEN
Om de roepie te beschermen tegen scherpe dalingen heeft de RBI ingegrepen op zowel de spot- als de termijnmarkt.
De buy/sell swaps op de termijnmarkt hebben geleid tot een daling van de termijnpremies tot het laagste niveau in meer dan tien jaar, waardoor de verkoop van dollars nog onaantrekkelijker wordt.
Het impliciete rendement op USD/INR op 1 jaar staat momenteel op 2,45%, tegen 3,07% eerder deze maand en een scherpe daling ten opzichte van 4,75% begin 2022.
De dalende premie heeft geleid tot een tekort aan dollars, wat de lokale eenheid verder schaadt.
"Nadat de roepie de 80 per dollar doorbrak, zijn zij (exporteurs) minder vaak naar de markt gekomen omdat de premies instortten. Tenzij wij hen een rendement van minstens 3%-3,5% geven, is niemand geïnteresseerd in de verkoop van dollars", aldus Abhishek Goenka, oprichter en CEO van het forexadviesbureau IFA Global.
Terwijl de vraag naar geïmporteerde goederen intact blijft, zijn exporteurs niet bereid hun dollars af te staan, wat leidt tot een kunstmatig onevenwicht, voegde hij eraan toe. "Daarom verzwakt de roepie."
De roepie is bijna 12% in waarde gedaald ten opzichte van de dollar, bijna in lijn met zijn Aziatische tegenhangers.
Als de munt zelfs maar 1 tot 1,5 roepie sterker zou worden, zou dat "het spel veranderen" en een "fear of missing out" creëren, waardoor exporteurs dollars zouden gaan verkopen, aldus Goenka.
Kunal Kurani, associate vice president bij Mecklai Financial, zei dat de firma haar klanten aanmoedigt om hun dollars op de Exchange Earners Foreign Currency (EEFC)-rekening te houden en alleen om te zetten wanneer de USD/INR-koers stijgt.
De RBI staat exporteurs toe hun overzeese inkomsten maximaal een maand op een EEFC-rekening te houden.
Het is moeilijk geworden om de koers van de roepie te timen, aldus Kurani.
"De oproep is om af te dekken boven 83,50 ... maar dat wordt gedaan op een conservatieve basis om het resultaat en de marges van de klant te beschermen."
