Inloggen
Inloggen
Of aanmelden met
GoogleGoogle
Twitter Twitter
Facebook Facebook
Apple Apple     
Registreren
Of aanmelden met
GoogleGoogle
Twitter Twitter
Facebook Facebook
Apple Apple     
  1. Homepagina
  2. Taux d'interÍt
  3. Wereld
  4. OTC Data Services
  5. UK 10Y Cash
  6. Nieuws
  7. Overzicht
       

UK 10Y CASH

Vertraagde tijd OTC Data Services  -  04:26:32 03-02-2023
3.002 %    -0.001
02/02Markten aan centrale bankiers: wij geloven u niet
MR
02/02Gilat Satellite Networks wint 'miljoenencontract' in Azië-Pacific; aandelen stijgen
MT
02/02Mitsubishi UFG over de gevolgen van het optreden van de Bank of England en de ECB op de valutakoers.
MT
OverzichtKoersenGrafiekenNieuwsBeursproducten 
OverzichtAl het nieuwsAndere talen

Column: Ondermijning van de helft van de 30-jarige obligatie-stierloop: Mike Dolan

15/07/2022 | 08:01
FILE PHOTO: A picture illustration shows U.S. 100 dollar bank notes taken in Tokyo

Een meer insulaire wereldeconomie zal een hoge prijs hebben als het tijdperk van de mondiale valutareservevorming de globalisering in zijn achteruitgang volgt.

Volgens sommige schattingen zou dit het risico inhouden dat de haussetrun van de afgelopen 30 jaar wordt gehalveerd en dat er een langdurige periode van hogere kosten voor leningen voor iedereen aanbreekt.

Er is niet veel fantasie voor nodig om nu al een paniekverhaal over de rentetarieven te verzinnen. Om nu te wedden op hogere kosten van leningen is nauwelijks een doctoraat in de economie nodig.

De inflatie en de rentetarieven rijzen de pan uit na de pandemie, nog aangewakkerd door de schokken in de energie- en grondstoffenprijzen als gevolg van de inval in Oekraïne. De Amerikaanse Federal Reserve gaat in overdrive om de 40-jaar hoge stijgingen van de consumptieprijzen te beteugelen en de dollarkoers staat overal ter wereld onder stroom.

Raden hoe dat in de komende 12 maanden zal uitpakken, vergt de behendigheid van iedereen, van Fed-watchers tot Kremlinologen. Terwijl zij het uitwerken, zijn de prijzen van financiële activa overal in retraite - met weinig plaatsen om zich te verbergen.

Maar de uiteindelijke landingszone voor de wereldeconomie en de mondiale activaprijzen hangt sterk af van de mate waarin de decennialange globalisering van handel en investeringen, die een van de spectaculairste hausses op de financiële markten in de geschiedenis teweegbracht door de mondiale spaartegoeden in "veilige" obligaties te bundelen, al zijn hoogtepunt heeft bereikt en nu onomkeerbaar aan het terugtrekken is.

Veel economen roepen de tijd uit voor deze periode, na vier jaar van opeenvolgende verstoringen - van de handelsoorlogen van Washington onder Donald Trump, tot COVID-afsluitingen of gezondheids-protectionisme, en nu een heropleving van de Koude Oorlogspolitiek en een herschikking van de economische bondgenootschappen na de aanval van Rusland op Oekraïne.

De precieze kosten zijn een vaag begrip. Maar sommigen wagen er een poging toe.

In hun jaarlijkse Equity-Gilt Study van wereldwijd onderzoek naar activaprijzen, die deze week is gepubliceerd, staan de economen van Barclays uitvoerig stil bij het thema van de "de-globalisering" - vooral de heroverweging van grensoverschrijdende toeleveringsketens, investeringen en leningen te midden van een stortvloed van "on-shoring", "near-shoring" of zelfs "friend-shoring".

Zij schetsen een "tijdperk van instabiliteit" dat voor ons ligt als wij "de grote matiging" van prijzen, lonen en rentevoeten, die gepaard ging met jaren van groeiende handel en toegang tot de wereldarbeidsmarkten, vaarwel zeggen -- en ook een mogelijke heropleving van de macro-volatiliteit als gevolg van de terugkeer van onhandig voorraadbeheer na jaren van "just-in-time" toeleveringsketens en verscheping.

Maar in een speciaal hoofdstuk over een mogelijke piek in de harde-valutareserves van de centrale banken - een van de meest in het oog springende componenten van de zogenaamde "global savings glut" die de rente op leningen al decennia lang drukt - geeft de studie een schatting van het soort risico dat voor ons ligt, met een basispunt.

In het stuk, dat geschreven is door Themistoklis Fiotakis, Marek Raczko en Sheryl Dong, wordt in detail beschreven hoe de opbouw van reserves een functie was van tientallen jaren handel, investeringen en financiële globalisering. Hun model concludeert dat het opsparen van meer dan de helft van die harde reserves in Amerikaanse overheidsschuld de rente op 10-jaars schatkistpapier sinds 1990 met ongeveer 300 basispunten heeft gedrukt.

