Analyse-Sterk Amerikaans banenrapport doet weinig om de zenuwen op Wall Street te bedaren

Een meevallend banenrapport in de Verenigde Staten heeft de bezorgdheid over een op handen zijnde recessie enigszins weggenomen, maar heeft de Federal Reserve ook gesterkt in haar overtuiging dat zij de rente agressief moet blijven verhogen, waardoor de activaprijzen dit jaar nog meer turbulentie dreigen te ondervinden.

De hoop dat een verzwakkende economie de Fed ertoe zou kunnen aanzetten haar renteverhogingen vroeger dan verwacht te vertragen of stop te zetten, heeft de aandelen en de obligaties de afgelopen dagen gestimuleerd. De S&P 500 veerde 6% op van zijn laagste peil in juni, terwijl het rendement op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties, dat omgekeerd evenredig beweegt met de koersen, deze week een laagste stand van 2,75% bereikte.

Die visie kreeg vrijdag een klap, toen handelaars wedden op grotere renteverhogingen door de Fed na het rapport, waaruit bleek dat Amerikaanse werkgevers in juni veel meer werknemers aannamen dan verwacht. De rentefutures weerspiegelen nu een basisscenario dat de beleidsrente van de Fed tegen het eind van het jaar tussen 3,5% en 3,75% zal liggen, hoger dan de beleidsmakers van de Fed zelf drie weken geleden voorspelden.

Voor sommige beleggers betekent dit dat de volatiliteit die de markten in de eerste helft van het jaar op hun grondvesten heeft doen schudden, zal aanhouden nu de onzekerheid over hoe restrictief het beleid van de Fed zal moeten zijn, de risicobereidheid op Wall Street bedreigt.

"Wij weten niet of de inflatie zijn hoogtepunt heeft bereikt, wij weten niet of de havikachtigheid van de Fed zijn hoogtepunt heeft bereikt," zei Phil Orlando, hoofd aandelenmarktstrateeg bij Federated Hermes. "De combinatie van onzekerheid over de inflatie, het beleid van de Fed en de winstontwikkeling doet vermoeden dat de aandelen lager zouden moeten gaan."

De onmiddellijke reactie op het rapport was gedempt in aandelen, waarbij de S&P 500 onlangs 0,1% daalde. De rente op schatkistpapier schoot hoger, met de 10-jaars onlangs op bijna 3,1%.

Beleggers richten zich nu op het maandelijkse verslag over de consumentenprijsindex in de VS, dat volgende week verschijnt en een indicatie geeft van de inflatie, en op het begin van het winstseizoen voor het tweede kwartaal, waarvan beleggers vrezen dat de resultaten zwakker zullen uitvallen dan voorspeld.

De aandelen en obligaties zijn vorige maand ineengestort nadat uit gegevens bleek dat de inflatie het hoogste tempo in meer dan vier decennia had bereikt, wat de Fed ertoe aanzette de rente met 75 basispunten te verhogen, de grootste verhoging sinds 1994.

"Het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport van juni steunt onze prognose dat de Federal Reserve de rente meer zal verhogen dan momenteel op de markten wordt verdisconteerd, waardoor de rente op schatkistpapier dit jaar zal stijgen," schreven analisten van Capital Economics.

"Hoewel wij denken dat een recessie in de VS zal worden vermeden, verwachten wij nog steeds dat de Amerikaanse aandelen onder druk zullen komen te staan door zowel de stijgende discontovoeten als de tegenvallende groei van de bedrijfswinsten."

Edward Moya van OANDA schreef ondertussen dat "Wall Street moet wennen aan een woelige aandelenmarkt voor de rest van de zomer, terwijl de Fed een zachte landing probeert te bewerkstelligen."

Uit het rapport van vrijdag bleek dat de loonlijsten van de niet-beroepsbevolking vorige maand met 372.000 banen zijn gestegen, terwijl door Reuters gepolste economen hadden voorspeld dat er vorige maand 268.000 banen waren bijgekomen. Het werkloosheidscijfer bleef onveranderd op 3,6% voor een vierde maand op rij.

Andere recente cijfers waren echter onheilspellender, en sommige beleggers geloven dat het slechts een kwestie van tijd is voordat de renteverhogingen van de Fed in grote lijnen in de economische gegevens tot uiting komen.

Uit gegevens van donderdag bleek dat het aantal Amerikanen dat nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen indient vorige week onverwacht is gestegen, terwijl uit een ander rapport vorige week bleek dat de Amerikaanse productieactiviteit in juni sterker is vertraagd dan verwacht.

"Banenrapporten zijn achterblijvende economische indicatoren die vaak sterk zijn bij het ingaan van een neergang," zei Richard Flynn, managing director bij Charles Schwab in het Verenigd Koninkrijk. "Ondanks het goede nieuws van vandaag zullen aandelen waarschijnlijk het gewicht blijven voelen van monetaire verkrapping, krimpende liquiditeit en tragere economische groei."