Verschillende indicatoren die dit jaar opwaarts wezen voor Amerikaanse aandelen zijn verschoven naar een neutraler vooruitzicht, waardoor aandelen mogelijk kwetsbaar zijn voor turbulentie door een recente stijging van de obligatierente en zorgen over de Chinese economie, aldus beleggers.

Sommige beleggers kijken naar zogenaamde tegendraadse indicatoren om de stemming van de markt te peilen, waarbij extreem pessimisme een goed teken is om te kopen en omgekeerd. Aan het begin van het jaar toonden maatstaven zoals aandelenpositionering en toewijzingen aan contanten extreme bearishness, wat de sombere vooruitzichten van beleggers weerspiegelde na een brute selloff in 2022 en verwachtingen van een recessie in de tweede helft van dit jaar.

Maar tekenen van een veerkrachtige economie en afkoelende inflatie trokken beleggers van de zijlijn en versterkten de risicobereidheid in de daaropvolgende maanden, waardoor de S&P 500 dit jaar met bijna 14% steeg. Het resultaat is volgens sommigen dat er nu minder geld aan de zijlijn staat om verdere winsten te genereren en minder sceptische beleggers over de streep te trekken.

Terwijl bearish positionering in de eerste helft van 2023 een sterke rugwind was voor risicovolle activa, is dat in de tweede helft niet het geval, schreven strategen bij BofA Global Research eerder deze week in een rapport.

Uit het onderzoek van de banken onder fondsbeheerders bleek dat de liquiditeitsallocatie in augustus was gedaald tot 4,8%, het laagste niveau in 21 maanden. Hierdoor verschoof de indicator voor de cashregel - die op kopen staat wanneer de allocaties boven de 5% liggen - naar neutraal. Uit de enquête bleek ook dat fondsbeheerders het minst bearish waren sinds februari 2022.

De bearishness onder particuliere beleggers is ondertussen de helft lager dan in september 2022, volgens de AAII Sentiment Survey.

"Er was eerder dit jaar veel pessimisme in de markt en die verschuiving van pessimisme naar optimisme was brandstof voor een rally," zei Willie Delwiche, strateeg bij Hi Mount Research. "We zagen het snel gaan van te veel pessimisme naar overmatig optimisme, en nu beginnen we dat te zien overslaan."

Beleggers kijken uit naar het jaarlijkse symposium van de Federal Reserve in Jackson Hole, Wyoming, eind volgende week voor meer inzicht in hoe lang de centrale bank van plan is om de rente rond het huidige niveau te laten.

OPTIMISME GETEST

De golf van optimisme die aandelen heeft aangewakkerd, wordt deze maand op de proef gesteld, maar het valt nog te bezien of beleggers de dalingen zullen zien als een kans om goedkoop te kopen of als een signaal om minder op aandelen te gaan letten.

De S&P 500 is meer dan 5% gedaald vanaf het hoogste punt binnen een dag eind juli, terwijl de rente op de Amerikaanse benchmark 10-jaars Treasury donderdag het hoogste punt bereikte sinds oktober. De Amerikaanse reële rente, die aangeeft wat beleggers kunnen verwachten te verdienen op schatkistpapier na correctie voor inflatie, staat dicht bij het hoogste rendement sinds 2009.

Hogere rendementen op Treasuries, die als vrijwel risicovrij worden gezien omdat ze door de Amerikaanse overheid worden gedekt, kunnen aandelen minder aantrekkelijk maken voor beleggers, vooral omdat de waarderingen van aandelen naar historische maatstaven hoog zijn.

Tegelijkertijd is de bezorgdheid over de verslechterende vastgoedcrisis in China en de gevolgen daarvan voor de verzwakkende economie van het land toegenomen nadat de in opspraak geraakte ontwikkelaar China Evergrande Group deze week faillissementsbescherming aanvroeg in de VS.

"De markt is op dit moment bijzonder kwetsbaar" door de stijging van de obligatierente en de bezorgdheid over besmetting in de Chinese vastgoedsector, zei Quincy Krosby, chief global strategist bij LPL Financial.

Zij verwacht dat aandelen volatiel zullen blijven totdat bedrijven in oktober hun winst over het derde kwartaal bekendmaken. Mocht de markt stabiliseren, dan zullen beleggers later in het jaar waarschijnlijk meer geld naar aandelen overhevelen, zei ze.

Natuurlijk, hoewel het optimisme is toegenomen, is het nog steeds verre van extreem, en de cashniveaus zijn nog ver verwijderd van historische dieptepunten. Bullish beleggers hebben moed geput uit tekenen dat de Amerikaanse economie dit jaar waarschijnlijk een recessie zal vermijden, zelfs nu de inflatie is afgekoeld en de Fed de rente waarschijnlijk niet veel verder zal verhogen.

Steve Chiavarone, senior portfoliomanager bij Federated Hermes, heeft onlangs zijn allocaties aan sectoren zoals energie en materialen verhoogd in afwachting van meer economische groei.

"De markt is misschien niet bullish genoeg op de korte tot middellange termijn," zei Chiavarone. Uit onderzoek van zijn bedrijf is gebleken dat de S&P 500 historisch gezien gemiddeld 14% winst heeft geboekt tijdens pauzes van verkrapping door de Fed.

"De tijd om bearish te worden is niet vandaag, zei hij. (Verslaggeving door David Randall; Bewerking door Ira Iosebashvili en Cynthia Osterman)