Een systematische hedgefondsbeheerder gebruikt codering en algoritmes om te bepalen of trades sterk genoeg zijn om markttrends te worden, in tegenstelling tot traditionele beheerders die zelf de trade bepalen.
Deze trendfondsen boekten een gemiddelde winst van bijna 9% in de eerste twee maanden van 2024, tegenover een winst van 2,6% voor de bredere hedgefondssector, volgens de prime brokerage van Barclays, die de prestaties van 40 "klassieke trend" hedgefondsen bijhield.
Hun succes weerspiegelde hoe volatiel de markten waren geworden en hoe het marktgeluk wereldwijd verschilt, aldus de bronnen.
De Amerikaanse S&P 500 is dit jaar tot nu toe met meer dan 11% gestegen, maar de Hang Seng in Hongkong is met ongeveer 2% gedaald. De Japanse Nikkei steeg met meer dan 20% en Europese aandelen bleven achter met een winst van 6%, terwijl China ongeveer 3% steeg.
De grondstoffenmarkten zijn ook gemengd, maar de consistentie van de aanhoudende rally van cacao naar recordhoogtes is een bonus voor systematische hedgefondsen.
Uiteenlopende prestaties tussen regio's en activa zijn goed voor deze fondsen die profiteren van ongelijksoortige markten, zei Michael Oliver Weinberg, een professor aan de Columbia Business School en een hedgefondsbelegger.
"Een geweldige markt voor systematische beheerders, omdat ze meestal zowel long als short zijn," zei Weinberg. Een shortpositie wedt erop dat de waarde van een activum zal dalen; een longpositie wedt erop dat de prijzen zullen stijgen.
In 2023 zorgden overvolle posities in de "Magnificent Seven" Amerikaanse tech-aandelen voor het meeste geld voor de bredere hedgefondssector, terwijl de scherpe divergentie dit jaar binnen aandelen, obligaties en grondstoffen de perfecte omgeving heeft gecreëerd voor dit soort specifieke strategieën, aldus Weinberg.
In Europa bijvoorbeeld zijn de aandelen in lucht- en ruimtevaart en defensie dit jaar tot nu toe met bijna 28% gestegen, terwijl de aandelen in nutsbedrijven met ongeveer 7% zijn gedaald.
WARME CHOCOLADE
De best presterende systematische strategieën of trendfondsen namen het meeste risico.
Deze gebruiken verschillende volatiliteitsdrempels om te beslissen wanneer transacties zo riskant worden dat ze moeten worden weggegooid.
De 10 best presterende trendfondsen, die bijna twee derde meer volatiliteit toestaan dan hun soortgenoten, behaalden in de eerste twee maanden van dit jaar gemiddeld een rendement van ongeveer 20%, volgens de gegevens van Barclays prime brokerage die hedgefondsen volgen en die werden gedeeld met Reuters.
De resterende fondsen met lagere risicodrempels boekten een gemiddeld rendement van 5%.
Maar zelfs fondsen met lagere volatiliteitsvereisten profiteerden van sterke bewegingen in landbouwgrondstoffen, valuta en energie, aldus verschillende bronnen.
Long trades in cacao die sinds de eerste helft van 2023 werden aangehouden, versterkten het rendement, aldus twee beleggingsbronnen.
De cacaoprijzen zijn het afgelopen jaar meer dan verdubbeld, aangedreven door de slechte oogsten in de topproducenten Ivoorkust en Ghana en verwerkers die zich haasten om aan cacaobonen te komen.
De Britse hedgefondsfirma Winton Capital staat een volatiliteit van ongeveer 9% toe op zijn systematische CTA-strategie (commodity trading advisor) van $2,8 miljard. Het bedrijf boekte een positieve 9,1% voor het jaar tot 20 maart, met winsten uit cacao, aandelenindices, aardgas en de yen, aldus een bron dicht bij het bedrijf.
Longposities op cacao en shortposities op granen hielpen de in Rotterdam gevestigde beleggingsbeheerder Transtrend met $5,4 miljard aan een rendement van ongeveer 18% over het jaar tot 21 maart.
Het profiteerde ook van shortposities op koolstofemissievergunningen, die actief worden verhandeld door bedrijven die moeten betalen voor de koolstofdioxide die ze uitstoten, naast speculanten die inzetten op de waarde ervan.
"Een sterke maand als februari, met bijna een dubbelcijferig rendement, wordt meestal veroorzaakt door een belangrijke gebeurtenis zoals een oorlog of een andere crisis die de markten in alle activaklassen beïnvloedt," aldus Marc van Loo, die deel uitmaakt van het beleggersrelatieteam van Transtrend.
Maar deze februari was anders, omdat de rendementen gewoon werden gedreven door hoe sterk de trends dit eerste kwartaal waren, zei hij.
Het 8,6 miljard dollar kostende Aspect Capital, dat over het jaar tot 19 maart een rendement van 12% behaalde, profiteerde van trends in cacao, de Chileense peso, de yen, aandelenmarkten en Europese emissies, aldus een bron dicht bij het fonds.
"Wat deze macro-omgeving zo constructief maakt, is dat er meerdere bronnen van instabiliteit zijn die trendvorming aansturen - of het nu de effecten van El Niño zijn of de normalisatie van de rentetarieven, of de verhoogde geopolitieke risico's," zei Razvan Remsing, directeur beleggingsoplossingen bij Aspect Capital. Hij weigerde commentaar te geven op de rendementscijfers.
Een knelpunt voor deze fondsen waren de vastrentende waarden, omdat de timing van renteverlagingen ongrijpbaar blijft.
"Vastrentende waarden zijn lastiger geweest in 2024; er zijn trends geweest, maar de frequentie en timing kunnen enige spreiding in de prestaties veroorzaken en de markten zijn de Fed voor geweest met dalende rentevoeten die daarna weer zijn gestegen," zei de in Boston gevestigde AlphaSimplex hoofdonderzoekstrateeg Kathryn Kaminski.
Eind februari had het bedrijf van $8 miljard ongeveer 5% rendement behaald, geholpen door aandelenposities, energie en landbouwgrondstoffen, zo bleek uit onderzoek van de bank.
De firma gaf geen commentaar op het cijfer.