Dat is de helft van de daling van de 10-jaars rente die 32 jaar geleden een piek van bijna 9% bereikte. En aangezien de onstuitbare daling van de lange rente een belangrijke factor was in de ondersteuning van de waarde van krediet en andere rentegevoelige activa in die periode, dan is dat soort impact diepgaand geweest.

"DECUMULATIE

Het Barclays-team ging uit van het idee dat het besluit van de westerse regeringen om ongeveer de helft van de Russische centrale bankreserves te bevriezen als sanctie tegen de invasie van Moskou in Oekraïne in februari, een heroverweging zou inhouden van de veiligheid en wenselijkheid van het voortzetten van tientallen jaren van deze steile reserve-accumulatie.

Een groot deel van de bezorgdheid van de beleggers ging de laatste maanden uit naar het idee dat landen die dachten dat hun reserves op soortgelijke wijze in beslag genomen zouden kunnen worden, zouden overgaan tot een snelle diversificatie weg van de Amerikaanse dollars, die nog steeds bijna 60% uitmaken van de voorraad van bijna $13 triljoen die de wereld heeft.

Maar Barclays meent dat er geen echt levensvatbaar alternatief is voor de dollar als de dominante valuta, dat andere G10 landen er ook mee hebben ingestemd de Russische reserves hoe dan ook te bevriezen, en dat in plaats daarvan reservebeheerders er mettertijd voor zouden kunnen kiezen de opbouw van reserves helemaal te beteugelen - zoals de bekende reservedeskundige Barry Eichengreen van de Universiteit van Californië in Berkeley in maart aan Reuters vertelde.

Een einde aan het opbouwen van reserves zou ingrijpende gevolgen hebben voor de manier waarop landen hun waarschijnlijk volatielere wisselkoersen en hun afhankelijkheid van de westerse wereld voor de exportvraag zouden beheren - en zou ook enorme veranderingen teweegbrengen in de manier waarop binnenlandse bedrijven toegang zouden krijgen tot overzeese leningen en binnenkomende investeringen.

Maar als in plaats daarvan meer gebruik zou worden gemaakt van kapitaalcontroles en regionale of hub-achtige handelsbetrekkingen, dan zou een geleidelijke vermindering van deze spaarpotten in het verschiet kunnen liggen - ook al zou dit de financiële "de-globalisering" in het proces snel versterken.

Het Barclays-model, dat zich op de directe gevolgen voor de rente op schatkistpapier van de VS richt, suggereert dat elke $1 triljoen toename van de FX-reserves in dollars de 10-jaars rente op de lange termijn met 55 bp doet dalen - waarvan de helft in de eerste 10 maanden zichtbaar is.

"Hoewel ons model aantoont dat de richting van de rendementen in de loop van de tijd niet veranderd zou zijn, is het mogelijk dat een groot deel van de daling verband houdt met overtollige besparingen buiten de V.S.," voegde het document eraan toe. "En als zodanig zou de decumulatie van reserves ook enige invloed op de rendementen moeten hebben."

Het stopzetten van de opbouw van reserves is natuurlijk niet hetzelfde als het verkopen van die activa. Maar zelfs een stopzetting van de accumulatie neemt één buitenproportioneel langdurig bod op "veilige" activa weg, en zou een nieuwe nagel aan de doodskist van de meer decennia durende bullmarkt kunnen zijn.

De auteur is editor-at-large voor financiën en markten bij Reuters News. Alle hier geuite meningen zijn de zijne.


© MarketScreener met Reuters 2022
Nieuws over UK 10Y CASH
02/02Markten aan centrale bankiers: wij geloven u niet
MR
02/02Gilat Satellite Networks wint 'miljoenencontract' in Azië-Pacific; aandelen stijgen
MT
02/02Mitsubishi UFG over de gevolgen van het optreden van de Bank of England en de ECB op de..
MT
02/02ECB verhoogt opnieuw de rente
MR
02/02Sterling daalt naar het laagste punt van de dag, de rente op gilt daalt nu de BoE aange..
MR
01/02Boeing's laatste 747: de 'Queen of the Skies' neemt afscheid
DP
31/01KfW promotiebank verdeelt recordbedrag aan fondsen in 2022
DP
30/01JPMorgan herziet toezicht op handelaren te midden van hausse op financiële markten - br..
MR
27/01Obligatiestrategen halen bijltje bij de rendementsverwachtingen voor Amerikaanse staats..
MR
26/01BVB blijft zich richten op talenten: voor akkoord me..
DP
Meer nieuws
Grafiek UK 10Y CASH
Duur : Periode :
UK 10Y Cash : Grafische technische analyse UK 10Y Cash | MarketScreener
Grafiek op volledig scherm