Nu de Japanse aandelenmarkt op de hoogste stand van 33 jaar staat, voor het laatst gezien tijdens het tijdperk van de "zeepbel" van het land, zijn beleggers optimistisch dat de rally op de op twee na grootste markt ter wereld nog maar net begonnen is.

Goedkope waarderingen, bedrijfshervormingen, uitstroom uit China, lage rente en, niet in de laatste plaats, optimisme van de Amerikaanse miljardair Warren Buffet voeden de aankopen van buitenlandse fondsen.

Fondsbeheerders zeggen dat de belangstelling voor Japanse aandelen het hoogst is in bijna tien jaar en ondanks de gestage instroom in de afgelopen zes maanden blijven buitenlandse beleggers onderwogen, waardoor er ruimte is voor een verschuiving van de allocaties.

Een sterk winstseizoen, een zwakkere yen en een economie die tekenen van aanhoudend herstel vertoont, hebben de Nikkei naar de hoogste niveaus van meerdere decennia doen stijgen.

De index overschreed maandag de 31.000 en bereikte daarmee een nieuw hoogtepunt in 33 jaar. Maar terwijl de winst over het hele jaar bijna 20% bedraagt, waardoor de Nikkei de best presterende Aziatische beurs is en net achter de technologiezware Nasdaq op de mondiale scorekaart staat, jagen beleggers de rally nog steeds na.

"Vanuit mijn positie heb ik het gevoel dat Japan plotseling veel belangstelling trekt, nu het zijn hoogste beursniveau sinds The Bubble bereikt", aldus Richard Kaye, portefeuillebeheerder in Japan bij vermogensbeheerder Comgest.

Hij kreeg onlangs telefoontjes van Amerikaanse instellingen die hun eerste investering in Japan willen doen, en werd vorige maand gevraagd om toestemming te geven voor een capaciteitsverhoging van $ 150 miljoen voor het Japan-mandaat van een Europese klant.

Makelaarskantoor SMBC Nikko Securities verwacht dat de Nikkei het jaar zal eindigen op 35.000, terwijl Sumitomo Mitsui DS Asset Management de index op 33.500 verwacht.

Wereldwijde beleggers keren in 2023 terug naar Japan na drie opeenvolgende jaren van terugtrekking, met buitenlandse stromen naar Japanse aandelen en futures ter waarde van $ 30 miljard tot nu toe dit jaar, volgens UBS.

Buitenlandse beleggers pompten in april 5 biljoen yen ($37 miljard) in Japanse aandelen, volgens JPMorgan, een maandelijkse mijlpaal die volgens de makelaar slechts zes keer in de geschiedenis is voorgekomen.

CORPORATE GOVERNANCE

Het trekken en duwen van beleggers begon met Buffett's steun aan Japan en de oproep van de Tokyo Stock Exchange om de kapitaalefficiëntie te verbeteren.

Dat bracht een rally op gang die de Nikkei heeft geholpen om zijn "value trap"-naam af te schudden, omdat bedrijven zich richten op marktaandeel, geld oppotten en zich weinig gelegen laten liggen aan het rendement voor de aandeelhouders.

Nu zien beleggers dat Japanse bedrijven proactief het rendement op eigen vermogen verbeteren. Volgens Societe Generale beliepen de aandeleninkopen voor het in maart afgesloten boekjaar in totaal 8,5 biljoen yen ($62,9 miljard), waarvan bedrijven in het laatste kwartaal 3,5 biljoen aankondigden.

"Ik zie dat zelfs bedrijven die traditioneel niet worden beschouwd als bedrijven die veel van deze dingen serieus nemen, er veel serieuzer mee omgaan", aldus Ivailo Dikov, hoofd aandelen Japan bij Eastspring Investments.

"Ik denk dat het in Japan ... heel moeilijk is om als achterblijver te worden gezien."

Volgens Morgan Stanley had Japan in april met $ 15 miljard de grootste netto-instroom van buitenlandse beleggers in aandelen, gevolgd door India met $ 1,92 miljard. Taiwan daarentegen had met 1,7 miljard dollar de grootste uitstroom, gevolgd door China, nu de geopolitieke risico's toenemen.

Jon Withaar, hoofd speciale situaties in Azië bij Pictet Asset Management, vindt het prettiger om op waarde te jagen in Japan dan in China en heeft onlangs zijn blootstelling aan Japan verhoogd.

"De markt in Hongkong, in het bijzonder, handelt met een gevoel van onvermijdelijkheid van verdere geopolitieke escalatie."

De Hang Seng-index van Hongkong staat dit jaar ongeveer vlak, nu de uitbundigheid over de economische heropening van China na drie jaar van strenge pandemie-maatregelen afneemt.

UBS global strategen adviseren om voor de rest van het jaar long te gaan op Japanse in plaats van Amerikaanse aandelen.

De markt blijft ook goedkoop, met een koers-winstverhouding van 17,6 vergeleken met 27,6 voor de Nasdaq en 22 voor de S&P 500 index, volgens gegevens van Refinitiv.

Sommige grote beleggers hebben tot nu toe de rally afgehouden, op hun hoede voor de historische neiging van de Nikkei om teleur te stellen en de onzekerheid over wanneer de Bank of Japan haar enorme monetaire stimuleringsmaatregelen, die op de aandelen zullen wegen, afbouwt.

De markt lijkt ook oververhit, met technische indicatoren die aangeven dat zowel de Nikkei als de bredere Topix-index overgekocht zijn, waardoor ze kwetsbaar zijn voor winstnemingen.

T&D Asset Management verwacht dat de Nikkei het jaar zal eindigen op 27.500, een daling van bijna 14% ten opzichte van het huidige niveau. ($1 = 135,0500 yen)