De S&P 500 daalde in de eerste drie handelsdagen van het jaar met 1,7%, de ergste terugval sinds 2016. Dit komt na een stijging waarbij de S&P 500 11% steeg tijdens een duizelingwekkende rally in het vierde kwartaal. De index steeg in 2023 met 24%.
Velen geloven dat een pullback normaal is na zulke sterke stijgingen. De meest gevolgde graadmeter van neerwaartse bescherming - de Cboe Volatility Index - handelt binnen 2 punten van een vierjarig dieptepunt dat eind vorig jaar werd bereikt, een teken dat beleggers optimistisch blijven. Vanaf het middaguur op vrijdag steeg de S&P met ongeveer 0,3%, mogelijk op weg om zijn vierdaagse verliesreeks te doorbreken.
Toch laten andere barometers zien dat beleggers op korte termijn meer hobbels kunnen verwachten. Een maatstaf voor de S&P 500 skew op twee maanden - een maatstaf voor de relatieve vraag op de optiemarkt naar opwaartse callcontracten versus neerwaartse putcontracten - is omhoog gekropen naar het hoogste niveau sinds eind oktober, hoewel het nog steeds in de buurt ligt van een meerjarig dieptepunt dat vorige maand werd bereikt.
De op technologie gerichte Nasdaq Composite en de Russell 2000 index van small-cap aandelen laten vergelijkbare stijgingen zien. Calls geven het recht om in de toekomst aandelen te kopen tegen een vaste prijs en worden geprefereerd door beleggers die relatief goedkoop willen inzetten op een stijging van de aandelenkoers.
Steve Sosnick, hoofdstrateeg bij Interactive Brokers, zei dat de recente terugval in aandelen beleggers heeft aangezet tot een evenwichtigere risicobenadering na een rally waarin veel marktdeelnemers de stijgingen in aandelen najoegen.
"We gingen euforisch het einde van het jaar in," zei hij. "Het was niet zomaar een bescheiden eindejaarsrally ... dit was heftig, alles kopen, elke prijs betalen, gedoe," zei Sosnick, waarbij hij wees op de sterke activiteit in opwaartse callopties in december.
Sommige Amerikaanse cijfers hebben de voorzichtige vooruitzichten versterkt. Uit het rapport van vrijdag bleek dat Amerikaanse werkgevers in december meer werknemers aannamen dan verwacht, terwijl ze de lonen stevig verhoogden, waardoor de verwachtingen van de financiële markten dat de Federal Reserve in maart zou beginnen met het verlagen van de rentetarieven, in twijfel werden getrokken.
Tegenover deze gegevens stond een rapport waaruit bleek dat de Amerikaanse dienstensector in december aanzienlijk vertraagde, zo bleek vrijdag uit een enquête.
Een volgende test zou volgende week kunnen komen, wanneer de VS haar langverwachte rapport over de consumentenprijzen zal publiceren en het winstseizoen van start gaat.
De stormloop van december op opwaartse calls kan een van de redenen zijn dat de scheefheidsmetingen vorige maand naar historische dieptepunten zijn gedaald, omdat velen bang waren om de rally in de laatste weken van het jaar te missen, zei Christopher Jacobson, een strateeg bij Susquehanna Financial Group.
Toen de rally aan het begin van het jaar op turbulentie stuitte, waren beleggers minder geneigd om in te zetten op de opwaartse trend, wat de scheefheidsmetingen hielp opveren, aldus Jacobson.
