De kans dat de eerste renteverlaging van de Fed in maart plaatsvindt, is gestegen naar 63%, terwijl de Reserve Bank of India de rente naar verwachting tot halverwege volgend jaar zal aanhouden.

Dit is terug te zien in de OIS-rente van India.

De eenjarige OIS, die wordt beschouwd als de duidelijkste indicator van rentebewegingen op de korte termijn, is de afgelopen zes weken slechts met ongeveer 20 basispunten (bps) gedaald naar 6,82%, terwijl het rendement op de Amerikaanse 10-jaars rente met meer dan 75 bps is gedaald.

Ook de vijfjaars OIS-rente is met slechts ongeveer 30 basispunten gedaald naar 6,45%.

"Ik heb mijn Indiase renteverlagingsverwachtingen niet bijgesteld, zelfs niet nu de marktprijzen voor de Fed-rente zijn veranderd," zei Michael Wan, senior valuta-analist, Global Markets Research bij MUFG Bank in Singapore.

"Ik zou zeggen dat de focus van de RBI nog steeds heel erg ligt op de binnenlandse inflatie, groei en macrodynamiek."

En zelfs als de rente wordt verlaagd, verwachten marktdeelnemers dat dit slechts oppervlakkig zal gebeuren, gezien de sterke economische groei van het land (7,6% in juli-september) en omdat de RBI de inflatie dicht bij haar middellangetermijndoelstelling probeert te houden.

Daarom verwacht MUFG, aldus Wan, dat de centrale bank pas in juli-september zal beginnen met het verlagen van de rente, waarbij het totaal voor 2024 slechts 50 basispunten zal bedragen.

De Fed zal de rente in 2024 naar verwachting met 125 basispunten verlagen.

Hoewel zowel de RBI als de Fed de komende dagen hun beleid zullen aankondigen, zou hun toon kunnen verschillen nu de bezorgdheid over de inflatie in India weer de kop opsteekt.

Na twee maanden van dalingen zal de Indiase detailhandelsinflatie in november naar verwachting boven de 6% uitkomen, waarmee de tolerantiegrens van de RBI wordt overschreden en de inflatie ruim boven haar middellangetermijndoelstelling van 4% blijft.

Dat zal zich in december ook herhalen, schat Vijay Sharma, een senior executive vice president bij primary dealer PNB Gilts.

"Er is dus geen ruimte voor de RBI om te hinten op enige toegeeflijkheid, en zelfs de swapmarkten hebben hun weddenschappen op renteverlagingen niet gewijzigd."