De aandelenprijs is in vijftien jaar tijd grosso modo niet veranderd. Dit komt omdat er, inflatie buiten beschouwing gelaten, geen omzetgroei is geweest. Hetzelfde geldt voor de operationele winst en het aantal uitstaande aandelen - hoewel de groep onlangs een klein aandeleninkoopprogramma heeft geïnitieerd.

Geen avontuurlijk aandeel dus, maar een activiteit die stabiel blijft, elk jaar winstgevend is, veel cash genereert en blijft steunen op een uitzonderlijke balans. De overtollige contante middelen - 60 miljoen euro - zijn overvloedig; ongetwijfeld zullen sommigen vinden dat ze slecht worden gebruikt en zouden ze graag pleiten voor een speciaal dividend.

De ondernemingswaarde van Van de Velde is min of meer gelijk aan de som van de contante winst - of "free cash flows" - gegenereerd over de laatste tien jaar, bijna allemaal uitgekeerd als dividenden. Men zou moeite hebben om een meer illustratief voorbeeld te vinden van een familiebedrijf - de holding Van de Velde controleert 56 % van het kapitaal - dat wordt beheerd als een goede huisvader.

De resultaten van het eerste halfjaar van 2023, gepubliceerd aan het einde van vorige week, zijn niet verrassend: ze wijzen - zoals gewoonlijk - op een absolute stabiliteit van de activiteit. Met 33 euro wordt het aandeel gewaardeerd in de buurt van een dividendrendement van 7 %. Dat rendement, dat aanzienlijk hoger is dan de triple A-obligatierente, lijkt veilig en aandeelhouders kunnen hopen dat ze misschien dan toch worden beloond met een speciaal dividend.

Op fundamenteel niveau, zowel qua dividendrendement als ebitda-veelvoud, wordt Van de Velde gewaardeerd op zijn laagste niveau in tien jaar, ondanks een goed verzekerde dividenduitkering. Op technisch niveau zou elke koersdaling waarschijnlijk een kans zijn om te benutten.