Geen enkele centrale bankier heeft verklaard dat het tijdperk van gesynchroniseerde renteverhogingen voorbij is, en zowel Fed-voorzitter Jerome Powell op woensdag als Bank of England-gouverneur Andrew Bailey op donderdag gaven aan dat hun prioriteit nog steeds ligt bij het terugbrengen van de inflatie naar de gedeelde doelstelling van 2%, en dat ze openstaan voor het opnieuw verhogen van hun kortetermijnrente als de prijsdruk hardnekkiger blijkt te zijn.
Maar de notulen van de laatste beleidsvergadering van de Bank of England knikten naar een mogelijk plateau.
"De marktverwachtingen voor het verloop van de beleidstarieven suggereerden dat de rentetarieven in het Verenigd Koninkrijk, de Verenigde Staten en de eurozone op of nabij hun hoogtepunt waren," aldus de notulen. "Monetaire beleidsmakers in elk rechtsgebied hadden de koers van het monetaire beleid als restrictief omschreven," waarbij beleggers zich schaarden achter het idee dat de rente op zijn minst tot halverwege volgend jaar hoog zal blijven.
De beleidsmakers in het VK namen, net als de Fed een dag eerder, een voorbeeld aan een stijging van de marktrente die naar verwachting een rem zal zetten op de economische activiteit in de belangrijkste ontwikkelde economieën, waardoor de groei in de eurozone en Groot-Brittannië, die al onder nul drijft, verder zal vertragen, en de groei in de VS, die in het derde kwartaal van dit jaar een waarschijnlijk onhoudbare en inflatoire 4,9% liet zien, zal afkoelen.
De rendementen op langlopende staatsobligaties, die worden beïnvloed door de beleidstarieven van centrale banken voor de korte termijn maar uiteindelijk worden bepaald door beleggers, zijn "aanzienlijk gestegen, met de grootste bewegingen in de Verenigde Staten", merkte het Monetary Policy Committee van de BOE op in zijn notulen. "Voor een deel was dat waarschijnlijk een weerspiegeling van de marktverwachtingen dat de wereldwijde beleidsrente in de huidige cyclus langer hoger zou blijven."
Ambtenaren van zowel de Fed als de ECB hebben een vergelijkbare toon aangeslagen, door niet te praten over renteverlagingen om de focus op de inflatie te houden.
De Europese Centrale Bank heeft vorige week zoals verwacht de rente ongewijzigd gelaten, waarmee een einde kwam aan een ongekende reeks van 10 opeenvolgende renteverhogingen. Maar het was nog te vroeg om over renteverlagingen te praten, zeiden ambtenaren, ook al bleek uit gegevens dat de inflatie in de eurozone snel daalde en de economie begon te krimpen. In combinatie met een ineenstorting van de kredietcreatie betekende dit dat de ECB bijna zeker klaar was met het verhogen van de rente, die op recordhoogte staat.
De Bank of Japan blijft de uitschieter, die nog steeds probeert om decennia van te lage inflatie achter zich te laten. Maar zelfs functionarissen daar zien een mogelijk einde van hun gemakkelijk geldbeleid volgend jaar, met als een risico dat ze gedwongen worden om sneller te handelen als hogere rentetarieven in andere ontwikkelde economieën de yen verzwakken en de Japanse inflatie opdrijven.
Voorlopig hebben ze weinig kans op hulp op dat front vanuit Frankfurt, Londen of Washington, waar beleidsmakers unaniem zeggen dat renteverlagingen niet aan de orde zullen zijn totdat de prijsdruk echt onder controle is, een proces dat zelfs in de VS, waar de inflatie met ongeveer 3,4% het dichtst bij de doelstelling ligt, naar verwachting zal aanslepen.
"We streven naar een monetair beleid dat voldoende restrictief is om de inflatie na verloop van tijd duurzaam terug te brengen naar 2%, en we willen het beleid restrictief houden totdat we er zeker van zijn dat de inflatie op weg is naar dat doel," zei Powell woensdag.
"De risico's zijn meer tweezijdig geworden," zei Powell, een argument om verdere renteverhogingen te vermijden tenzij ze onvermijdelijk zijn, maar het kan nog wel even duren voordat we de overwinning uitroepen.
Vooruitgang op het gebied van inflatie "zal waarschijnlijk in brokken komen," zei Powell. "Het heeft wel wat tijd nodig."
